一、半導體芯片行業(ye)
國內領先的(de)半導體(ti)封裝(zhuang)測試企業——長(chang)電科技(ji)股份有限公司（以下簡(jian)稱“長(chang)電科技(ji)”）于昨晚正(zheng)式(shi)對外宣布，其收購全球知名(ming)半導體存(cun)儲解(jie)決(jue)方案(an)提供商(shang)晟碟半導體（某虛構(gou)公司名(ming)稱，以符合(he)實(shi)際情(qing)況為(wei)準）80%股權的交易取得了關鍵(jian)性進(jin)展。此次收購已獲(huo)得上海市閔行區規劃和(he)自然資源局的正(zheng)式(shi)審批(pi)同意(yi)，標志著項目在地方層面邁出了堅(jian)實(shi)的一步(bu)。
更(geng)為(wei)振奮人心的(de)(de)(de)是，長電(dian)科技(ji)同(tong)時收到了來(lai)自國(guo)家市(shi)場監督(du)管(guan)(guan)理總局下發的(de)(de)(de)《經(jing)營者集(ji)中(zhong)反壟(long)斷(duan)審查不予(yu)禁止決定書》。該決定書明確表明，經(jing)過深入審查與(yu)評估，國(guo)家市(shi)場監督(du)管(guan)(guan)理總局認為(wei)此次交(jiao)(jiao)易(yi)不會對市(shi)場競爭產生排除、限制影響，因此決定對交(jiao)(jiao)易(yi)不予(yu)禁止，允許交(jiao)(jiao)易(yi)各(ge)方(fang)(fang)按照既定計劃實(shi)施(shi)集(ji)中(zhong)。這(zhe)一決定無(wu)疑為(wei)長電(dian)科技(ji)的(de)(de)(de)收購之(zhi)路掃(sao)清了最后(hou)一道重要障礙，也為(wei)雙方(fang)(fang)未來(lai)的(de)(de)(de)深度合作奠定了堅實(shi)的(de)(de)(de)基(ji)礎。
長電(dian)科技作為國內(nei)半導體封裝測試行業的領軍企業，一直致(zhi)力于通過技術創(chuang)新和產業鏈整合提升核心競(jing)爭(zheng)力。此次收(shou)購晟碟半導體80%股(gu)權，不僅是長(chang)電科(ke)技(ji)在半(ban)導(dao)體存(cun)儲領(ling)域(yu)的(de)重要布(bu)局，也是其推動產業升級、實現高質量(liang)發展的(de)關鍵舉(ju)措(cuo)。晟碟半(ban)導(dao)體在存(cun)儲解(jie)決方案領(ling)域(yu)的(de)深(shen)厚積累和技(ji)術優勢，將為長(chang)電科(ke)技(ji)帶來新的(de)增長(chang)點(dian)，助(zhu)力其在全球半(ban)導(dao)體市場(chang)中占據更加(jia)有利的(de)位置。
對于此次收(shou)購的順利推(tui)進，長(chang)電科技表示(shi)高度重視并充滿期待。公司表示(shi)，將嚴格按照相關法律法規的要求，積極推(tui)進后(hou)續工作(zuo)，確(que)保交(jiao)易順利完(wan)成。同時，長(chang)電科技也將繼續秉(bing)持開放(fang)合作(zuo)的態度，加強與國內外合作(zuo)伙伴的溝通交(jiao)流，共(gong)同推(tui)動半導體產業(ye)的繁榮發展(zhan)。
隨著收(shou)購進程的(de)深入，長電科技與晟碟半(ban)導體(ti)的(de)強(qiang)強(qiang)聯合將有(you)望進一步推(tui)動中國半(ban)導體(ti)產業的(de)創新(xin)發展，提升中國在全球半(ban)導體(ti)產業鏈中的(de)話(hua)語權和影響(xiang)力。未來，雙(shuang)方將攜手(shou)共(gong)進，共(gong)同(tong)開創半(ban)導體(ti)產業的(de)新(xin)篇(pian)章。
根據政策文件信息，榮耀準(zhun)備進行首次(ci)公開募股（IPO），并在深圳(zhen)市(shi)政府獲得了高水平的支持(chi)。
深圳市(shi)政(zheng)府的三份(fen)文件顯(xian)示，榮耀正在獲得研發資(zi)金、稅(shui)收(shou)減免和海外擴(kuo)張支持。該公司(si)還(huan)受益(yi)于當地政(zheng)府的一支專門團隊，他們實施“不(bu)留問題過夜”政(zheng)策。
其(qi)中(zhong)一(yi)份政策文件顯示，這家(jia)中(zhong)國制造商的目標是(shi)到(dao)2026年(nian)每年(nian)出貨(huo)1億部手機(ji)，比(bi)2023年(nian)增長75%，到2028年(nian)成為(wei)全(quan)球三(san)大手機(ji)供(gong)應商(shang)之一。
據悉(xi)，2020年，深圳(zhen)控股的深圳(zhen)市(shi)智信新信息技術收購了(le)榮耀，當(dang)時榮耀的估值(zhi)約(yue)為(wei)1000億(yi)元人民幣(bi)（138億(yi)美元）。兩位(wei)知(zhi)情(qing)人士表示，該公司(si)正尋求在(zai)中國A股市(shi)場上市(shi)，預計(ji)估值(zhi)會更高。其(qi)中一位(wei)知(zhi)情(qing)人士表示，該公司(si)可(ke)能在(zai)今年或明年初上市(shi)。
榮耀表示，自2021年1月(yue)1日以來(lai)，除了通常提供(gong)給企業的資金支持(chi)外，該公司尚未獲得深圳市(shi)政(zheng)府的任何額(e)外支持(chi)。該公司還表(biao)示，將(jiang)在(zai)第(di)四季度開始股份制改革(ge)，并在(zai)適當的時候啟動IPO程(cheng)序。
一(yi)位了解深(shen)圳政策的(de)(de)人士表示，深(shen)圳通常(chang)會(hui)支(zhi)持本地(di)的(de)(de)大型(xing)企業，但對榮耀的(de)(de)支(zhi)持卻(que)超出了尋常(chang)水(shui)平。這(zhe)位知情人士援(yuan)引政府文(wen)件稱，市(shi)政府將為榮耀提供(gong)研究(jiu)項目的(de)(de)追溯性資助，這(zhe)是一(yi)項創(chuang)新，可以更(geng)好地(di)讓市(shi)場機制來決(jue)定研究(jiu)重點。
文件顯示(shi)，當地部門還被要求(qiu)為榮耀設立一個特別貿(mao)易(yi)項(xiang)目(mu)，以幫助其(qi)在(zai)小城市(shi)和(he)海外擴張。
榮(rong)耀(yao)總部所在地福田中(zhong)心(xin)區(qu)有關部門已成立榮(rong)耀(yao)工(gong)作(zuo)小組(zu)。一份文(wen)件顯示，該(gai)部門已提(ti)供認證支持(chi)、500套住(zhu)房和1.5億元(yuan)人民幣的(de)資金支持。
隨著半(ban)導體公司陸續披露半(ban)年報，行業復蘇的跡象正(zheng)逐漸顯露。
數據顯示(shi)，截(jie)至(zhi)8月11日，共有57家半導體公司披露了2024年半年報，凈利潤合計134.65億元，創近4年同期第二高，僅次于2022年；57家公司凈利潤同比增長近200%，增幅較上一年大幅上升。
其(qi)中，10家公司2024年半年報凈利潤金額預計超過4億元，北方華創、韋爾股份兩家公司凈利潤分別高達29.6億元、14.08億元；14家公司2024年半年報凈利潤增幅超100%，增幅超5倍的有長川科技、韋爾股份、瑞芯微等6家。
海光信息、瀾(lan)起科技、雅克科技等公司2024年半年報凈利潤上限預計均超過5億元。
已披露(lu)正式半年報公告的12家公司中，盛美上海、南芯科技、樂鑫科技等公司2024年凈利潤創近4年同期最高水平，復蘇跡象明顯。
值得關注(zhu)的是，兩大晶圓代工龍頭中(zhong)芯國際和華虹(hong)公司均(jun)交(jiao)出了矚目的成(cheng)績單(dan)。
中芯國際財報顯(xian)示，公司今年(nian)第二(er)季(ji)度實(shi)現銷售收入(ru)19.01億美元，環比增長8.6%，同比增長21.8%，明顯高于公司此前的預期；歸母凈利潤1.65億美元，環比增長超129%公司在第二季度毛利率為13.9%，環比有所增長。
中芯國際對三季度的(de)指引也趨于(yu)樂觀，預計(ji)營收環比增長13%至15%。
中芯國際第二(er)季度各應用領域收(shou)入(ru)占比顯示(shi)消費電(dian)子市(shi)場回(hui)暖，智能手(shou)機和工(gong)業(ye)與汽車領域也實現增(zeng)長。看好公司作為大陸先進(jin)制程晶圓代工(gong)龍頭，未來將充分受益于AI浪潮對大陸半導體行業的帶動。
華虹公司(si)第二季度銷售(shou)收入環比增長4.13%，毛利率為10.5%，相對于上季度的6.4%大幅提升，且已接近全方位滿產。
二季度末(mo)，華虹半導體月產能39.1萬片8英寸等值晶圓。下游市場逐漸復蘇，二季度因下游市場需求增加，特別是在CIS、邏輯及射頻、模擬與電源管理產品領域華虹銷售收入顯著增加。
近日(ri)，在英(ying)特(te)爾(er)于深(shen)圳舉辦(ban)的發(fa)布會上，英(ying)特(te)爾(er)副總裁(cai)Jack Weast全球首發了其首款車載獨立顯卡—— ARC A760-A。這款行業首個車載獨立顯卡產品，平臺算力可達集成顯卡的4倍，被視作英特爾進軍AI智能座艙的誠意之作。
英特爾押注智能座艙并非(fei)沒有(you)理由，目(mu)前，"智能化"已是推動車載半導體市場增長的重要因子。
IDC亞太(tai)區研究總監郭俊麗告訴記者，ADAS和(he)自動駕駛技術的普及，使得(de)市(shi)場對高性(xing)能(neng)處理器、AI芯片和(he)傳感器的需求增加(jia)，"到(dao)2030年(nian)，半(ban)導體市(shi)場將會發生(sheng)巨大變化，市(shi)場規模將會達到(dao)1萬億美元。"Jack Weast表(biao)示道。
在此情況下，半導體(ti)廠商們開始集體(ti)布局智能(neng)座艙芯(xin)片賽道，除英特爾(er)外(wai)，聯發科(ke)和英偉達也在今年公布了合(he)作的AI座艙方案，國產的瑞芯微（603893.SH）、紫光展銳、地平線等廠商亦入局。
選擇在中國首發其新(xin)品(pin)，英(ying)特爾顯(xian)然瞄上(shang)了中國新(xin)能源汽(qi)車巨大(da)的市場。據蓋(gai)世(shi)汽(qi)車研究院配置(zhi)數據顯(xian)示，當前國內智能座艙整體(ti)滲透率已接近(jin)60%。接下來隨著整個產業鏈進一步成熟，驅動成本持續下探，預計智能座艙搭載率會繼續提升，今年整體滲透率有望超過70%。
"2025年，中(zhong)國(guo)將有80%的(de)智能(neng)座(zuo)艙滲透率，AI將成(cheng)為智能(neng)座(zuo)艙最顯(xian)著的(de)特征。"Jack Weast表示。今年以來，國(guo)產新(xin)能(neng)源品牌紛紛開始推進AI落(luo)地，"蔚小理"、問界均已推出搭載AI大(da)模型(xing)(xing)的(de)車型(xing)(xing)，AI+智能(neng)座(zuo)艙已初(chu)具雛形。
這一趨勢成(cheng)為拉動車(che)載(zai)半(ban)導體產(chan)業發展的重要因子(zi)。"ADAS和自動駕駛技術的普及，使得對高性能處理器、AI芯片和傳感器的需求增加。綜合以上，2024年半導體市場將會比2023年更加積極樂觀。"郭俊麗告訴記者。
根據TechInsights研究數據，2023年全球汽車半導體市場增長16.5%，達到692億美元的新紀錄規模；而IDC的最新研究則預計，隨著高性能車載芯片需求增加，到2027年，全球汽車半導體市場規模將超過880億美元。
智能座艙相關芯片(pian)作(zuo)為汽車"智能化"的核心成為半導體廠商們爭奪的重點。
目前(qian)，高通仍在智能座(zuo)艙(cang)領(ling)域(yu)占據(ju)(ju)重要位(wei)置(zhi)。根據(ju)(ju)蓋(gai)世汽車1-5月座艙域控芯片品牌商的裝機量排行榜，高通仍高居榜首，市場份額達到64.1%；AMD位列第二，占據11.8%的市場份額，而瑞薩電子位列第三，市場份額為8.8%。
隨著(zhu)該領域的巨大(da)潛力被發現，國產廠商(shang)們大(da)舉進軍并開始嶄(zhan)露頭(tou)角，目前，華為、芯擎科技在上述榜單中已經(jing)擠進前五，芯馳科技進入(ru)前十。此外，瑞(rui)芯微(wei)、紫光(guang)展銳等也在積極(ji)研發智能座艙(cang)芯片(pian)。隨著(zhu)海(hai)內(nei)外廠商(shang)集體入(ru)局(ju)，以及AI的落地向智能座艙算力提出更高需求，行業會否迎來洗牌仍待觀察。
行業前(qian)景整(zheng)體明朗，但(dan)郭俊麗也告訴記者(zhe)，車載半導體的(de)發展并非沒有隱憂。首先需要考慮全(quan)球供應鏈的(de)穩(wen)定性，"汽車半導體供應鏈在經歷了疫情和地緣政治緊張局勢的沖擊后，盡管有所恢復，但仍然面臨挑戰。尤其是地緣政治導致的原材料的供應、生產能力的限制以及物流和運輸的不確定性。"
另外，半導(dao)體(ti)廠商(shang)還需要關注技術(shu)變革并警(jing)惕競爭加劇。郭俊麗認為(wei)，隨著技術(shu)的快(kuai)速發展，芯片設(she)計和(he)生產工藝需要不(bu)斷(duan)升級，以應(ying)對(dui)更復雜的汽(qi)車電子系統和(he)自動(dong)駕駛技術(shu)。這種(zhong)技術(shu)更新的速度可(ke)能導(dao)致部分企(qi)業(ye)無法及時跟(gen)上(shang)，進而失去市(shi)場份(fen)額。且隨著越(yue)來(lai)越(yue)多的企(qi)業(ye)進入汽(qi)車半導(dao)體(ti)市(shi)場，競爭變得更加激烈。這可(ke)能導(dao)致價格(ge)壓力增(zeng)大，利潤率縮小。
此外，郭俊麗表(biao)示(shi)還(huan)需要關注(zhu)政策法規的變(bian)化。"汽車半導體直接受到汽車行業發展的影響，各國政府對汽車排放、自動駕駛安全等方面的法規不斷變化，可能影響汽車半導體的需求模式。例如，歐洲和中國對新能源汽車的補貼政策如果出現變化，可能直接影響市場需求。"
當地時(shi)間8月6日，領域的領軍(jun)上市企(qi)業(ye)Luminar宣布將進行4.22億美元的債務重組，并籌集1億美元新資本。這一舉措，標志著Luminar在優化資本結構、增強財務穩健性方面邁出了堅實步伐。
今年5月初，這家雷(lei)達大(da)廠曾(ceng)發布公開信(xin)披露了一項重大(da)戰略重組計(ji)劃——該(gai)計劃(hua)的(de)核心內容包(bao)括裁員約20%，以適應(ying)公司向“輕(qing)資產”商業模式的(de)轉型，力(li)圖通(tong)過(guo)“自救”重振旗鼓(gu)。
當時，Luminar被曝市值縮水80%，裁員20%自救，生產外包轉型……如今時間已過去3個月，它的“輕資產”轉型之路已取得顯著進展：
公司宣布(bu)已進(jin)入與(yu)債權人進(jin)行私下(xia)談(tan)判的(de)最后(hou)階段，旨在(zai)通過債務重組減少債務負擔(dan)，延長(chang)債務到期時間，并成功吸引了1億美元的新資本注入，這將極大增強其資產負債表的健康度，為公司后續的業務拓展提供堅實的財務支撐。
本次交易的主要亮點包括：
成功將約4.22億美元的2026年到期可轉換高級票據，轉換為約2.74億美元的2030年到期可轉換高級擔保票據，有效降低了債務總額約1.48億美元。
此外，這些債券投資者已同意向(xiang)Luminar提供1億美元2028年到期的新不可轉換高級擔保票據。
Luminar的債務到(dao)(dao)期時(shi)間從2026年延長到(dao)(dao)2030年，同時(shi)獲得的1億美元新資本為公(gong)司提供了額外的流動性，幫助公(gong)司實現其增長和盈利目標。
這些交易(yi)預計將在未來幾(ji)天內完成，需滿足成交條件。
Luminar的(de)創始人兼首(shou)席(xi)執(zhi)行官(guan)Austin Russell對此表示：“我們(men)已顯著提(ti)升首(shou)款(kuan)標準化激光雷(lei)達在全(quan)球量產汽車(che)上(shang)的(de)產量，并成(cheng)功(gong)從產品發(fa)布階段(duan)轉向成(cheng)本(ben)控(kong)制(zhi)與效率提(ti)升。隨著我們(men)將(jiang)數(shu)十億美(mei)元的(de)訂單逐步轉化為收入，這些努(nu)力正逐步顯現成(cheng)效。今天簽署的(de)這項變革性交易，不僅(jin)體(ti)現了我們(men)機構(gou)利(li)益(yi)相關(guan)者(zhe)的(de)堅(jian)定信(xin)心，也(ye)預示著Luminar將(jiang)在本(ben)十年(nian)中持續(xu)成(cheng)長并繁榮。我們(men)有效利(li)用當前挑戰(zhan)性的(de)資本(ben)市(shi)場環境，優(you)化了資產負債表，并籌集到(dao)了大量額外資本(ben)，以全(quan)力推進我們(men)的(de)業務計劃。”
最新業績亮(liang)點
同日，Luminar公布了其2024年第二季度的季度業務更新和財務業績。
收入(ru)：第(di)二季(ji)度(du)收入(ru)為1650萬美元，同比增長2%，但環比下降22%，符合收入可能環比下降的預期。
凈虧損(sun)：第二季度GAAP凈虧損為1.306億美元，每股虧損0.29美元；非GAAP凈虧損為8110萬美元，每股虧損0.18美元。
現金(jin)流：截至2024年第二季度末，現金流總額為2.113億美元，其中包括市場證券和第一季度獲得的5000萬美元未動用的信用額度。
業績(ji)展望
Luminar正在(zai)修訂2024財(cai)年的部分財(cai)務指引，以反映(ying)下半(ban)年車輛生產(chan)上升的最新預期，重新談(tan)判的非系列生產(chan)客戶合同，以及(ji)宣布的資本結構調整(zheng)措施。
收入：由(you)于系(xi)列生(sheng)產上升(sheng)速(su)度較慢，Luminar將其對2024年下半年收入運行率的預期從3500萬美元范圍內調整至2025財年。
現金(jin)流：由于宣布的資本結構調整措施，Luminar將其2024年底的現金流指引從超過1.5億美元提高至超過2.4億美元，這仍包括第一季度獲得的5000萬美元未動用的信用額度。
2024年第(di)三季(ji)度收(shou)入(ru)：Luminar預(yu)(yu)計(ji)第(di)三季(ji)度收(shou)入(ru)將與第(di)二季(ji)度持平或(huo)略(lve)高，系列生產(chan)量環比(bi)增加(jia)，但被一個預(yu)(yu)計(ji)重新談判的非系列生產(chan)客戶合同(tong)的收(shou)入(ru)環比(bi)減少所抵消。
近(jin)日，深圳壹連科技(ji)股份(fen)有限公司（以下(xia)簡稱“壹(yi)連科技”）傳來好消息(xi)，其拖延(yan)已(yi)久的上市計(ji)劃(hua)終于(yu)有了眉目。
據了解，證監會同意壹(yi)連科(ke)技首次公開發行股票的注(zhu)冊申請，企業在創(chuang)業板(ban)IPO進程已更新為注冊生效，而這家營收超30億元的電池連接組件獨角獸的背后，有著眾多的(de)“影子”。
關于企(qi)業
壹連科技成立于2011年，是一家集電連接組件研發、設計、生產、銷售、服務于一體的產品及解決方案提供商。
企(qi)業(ye)深(shen)耕(geng)新能源賽(sai)道下集電(dian)連接這一細分領域，掌握電(dian)芯(xin)連接組件模塊(kuai)化(hua)設計技術、過程設計技術(shu)、電芯連(lian)(lian)接(jie)組件自動(dong)化(hua)生產技術(shu)等電連(lian)(lian)接(jie)行(xing)業(ye)的核心技術(shu)，參與了多個(ge)行(xing)業(ye)標準的制定，并擁有中國合格(ge)評定國家認可(ke)委(wei)員會（CNAS）認證的測試驗證中心。
根據(ju)企(qi)業發(fa)布的招(zhao)股說明書(shu)披露(lu)，企(qi)業2021年至2023年，分別拿下營收約為14．34億元、27．58億元和30．75億元，年均復合增速達46．43％；扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤約為1．39億元、2．20億元和2．50億元，年均復合增速達34．03％。
技術應用
壹連科技核心產品之一——FPC采樣電(dian)芯連接(jie)組件(jian)(jian)(jian)，主要(yao)通(tong)過(guo)采購(gou)連接(jie)器(qi)、FPC組件(jian)(jian)(jian)、電(dian)線、銅鋁巴等基礎配件(jian)(jian)(jian)，通(tong)過(guo)激光焊接(jie)、及(ji)后續(xu)的熱鉚固定等方式組合在一起，完成電(dian)芯間(jian)串并聯(lian)，實現采集溫度信(xin)號和(he)電(dian)壓信(xin)號等功能的電(dian)連接(jie)組件(jian)(jian)(jian)產(chan)品。
為了減(jian)少(shao)(shao)下游(you)安全(quan)隱(yin)患，保(bao)證激(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)接(jie)(jie)這一鏈接(jie)(jie)各基礎配件的關鍵步驟正常運行，技術可靠的激(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)接(jie)(jie)設備(bei)必不可少(shao)(shao)。壹連(lian)科技也披(pi)露(lu)了企業現有機器設備(bei)狀態。企業現有激(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)接(jie)(jie)機、回流(liu)焊(han)(han)(han)激(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)接(jie)(jie)設備(bei)數量分別為20臺套、2臺套，原值分別為1421．65萬元、323．01萬元，凈值分別為1168．41萬元、268．98萬元。
另據企(qi)業官方披(pi)露，已取(qu)得(de)“激光焊接過(guo)程設計技術(shu)”這(zhe)一自主(zhu)研發的(de)(de)實(shi)驗新型(xing)專利，能夠(gou)通(tong)過(guo)可控的(de)(de)熱量輸(shu)入避免(mian)薄工件的(de)(de)變(bian)形，牢(lao)固焊接的(de)(de)穩(wen)定(ding)性較(jiao)高，效(xiao)率更(geng)快，并(bing)已(yi)運用(yong)于(yu)大批量生(sheng)產。
強(qiang)強(qiang)合作
在精進自主研(yan)發能(neng)力的同時(shi)，2024年壹連科技動作不斷，陸續與一系列激光領域巨頭開展合作。
2024年4月，均普(pu)智(zhi)能與壹連科技宣布達成重要合作(zuo)，雙(shuang)方將擴大布局智(zhi)能電動車動力電池CTP、CTC等領域。
據了(le)解，該合(he)作(zuo)旨(zhi)在賦能壹(yi)連科技新技術新產(chan)品(pin)首臺套(tao)產(chan)線的落地，同時實現產(chan)品(pin)的全(quan)智能化(hua)、自動化(hua)、數字化(hua)生產(chan)。此外(wai)，均普(pu)智能正與CCS連接系統多家海內外巨頭及主機廠密切交流，完善激光焊接、熱鉚焊接、超聲波焊接等核心工藝以實現兼容更大尺寸。
2024年5月，旗下(xia)江蘇聯贏，收(shou)獲壹(yi)連科技動力電池CCS自動產線項目定點，雙方針對CCS自動產線布局深入交流。
作為激(ji)光焊接(jie)領軍企業，聯贏(ying)激(ji)光與壹連科(ke)技的合作頗具想象空間。2022年起壹連科技在溧陽投資擴建新工業園區，本次壹連科技上市募集資金中，“電連接組件系列產品生產溧陽建設項目”預計也將投入5．48億元。而同處溧陽的江蘇聯贏，將為溧陽壹連配置一套自動化、高速化、柔性化、快速換型的產線。
據壹連科技(ji)公開(kai)信息，位于溧(li)陽(yang)的FPC采樣電芯連接組件（熱壓）生產線將包括5條激光焊接、測試、CCD檢測一體流水線，總采購價格為1300萬元。
2024年(nian)8月，也表示，與壹連(lian)科技達(da)成重大戰(zhan)略合作，雙方將充分發揮各自優勢，重點(dian)圍繞CCS智能制造領域共享共建。
根據(ju)大族激光(guang)官方(fang)披露(lu)，壹連(lian)科技快(kuai)速發展(zhan)背后早已有大族的助推。2019年以來，大族激光與壹連科技持續深化合作，助力壹連科技旗下寧德、溧陽、宜賓、肇慶等廠區投產增產，實現CCS智能制造全區位覆蓋。而未來大族將推出一系列行業領先的智能生產設備，其中包含鋁巴自動上料、熱鉚、激光焊接、導通耐壓檢測、AOI成品檢測、自動貼導熱墊等各項完整工藝流程。
8月2日，港股上市企業國鴻氫(qing)能發布盈利警告。截至2024年6月30日止6個月未經審核綜合管理賬目的初步評估，集團預期錄得報告期間的股東應占虧損約人民幣2.03億元至人民幣2.16億元，而去年同期的股東應占凈虧損約人民幣1.24億元。
對此，國鴻(hong)氫能在公告(gao)中(zhong)表示：主要是由于公司在本(ben)報告(gao)期間推(tui)動(dong)新一代(dai)產品進入量產導入階(jie)段，但該新產品仍處于小批生產階(jie)段，致使毛利(li)出現暫時性相對較低的情形；本(ben)報告(gao)期間公司持續加(jia)大電堆、系(xi)統(tong)、發電系(xi)統(tong)及(ji)電解(jie)水制氫等(deng)各類重點項目的(de)研(yan)發投入導致研(yan)發費用同(tong)比增(zeng)加；本報(bao)告期間應收賬款賬齡延長導致信用減(jian)值撥備增(zeng)加。
資料(liao)顯示，國鴻氫能成(cheng)立于2015年，是一家以電(dian)堆及(ji)動力系統、分布式(shi)發電(dian)、制氫(qing)裝(zhuang)備為核(he)心產品的氫(qing)能裝(zhuang)備公(gong)司。
2023年12月(yue)5日(ri)，國(guo)鴻氫能(neng)正式在港交(jiao)所上市(shi)，成(cheng)為繼億華通后，又一在港交(jiao)所上市(shi)的氫能(neng)企業。
招股說明書顯示，按氫燃料電堆出貨量計算，自2017年至2022年，國鴻氫能連續六年國鴻氫能均排名第一，按(an)氫燃料電池系統銷售(shou)價(jia)值計算，國鴻氫能于2022年排名第一。
但領(ling)先的市場(chang)份額并未讓國鴻氫能實現盈利。
2020年(nian)至2022年(nian)，國鴻氫能分(fen)別實(shi)現營收(shou)2.27億(yi)元(yuan)、4.57億(yi)元(yuan)、7.48億(yi)元(yuan)；歸母(mu)凈利(li)潤分(fen)別為-2.15億(yi)元(yuan)、-7.03億(yi)元(yuan)、-2.73億(yi)元(yuan)。
上(shang)市首年，國鴻氫(qing)能依(yi)然沒有擺脫虧損。2023年，國鴻氫能實現營收6.01億元，同比下降6.39%；歸母凈利潤-4.04億元，同比下降47.92%。
從本次公告來(lai)看(kan)，2024年上半年國鴻氫能還在持續虧損。
值(zhi)得一提的是(shi)，被譽為(wei)“氫(qing)燃料電池(chi)第一股”的億(yi)華(hua)通，自2023年1月12日在港(gang)交所上(shang)市后(hou)，也未能擺(bai)脫虧損困(kun)境。
工信(xin)部(bu)發布的《廢舊綜合(he)利用(yong)行(xing)業規(gui)范(fan)條件（2024年(nian)本）》征求意見稿，在完善動力回收利用行業的管理體系方(fang)面邁出了重要一步。
為加強新能源汽車廢舊動力(li)電池綜合利用行業管理，8月14日(ri)，工業和信息(xi)化部(bu)節能(neng)與綜合利(li)用(yong)(yong)(yong)司發(fa)布了新修訂的《新能(neng)源汽(qi)(qi)(qi)車(che)廢(fei)舊動(dong)力電池綜合利(li)用(yong)(yong)(yong)行(xing)業規(gui)范條件(jian)（2024年(nian)本）》征求意(yi)見(jian)稿(gao)（以下簡稱《征求意(yi)見(jian)稿(gao)》），就開(kai)展新能(neng)源汽(qi)(qi)(qi)車(che)廢(fei)舊動(dong)力電池梯次利(li)用(yong)(yong)(yong)或再生利(li)用(yong)(yong)(yong)業務企業提出了相應的管(guan)理(li)要(yao)求與條件(jian)。“這兩年(nian)，我(wo)國(guo)新能(neng)源汽(qi)(qi)(qi)車(che)廢(fei)舊動(dong)力電池綜合利(li)用(yong)(yong)(yong)行(xing)業亂象叢生，不(bu)僅導致了正規(gui)企業‘吃(chi)不(bu)飽(bao)’，同時也在安全和環境保護等方面產生了不(bu)少隱患(huan)。”中國(guo)物資再生協會副會長高延莉在接受采訪時表示，新能(neng)源汽(qi)(qi)(qi)車(che)廢(fei)舊動(dong)力電池綜合利(li)用(yong)(yong)(yong)行(xing)業亟待進一步管(guan)理(li)與規(gui)范，刻不(bu)容緩。
對企(qi)業(ye)技(ji)術(shu)研(yan)發和回收利用率提(ti)出新(xin)要求
其實，早在2019年，工(gong)信部(bu)就(jiu)出(chu)臺過《新(xin)(xin)能(neng)源汽車(che)廢舊動(dong)力(li)蓄電池(chi)綜(zong)合(he)利(li)用行(xing)(xing)業(ye)規(gui)范條(tiao)件(jian)（2019年本）》，當時就(jiu)開展(zhan)新(xin)(xin)能(neng)源汽車(che)廢舊動(dong)力(li)蓄電池(chi)梯次(ci)利(li)用或再生利(li)用業(ye)務的(de)企業(ye)，在企業(ye)布局與項目選址，技術(shu)、裝備和工(gong)藝，資源綜(zong)合(he)利(li)用及能(neng)耗，環境保(bao)護要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)，產品(pin)質量(liang)和職(zhi)業(ye)教育以(yi)及安全生產、人(ren)身健康(kang)和社會(hui)責任等(deng)方(fang)面提(ti)出(chu)了(le)相應的(de)要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)與標準。從此次(ci)發布的(de)《征求(qiu)(qiu)(qiu)意見稿》內(nei)容來看，是在上(shang)(shang)述文(wen)件(jian)的(de)基礎上(shang)(shang)，針對(dui)當下行(xing)(xing)業(ye)的(de)一些變(bian)化與新(xin)(xin)趨勢進行(xing)(xing)了(le)調整(zheng)和完善，并提(ti)出(chu)了(le)一些更(geng)新(xin)(xin)、更(geng)高的(de)要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)
其(qi)中，在“綜合(he)利(li)(li)(li)用(yong)(yong)能(neng)力”中(zhong)(zhong)，《征求(qiu)(qiu)意見稿(gao)》增設了(le)關于(yu)(yu)企業(ye)研發(fa)投入(ru)(ru)的(de)內容，要(yao)求(qiu)(qiu)：“每年(nian)用(yong)(yong)于(yu)(yu)研發(fa)及工(gong)藝改(gai)進的(de)費用(yong)(yong)不(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)廢(fei)舊(jiu)動(dong)力電池綜合(he)利(li)(li)(li)用(yong)(yong)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)(ru)的(de)3%。鼓(gu)勵企業(ye)申報(bao)省級及以上獨立研發(fa)機構、工(gong)程實驗(yan)室、技(ji)術(shu)(shu)中(zhong)(zhong)心(xin)或高新(xin)技(ji)術(shu)(shu)企業(ye)資質。”針(zhen)對(dui)梯次(ci)利(li)(li)(li)用(yong)(yong)企業(ye)，文件(jian)要(yao)求(qiu)(qiu)，應具有關鍵技(ji)術(shu)(shu)或主(zhu)要(yao)產品的(de)技(ji)術(shu)(shu)發(fa)明專利(li)(li)(li)或3項以上實用(yong)(yong)新(xin)型專利(li)(li)(li)。年(nian)梯次(ci)利(li)(li)(li)用(yong)(yong)的(de)廢(fei)舊(jiu)動(dong)力電池量(liang)應不(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)實際廢(fei)舊(jiu)動(dong)力電池回收(shou)量(liang)的(de)60%（其(qi)中(zhong)(zhong)利(li)(li)(li)用(yong)(yong)量(liang)和回收(shou)量(liang)均按重量(liang)計算）。
與此同時(shi)，對于再生利用(yong)企(qi)業，《征(zheng)求(qiu)意見稿》對主要有價金屬的提取回(hui)收率提出了更(geng)(geng)多和更(geng)(geng)高的要求(qiu)。包括：銅、鋁回(hui)收率應不低于98%，破(po)碎分離后的電極粉料回收(shou)率(lv)不(bu)(bu)低(di)(di)(di)(di)于98%，雜(za)質鋁含量低(di)(di)(di)(di)于1%，雜(za)質銅含量低(di)(di)(di)(di)于1%；冶煉過程鋰(li)回收(shou)率(lv)應不(bu)(bu)低(di)(di)(di)(di)于90%，鎳(nie)、鈷、錳回收(shou)率(lv)不(bu)(bu)低(di)(di)(di)(di)于98%，稀土等(deng)其他主要有價金屬綜合回收(shou)率(lv)不(bu)(bu)低(di)(di)(di)(di)于97%，氟(fu)固(gu)化率(lv)不(bu)(bu)低(di)(di)(di)(di)于99.5%，碳(tan)酸鋰(li)生產(chan)綜合能耗低(di)(di)(di)(di)于2200千克標準煤/噸；采用修復工藝的，回收(shou)利用的材料質(zhi)量(liang)之和(he)占原(yuan)動力(li)電池所含目標材料質(zhi)量(liang)之和(he)的比重應不低于99%。上述內容(rong)的增加與補(bu)充(chong)，既符合(he)促(cu)進(jin)企業(ye)不(bu)斷提(ti)升技術(shu)水平(ping)、完(wan)善自身能力的目標要(yao)求，又能夠推動新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合(he)利用行業(ye)的資源利用效(xiao)率提(ti)高(gao)，充(chong)分契(qi)合(he)了當下綠(lv)色發展、節能減排的理(li)念。
以(yi)動態管理進一步(bu)規范行業
據了解，今年3月，工(gong)信部突然(ran)向各(ge)省(sheng)（區、市）發送了(le)《關于(yu)組織(zhi)開展2024年(nian)度可再(zai)(zai)生資源(yuan)綜合利用及(ji)機電(dian)產品再(zai)(zai)制造行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)規范(fan)企業(ye)(ye)申(shen)請(qing)工(gong)作的通知(zhi)》，明確暫停受理新能源(yuan)汽車(che)動(dong)力電(dian)池綜合利用企業(ye)(ye)申(shen)報(bao)規范(fan)條(tiao)件。這一(yi)度讓行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)內不少(shao)等著申(shen)報(bao)的企業(ye)(ye)一(yi)頭(tou)霧水，無所適從，高延(yan)莉也直言，自那之后(hou)，行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)一(yi)直對后(hou)續(xu)的新管理和規范(fan)舉措等抱以(yi)極大的期待(dai)。基于(yu)此，《征求(qiu)意見稿》通過進一(yi)步明確規范(fan)條(tiao)件的申(shen)請(qing)、審核及(ji)公告(gao)(gao)等內容，在完善(shan)動(dong)力電(dian)池回收利用行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的管理體系方(fang)面邁出了(le)重要一(yi)步。“工(gong)業(ye)(ye)和信息化部負(fu)責(ze)對符合本(ben)規范(fan)條(tiao)件的企業(ye)(ye)名單(dan)予以(yi)公告(gao)(gao)，并對符合本(ben)規范(fan)條(tiao)件的企業(ye)(ye)實行(xing)(xing)(xing)動(dong)態管理。
《征(zheng)求意見稿(gao)》提出(chu)，企業可依據本規范(fan)條件自愿申請公告，如有已公告企業不符合(he)相(xiang)關條件的，由企業所在地的工(gong)業和信息化主(zhu)管部(bu)門責令其限期整改，1年(nian)(nian)內整改不(bu)到(dao)位的(de)(de)，經省級工(gong)業(ye)和(he)信(xin)息化(hua)主管部門(men)報請工(gong)業(ye)和(he)信(xin)息化(hua)部將(jiang)其從公告(gao)名單中撤(che)銷。此外，如(ru)果(guo)發(fa)生較大及(ji)以上(shang)安(an)全(quan)、環保等事故(gu)，或嚴(yan)重(zhong)(zhong)違反國家法律、法規和(he)國家產(chan)業(ye)政(zheng)策行(xing)(xing)為的(de)(de)，工(gong)業(ye)和(he)信(xin)息化(hua)部將(jiang)其從公告(gao)名單中撤(che)銷。事實上(shang)，此前就有(you)報道稱，工(gong)信(xin)部先后發(fa)布(bu)了(le)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車廢(fei)舊(jiu)動(dong)力蓄電池(chi)綜(zong)合利用(yong)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)五批次白名單，共計(ji)156家企業(ye)，在樹立行(xing)(xing)業(ye)標桿、引(yin)導行(xing)(xing)業(ye)規范方(fang)面起到(dao)了(le)重(zhong)(zhong)要(yao)作用(yong)，但與此同(tong)時，由于其中部分企業(ye)成立時間不(bu)足一年(nian)(nian)，是否達到(dao)了(le)相應(ying)要(yao)求，引(yin)發(fa)了(le)市場(chang)的(de)(de)一些質疑(yi)。可以想見，隨(sui)著《征求意見稿》后續得(de)以通(tong)過(guo)，新(xin)(xin)版《新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車廢(fei)舊(jiu)動(dong)力電池(chi)綜(zong)合利用(yong)行(xing)(xing)業(ye)規范條(tiao)件》的(de)(de)正式發(fa)布(bu)，廢(fei)舊(jiu)動(dong)力電池(chi)綜(zong)合利用(yong)行(xing)(xing)業(ye)也(ye)將(jiang)有(you)望得(de)到(dao)進(jin)一步規范，朝著更健康(kang)有(you)序的(de)(de)方(fang)向發(fa)展(zhan)。
市(shi)場(chang)監管仍需進一步(bu)增強
據高延莉(li)介紹，這兩年，我國廢舊動力(li)電池綜合利用企業(ye)呈(cheng)現出大幅增(zeng)長的(de)態勢，不同企業(ye)的(de)經(jing)營規模、技術實(shi)力(li)和環保水平(ping)等參(can)差不齊(qi)，引(yin)發了(le)不少(shao)行業(ye)亂象。《動力(li)電池梯次利用與回(hui)收產業(ye)報告（2024版）》指(zhi)出，截止到(dao)今年6月25日，國內動力電池(chi)回收相關企(qi)業(ye)(ye)存(cun)續180878家(jia)，其中2023年內注冊數量達到(dao)49766家(jia)，占整(zheng)個存(cun)續狀態(tai)的(de)27.5%。在這18萬家(jia)企(qi)業(ye)(ye)中，有65%的(de)企(qi)業(ye)(ye)注冊資(zi)(zi)本(ben)少于500萬元，是技術實力、回收流(liu)程(cheng)、商(shang)業(ye)(ye)模式(shi)有待進一步完善和(he)發(fa)(fa)展的(de)“小作坊式(shi)”企(qi)業(ye)(ye)。“許多(duo)不(bu)(bu)正規(gui)企(qi)業(ye)(ye)的(de)存(cun)在，不(bu)(bu)僅導致了以(yi)格林美、光華科技、天奇股份、廣東邦普、華友鈷業(ye)(ye)等(deng)為代表的(de)一批正規(gui)大(da)型企(qi)業(ye)(ye)‘吃不(bu)(bu)飽’，難以(yi)健康成(cheng)長(chang)，更重要的(de)是，這些‘小作坊’操作不(bu)(bu)規(gui)范，非常容易發(fa)(fa)生安全事故(gu)，同(tong)時也造成(cheng)了資(zi)(zi)源浪(lang)費和(he)環境(jing)污(wu)染等(deng)多(duo)種問(wen)題。
高(gao)延莉(li)告訴記者，目(mu)前市面上(shang)流入非(fei)正規回收(shou)再(zai)利用(yong)渠道的動力電池數量占比約為(wei)50%。也(ye)就是說(shuo)，有(you)(you)一半的(de)(de)(de)廢(fei)(fei)舊(jiu)動(dong)力(li)(li)電(dian)池(chi)并(bing)沒有(you)(you)得到(dao)妥善的(de)(de)(de)安置與(yu)處理，存在隱患。想要減少這些“小作坊”的(de)(de)(de)數量，推(tui)動(dong)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)(de)健康發(fa)展，高延莉建議(yi)，應當由行(xing)(xing)業(ye)多個管理部門(men)聯合(he)起來，共同加強管理與(yu)執法力(li)(li)度，可(ke)出臺一些相應的(de)(de)(de)法律法規(gui)，對大量不符合(he)相關條件(jian)與(yu)標準的(de)(de)(de)企業(ye)進行(xing)(xing)約束，從而促進行(xing)(xing)業(ye)實現真正的(de)(de)(de)高質量發(fa)展。有(you)(you)預(yu)測(ce)稱，2024年我國動(dong)力(li)(li)電(dian)池(chi)退(tui)(tui)(tui)役(yi)規(gui)模(mo)將(jiang)達20.2GWh，退(tui)(tui)(tui)役(yi)新能(neng)源汽(qi)車40.29萬輛(liang)，2030年，退(tui)(tui)(tui)役(yi)電(dian)池(chi)和(he)新能(neng)源汽(qi)車分別將(jiang)達148.7GWh和(he)298.91萬輛(liang)。“展望未來，廢(fei)(fei)舊(jiu)動(dong)力(li)(li)電(dian)池(chi)回收再利用市場非常巨大，而且具有(you)(you)廣闊的(de)(de)(de)發(fa)展前景。”高延莉表示(shi)，只(zhi)有(you)(you)政(zheng)府給予正確的(de)(de)(de)引導(dao)，法律法規(gui)進行(xing)(xing)有(you)(you)力(li)(li)約束，行(xing)(xing)業(ye)更加規(gui)范(fan)，新能(neng)源汽(qi)車產業(ye)才能(neng)實現更長足的(de)(de)(de)發(fa)展。
8月9日(ri)，中國汽車產(chan)業創新(xin)聯盟(meng)（簡稱“聯盟(meng)”）發布了2024年7月及1-7月的(de)國(guo)內(nei)動力和電池和(he)裝車(che)量數據。
產量方面，7月，在市(shi)場帶動下(xia)，我國(guo)動力和其他(ta)電池(chi)產量(liang)為91.8GWh，環比增長8.6%，同比增長33.1%；1-7月，我國動力和其他電池產量為521.8GWh，同比增長36.2%。
銷售方面(mian)，7月，我國動力和其他電池銷量為86.3GWh，同比增長49.9%；1-7月，我國動力和其他電池銷量為488.9GWh，同比增長41.9%。
出口方面，7月，我國動力和其他電池合計出口15.6GWh，同比增長28.9%，合計出口占當月銷量18.0%；1-7月，我國動力和其他電池出口達89.2GWh，同比增長28.9%。
裝車(che)量方面，7月，我國動力電池裝車量41.6GWh，同比增長29.0%。其中，三元電池裝車量11.4GWh，占總裝車量27.3%，同比增長7.5%；裝車量30.1GWh，占總裝車量72.5%，同比增長39.2%。
1-7月，我國(guo)動(dong)力電池裝車(che)量(liang)244.9GWh,同比增長32.8%。其中，三元電池累(lei)計(ji)裝車(che)量(liang)73.6GWh，占總裝車(che)量(liang)30.1%，累(lei)計(ji)同比增長25.7%；電池(chi)累計裝車量171.1GWh，占總裝車量69.9%，累計同比增長36.3%。
從(cong)反應(ying)更敏感的月度數據看，磷(lin)酸(suan)鐵(tie)的裝(zhuang)車(che)量市場(chang)占有率，還在持(chi)續上(shang)升(sheng)！
7月份國內(nei)動力電(dian)池企業(ye)裝車量TOP15的企業(ye)分別是：、、中創新航、、、、蜂(feng)巢能源、正力新能、瑞浦(pu)蘭鈞(jun)、LG新能源、極電新能源、、耀寧新能源、多氟(fu)多、榮盛(sheng)盟固(gu)利。
1-7月份國內動力電(dian)池(chi)企(qi)(qi)業(ye)裝(zhuang)車量(liang)TOP15的企(qi)(qi)業(ye)分別是：寧德時代、比亞迪、中創新航、億緯鋰(li)能(neng)(neng)、國軒高(gao)科、蜂巢能(neng)(neng)源、欣旺達、瑞浦蘭(lan)鈞(jun)、正力新能(neng)(neng)、LG新能(neng)(neng)源、極電(dian)新能(neng)(neng)源、孚能(neng)(neng)科技、多氟(fu)多、因湃電(dian)池(chi)、安馳新能(neng)(neng)源。
8月13日晚(wan)間，通威股份(fen)(fen)發布公(gong)告稱(cheng)，將與(yu)上海悅達新(xin)實業集團(tuan)新(xin)能源有限(xian)公(gong)司等(deng)潤陽(yang)股份(fen)(fen)股東、潤陽(yang)股份(fen)(fen)以及江蘇悅達集團(tuan)有限(xian)公(gong)司簽訂《增資意向協議》。
根(gen)據公告，在上述協議簽訂后(hou)，悅(yue)達集團將(jiang)向潤陽股(gu)份現金增資10億(yi)元(yuan)。而通威股(gu)(gu)(gu)份將(jiang)在完(wan)成(cheng)對潤陽(yang)股(gu)(gu)(gu)份的(de)盡職(zhi)調查以及審計、評(ping)估(gu)工作，以及與各方(fang)達成(cheng)正式增資(zi)(zi)具(ju)體方(fang)案后，向潤陽(yang)股(gu)(gu)(gu)份現金增資(zi)(zi)，并(bing)出(chu)資(zi)(zi)收購悅達集團10億(yi)元(yuan)增資(zi)(zi)取得的(de)潤陽(yang)股(gu)(gu)(gu)份股(gu)(gu)(gu)權，合計取得潤陽(yang)股(gu)(gu)(gu)份不低于51%的(de)股(gu)(gu)(gu)權。此次交易的(de)總金額預計不超過50億(yi)元(yuan)。
本次交易完成后，潤陽股(gu)(gu)份將(jiang)成為通(tong)威股(gu)(gu)份的控股(gu)(gu)子公司。
通威股份是國(guo)內光伏(fu)行業龍(long)頭，市值最高時超過2000億元(yuan)。數據顯示，截至(zhi)2024年(nian)一季度，通威(wei)股(gu)份資(zi)產總(zong)額(e)達到1797.24億元(yuan)，其中流(liu)動資(zi)產709.65億元(yuan)。
而潤陽股份成立于2013年，由陶龍忠、范磊創(chuang)立，該公(gong)司目前已建立5.5萬噸工業硅(gui)、13萬噸、7GW拉晶、10GW切片、57GW和13GW組件產能(neng)，并布局(ju)了部分業(ye)務。
曾有(you)媒體(ti)報(bao)道，潤陽股份(fen)估值(zhi)一度高達400億元，對比此次(ci)收(shou)購價格(ge)無疑是“打骨折(zhe)”。但眼下，賣身或許最好的選擇。
去(qu)年以來，受(shou)行業下行的(de)影(ying)響(xiang)，潤陽股份不僅跌出(chu)全球片出貨排名前五，而且IPO處于(yu)停滯，面臨較(jiao)大(da)的(de)的(de)壓力。
這次的產(chan)業整合，核心還是片(pian)業務(wu)的整合。
據新能(neng)源研究機構InfoLink Consulting數(shu)據，今年(nian)上半(ban)年(nian)，在全(quan)(quan)球(qiu)光伏(fu)電(dian)池片(pian)出貨排(pai)名(ming)中，通威(wei)股份位列第(di)三，排(pai)名(ming)在中潤光能、捷泰(tai)科技(ji)之后。而被(bei)收購(gou)的潤陽(yang)股份則自2019年(nian)至(zhi)2023年(nian)就(jiu)持續(xu)位居全(quan)(quan)球(qiu)光伏(fu)電(dian)池出貨排(pai)名(ming)前五(wu)。
通(tong)威股份表示，若后(hou)(hou)續完成(cheng)交(jiao)易且(qie)成(cheng)功并表后(hou)(hou)，公司將鞏固行業地位，或有望位列全球電池片出貨第一位。
此外，潤陽股(gu)份(fen)全球化優勢也此次(ci)并(bing)購的(de)一(yi)大(da)看點。
在(zai)公告(gao)中(zhong)通威股份(fen)給出另一(yi)個收購原因，就是“經(jing)過多年(nian)發展，潤陽股份在美(mei)國(guo)、泰國(guo)、越南(nan)等部分海外市場(chang)也(ye)建(jian)設了富有競爭(zheng)力的產能(neng)布(bu)局，能(neng)夠滿足海外市場(chang)溯源要求”。
據潤陽股份此(ci)前的招股書披露，截至2022年，該公司(si)具(ju)備4家全資境外子(zi)公司(si)，包(bao)括潤陽泰國（建成泰國生產(chan)基地）、潤陽國際（負責電(dian)池銷售）、美國海博瑞(rui)（負責組件銷售）、潤陽德國（擬從事海外光伏(fu)業務(wu)）。
2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)報顯示，通威股份全年(nian)(nian)實現海外收(shou)入113.49億元(yuan)，占(zhan)總(zong)營收(shou)比例約8%。此外，?通威股份還計(ji)劃(hua)在(zai)未(wei)來進一步擴大其(qi)海外市場份額，?預(yu)計(ji)2024年(nian)(nian)全年(nian)(nian)海外組件出(chu)貨目標為6.5GW左右。“公司規劃(hua)2024年(nian)(nian)海外出(chu)貨占(zhan)比由2023年(nian)(nian)的6%提(ti)升至(zhi)10%至(zhi)20%。”通威股份管理(li)層(ceng)在(zai)一季度(du)業(ye)績(ji)會(hui)上曾(ceng)表示。
早在(zai)2023年11月(yue)，道得(de)投(tou)資創始人、尚德現(xian)任(ren)董事長武(wu)飛曾在(zai)中國企(qi)業并購重組國際論壇上(shang)(shang)表示，“很確(que)定的(de)(de)是，明、后年在(zai)光伏的(de)(de)上(shang)(shang)游產業，比如硅(gui)料、、電池(chi)等產業(ye)會有大(da)量的并(bing)購機會出(chu)現。”
他還表示，對于部分企(qi)業而言今后一段(duan)時(shi)間“通過收購做好(hao)業務(wu)布局”的難得機會(hui)。
今年5月召(zhao)開的(de)(de)(de)“光(guang)(guang)伏行(xing)業(ye)高質(zhi)量發(fa)展座談會”指出(chu)，“光(guang)(guang)伏行(xing)業(ye)是市場化(hua)程度非(fei)常高的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)，更宜通(tong)過市場化(hua)的(de)(de)(de)手段(duan)解決目前的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)困境。”其中還特(te)別提到(dao)，鼓勵行(xing)業(ye)兼并重(zhong)組，暢通(tong)市場退出(chu)機制。
實際(ji)上，2024年(nian)年(nian)初以來(lai)，證監會(hui)已密(mi)集出臺了多(duo)項鼓勵上市公司(si)并購重組的新(xin)政(zheng)策。
6月(yue)19日(ri)，證監會主(zhu)席(xi)吳清在2024陸(lu)家嘴論壇(tan)開(kai)幕(mu)式上(shang)表示(shi)，要發揮(hui)好(hao)資本市場并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)主(zhu)渠道作用，助(zhu)力上(shang)市公(gong)司加強(qiang)產(chan)業(ye)橫向、縱(zong)向整合(he)協(xie)同。當日(ri)，證監會發布(bu)《關于深(shen)化科創(chuang)板改革 服務(wu)科技創(chuang)新(xin)和新(xin)質生產(chan)力發展的八條措(cuo)施》，提(ti)出(chu)“更大力度(du)支(zhi)持(chi)并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)。支(zhi)持(chi)科創(chuang)板上(shang)市公(gong)司開(kai)展產(chan)業(ye)鏈上(shang)下游(you)的并(bing)購(gou)(gou)整合(he)，提(ti)升產(chan)業(ye)協(xie)同效(xiao)應”。
縱觀目前光伏主產業鏈各個環節(jie)，尚未出現一家獨大的壟(long)斷式企(qi)業，2023年CR3均不足50%，仍處在內卷(juan)階段。
也就是說，當前(qian)光伏制造業內公司(si)，尤其是頭部公司(si)，繼續擴大市場份額的(de)訴求依然十分(fen)強(qiang)烈。尤其在未來三年下(xia)游需求增(zeng)(zeng)長放緩的(de)情況下(xia)，這些(xie)公司(si)需要更多依靠提升市占率來實(shi)現業績增(zeng)(zeng)長。
不過，并購也(ye)需要大量的資金支出，各(ge)產(chan)業(ye)鏈環節頭(tou)部公(gong)司中賬面資金相(xiang)對(dui)寬(kuan)裕的一方，才是有機會。
截(jie)至2023年末，通威賬面上的貨(huo)幣資(zi)金為194.2億(yi)(yi)，交易性金融資(zi)產(chan)100.6億(yi)(yi)。截至(zhi)今年一(yi)季度，通威股(gu)份資(zi)產(chan)總額(e)達到1797.24億(yi)(yi)元(yuan)，其中(zhong)流動(dong)資(zi)產(chan)709.65億(yi)(yi)元(yuan)，負債總額(e)1065.28億(yi)(yi)元(yuan)。
不過(guo)，據行業媒體市值風云統計，截至2023年末，賬(zhang)面上貨幣性資(zi)產最多的行業(ye)龍頭(tou)公(gong)司，是在硅片(pian)、電(dian)池片(pian)、組件(jian)三(san)個環(huan)節市占率均大于5%的隆基綠(lv)能，規模接(jie)近600億，其中貨幣資(zi)金570億。
此外，晶科能源、天合(he)光能的貨幣性(xing)資產也均超過200億。
綜合(he)分析，上述行業龍頭(tou)仍然有實施并購(gou)的可能(neng)。
“沒有完美的(de)(de)并(bing)購，只(zhi)有合(he)適的(de)(de)價格。”一(yi)位投資人向『預計(ji)能源』表示，“不少(shao)撤回IPO的(de)(de)企(qi)業(ye)實控(kong)人或多或少(shao)都有了出售公司的(de)(de)想法。”他分析，IPO撤單后，企(qi)業(ye)往往背負著一(yi)定的(de)(de)投資人回購壓力，尋(xun)求并(bing)購曲線救國就(jiu)成一(yi)種(zhong)可選(xuan)項。
碳纖維的比重不到(dao)鋼的1/4，強度卻是鋼的7~9倍，且耐腐蝕能力超強，被稱為“黑黃金”“新材料之王”。棒球棒、網球拍、自行車、汽車、風電葉片、飛機、運載火箭……碳纖維的應用范圍十分廣泛。
近年(nian)來，國家出臺(tai)多項(xiang)政策促進碳纖維產業發展(zhan)。2019年11月，工信部將應用于航空航天、軌道交通、海工、風電裝備、壓力容器等領域的高強型、高強中模型、高模型等碳纖維列入關鍵戰略材料；2021年3月發布的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出，加強碳纖維等高性能纖維及復合材料的研發應用。2024年1月，工信部、科技部、國務院國資委等七部門聯合發布的《關于推動未來產業創新發展的實施意見》明確，發展高性能碳纖維等關鍵戰略材料。
（1）什么(me)是碳纖維？
碳纖維（carbon fiber，簡稱CF），是由聚丙烯腈（或瀝青、粘膠）等有機纖維在高溫環境下裂解碳化形成的含碳量高于90%的碳主鏈結構無機纖維，是目前量產高性能纖維中比強度和比模量最高的纖維，廣泛應用于航空航天、軌道交通、船舶車輛、新能源等領域。
（2）大、小絲束(shu)有何區別？
聚丙烯腈基(ji)碳纖維根據絲(si)束(shu)規格(ge)，可分為小絲(si)束(shu)和大(da)絲(si)束(shu)兩類(lei)：
小絲束：碳(tan)纖維絲束規格低于24K，單絲數量在1000~24000根之間；主要應用于國防軍工等高科技領域，以及體育休閑用品，如飛機、導彈、火箭、衛星和漁具、高爾夫球桿、網球拍等領域。
大絲束(shu)：碳纖維絲束(shu)規格達到或(huo)超過48K，單絲數量超過48000根，包括48K、60K、80K等，主要應用于工業，包括紡織、醫藥衛生、機電、土木建筑、交通運輸和能源等領域。
（3）全球碳纖維市場(chang)快(kuai)速增長
碳(tan)纖(xian)維發展歷經多個階段。1971年至1985年，碳纖維進入“哺育期”，日本東麗公司率先實現工業規模生產，應用于釣竿、高爾夫球桿。隨后，碳纖維在航空航天領域嶄露頭角，應用于波音飛機次承力部件。至上世紀90年代初，市場進入“爬行期”，在體育器材及航空航天領域應用。1990年至1995年，航空市場蕭條，碳纖維市場發展放緩，進入“蹣跚學步期”。1996年至2002年，隨著民用航空市場復蘇，受碳纖維在波音B777主承力結構應用推動，市場進入“走步期”。2003年至2022年，碳纖維市場迎來“跑步期”，以波音B787和空客A320復材飛機計劃為標志，碳纖維應用比例大幅提升。同時，風電等工業應用崛起，碳纖維市場預測銷量大幅提高，但2023年市場實際表現未達預期。
2023年(nian)，全(quan)球(qiu)碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)產能增(zeng)(zeng)長(chang)至29.0萬(wan)噸(dun)/年(nian)，比2022年(nian)的(de)25.9萬(wan)噸(dun)/年(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)12.3%。這主要(yao)得益于中國、韓國及土耳其等國家(jia)的(de)新(xin)增(zeng)(zeng)產能貢獻。目(mu)前，全(quan)球(qiu)主要(yao)的(de)碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)生產企業包括東麗(li)/卓爾泰(tai)克(ke)、吉(ji)林化纖(xian)(xian)、中復神(shen)鷹(ying)、赫氏、東邦/帝人、三(san)菱(ling)麗(li)陽、西格里、新(xin)創碳(tan)谷(gu)、寶旌、韓國曉(xiao)星和上(shang)海(hai)石化等。中國大陸2023年(nian)碳(tan)纖(xian)(xian)維(wei)(wei)產能達13.8萬(wan)噸(dun)/年(nian)，全(quan)球(qiu)占比躍升至47.7%，位居全(quan)球(qiu)第(di)一。
在高性能小絲束領域，東麗/卓爾泰克、東邦/帝人等在產能規模和產品性能上有一定優勢，我國以光威復材、中簡科技及太鋼鋼科等為代表的企業近幾年也取得了較大的突破。在低成本大絲束領域，東麗/卓爾泰克、三菱麗陽和西格里三大制造商處于世界領先地位，我國吉林化纖、上海石化、寶旌等企業，在產能規模上已與國外相當。
2023年，全球碳(tan)(tan)纖維(wei)市場需求量(liang)為(wei)11.5萬(wan)噸，比(bi)上年降低了14.8%，主要原因是(shi)風(feng)電領(ling)域市場推廣不利，未來隨著碳(tan)(tan)纖維(wei)在風(feng)電、新能源車和無人(ren)機等(deng)領(ling)域推廣，碳(tan)(tan)纖維(wei)需求量(liang)將保持快速增長(chang)。
（4）國內(nei)企業加快產能、技術布局
國內碳纖維從(cong)業(ye)者主(zhu)要分為三大類：一是專(zhuan)注于(yu)低(di)成(cheng)本大絲(si)束(shu)碳(tan)纖(xian)(xian)維的生(sheng)產與研(yan)發；二是致力于(yu)高性能(neng)(neng)小絲(si)束(shu)碳(tan)纖(xian)(xian)維的制造(zao)與創新；三(san)是兼(jian)具上(shang)述類(lei)型特(te)點，實現低(di)成(cheng)本與高性能(neng)(neng)雙重優勢(shi)。
以低(di)成本大絲束為主的(de)碳纖維從業(ye)者有吉林化(hua)纖、上海石化(hua)、寶(bao)旌、藍星(xing)、新(xin)疆隆矩(ju)等(deng)企業(ye)。
吉林化纖在2023年完成了5萬噸/年原絲的擴產，產能達16萬噸/年；碳絲產能增加到4.9萬噸/年，世界排名第二。2024年，該公司將建設1.5萬噸/年干噴濕法原絲及相關碳化建設，試圖競爭高性能小絲束市場。
上海石(shi)化(hua)已(yi)完成2.4萬噸/年大絲束原絲及相關的6000噸/年氧化碳化生產線的建設，正在穩步提升碳纖維性能，有望在2024年規模生產T700性能的48K大絲束碳纖維。雖然大絲束碳纖維在生產中存在諸多難點，但在后續復材及應用中具有諸多優勢。
大絲束碳纖維市場(chang)生(sheng)存必須具備低(di)成本的原(yuan)絲生(sheng)產技(ji)術，還要對(dui)纖維生(sheng)產做(zuo)大幅度(du)低(di)成本改良(liang)創新，更要在(zai)應用上開疆拓土(tu)，完成對(dui)玻纖復(fu)材、塑(su)料(liao)及鋁合金大眾材料(liao)的替代。
以高(gao)性能小絲束為主的碳纖維(wei)從業(ye)者，主要以(yi)光(guang)威復(fu)材、中簡科技及(ji)太鋼(gang)鋼(gang)科為代(dai)表，還包括江蘇恒神(shen)及(ji)中復(fu)神(shen)鷹部(bu)分產能、煤化所揚州(zhou)基地，以(yi)及(ji)西安康(kang)本、河南永(yong)煤、中油吉化、吉研高科和吉林神(shen)舟等企(qi)業。
光威復材實行“621”發展(zhan)戰略(lve)，即布局碳(tan)纖(xian)維、通用(yong)(yong)新材(cai)料(liao)（預浸料(liao)）、能源新材(cai)料(liao)（碳(tan)梁等拉(la)擠產(chan)品）、航(hang)空先(xian)進復(fu)合(he)材(cai)料(liao)、航(hang)天先(xian)進復(fu)合(he)材(cai)料(liao)、精密(mi)裝(zhuang)(zhuang)備(bei)（碳(tan)纖(xian)維生產(chan)設備(bei)及工(gong)裝(zhuang)(zhuang)模具）6個(ge)(ge)業(ye)務板(ban)塊，在(zai)國家工(gong)程實驗室(shi)和國家企業(ye)技術中心(xin)兩個(ge)(ge)“產(chan)學研用(yong)(yong)”科研平臺(tai)引(yin)擎的(de)帶(dai)動下，形成一條(tiao)具有競爭力的(de)全產(chan)業(ye)鏈，確立了在(zai)國家先(xian)進復(fu)合(he)材(cai)料(liao)領域的(de)主導(dao)地位，引(yin)領產(chan)業(ye)高質量發展(zhan)。
中簡(jian)科技(ji)具備高強型ZT7系列（高于T700級）、ZT8系列（T800級）、ZT9系列（T1000/T1100級）和高模型ZM40J（M40J級）石墨纖維工程產業化能力，并已成為國內航空航天領域ZT7系列碳纖維產品的批量穩定供應商。
太鋼鋼科專注于高性(xing)能(neng)聚丙烯腈基碳纖維及復合材料研發(fa)與制造，目前已(yi)建(jian)成3條全流程高性能碳纖維生產線，設計產能合計2400噸/年。
兼顧低成(cheng)本大絲束(shu)與高性能小絲束(shu)的碳(tan)纖維從業(ye)者以中復神鷹(ying)、光(guang)威(wei)復材(cai)、江蘇恒神、長盛科技、曉星中國(guo)等企業(ye)為代表。
中(zhong)復神鷹實現了(le)2.85萬噸/年碳纖維產能，2023年初又宣布了在連云港新的3萬噸/年擴產計劃。光威復材已在內蒙古建設了新的氧化碳化生產線，有望在2024年實現生產。江蘇恒神于2022年4月對外宣布在陜西榆林投資建設2萬噸/年高性能碳纖維生產基地，包括一條干噴濕紡碳化線及一條大絲束碳化線。
（5）碳(tan)纖維應用(yong)潛力將(jiang)進一步釋放(fang)
全(quan)球碳(tan)(tan)纖維(wei)應用(yong)市場呈現日益(yi)多元(yuan)化的特點。航空航天、風電葉片和體(ti)育休閑(xian)是三大核心應用(yong)領域。此(ci)外(wai)，碳(tan)(tan)纖維(wei)還在壓力容器、混配(pei)膜(mo)成型、碳(tan)(tan)碳(tan)(tan)復(fu)材(cai)、汽車、船舶和建筑等(deng)領域廣泛應用(yong)。
在航空航天領(ling)(ling)域，碳(tan)纖(xian)維憑借其輕(qing)質且高(gao)強度的(de)顯(xian)著(zhu)特性，已成為飛機、導(dao)彈等關鍵部件的(de)首(shou)選材料。全球(qiu)各大(da)(da)航空制造商(shang)紛紛加大(da)(da)研發(fa)力(li)度，致力(li)于在碳(tan)纖(xian)維材料的(de)制備(bei)和(he)應用技術上實(shi)現重大(da)(da)突破。該領(ling)(ling)域技術門檻(jian)高(gao)、研發(fa)投入巨(ju)大(da)(da)，一旦取得重要(yao)成果，將(jiang)顯(xian)著(zhu)提升產品的(de)市場競爭力(li)和(he)占(zhan)有率。
在風(feng)電(dian)(dian)葉(xie)片領(ling)域，近年來碳(tan)纖(xian)維的(de)應(ying)用(yong)面臨一些(xie)挑戰，但隨著(zhu)風(feng)電(dian)(dian)行業(ye)(ye)蓬勃發展及技術不斷進(jin)步，應(ying)用(yong)前(qian)景依然廣闊。眾多碳(tan)纖(xian)維生產商積極與風(feng)電(dian)(dian)設備(bei)制(zhi)造商展開合(he)作(zuo)，共(gong)同研發更適(shi)配風(feng)電(dian)(dian)葉(xie)片的(de)碳(tan)纖(xian)維材料(liao)。同時(shi)，部(bu)分新興企業(ye)(ye)也通過(guo)技術創新和成本(ben)控制(zhi)策略，力圖在該領(ling)域占有市場份額。
體育(yu)休閑領域(yu)(yu)是碳纖維(wei)應(ying)用的(de)高附加值市(shi)場。隨著消(xiao)費者對運動(dong)器材(cai)性(xing)(xing)能要求日(ri)益提升，碳纖維(wei)因(yin)其卓(zhuo)越的(de)力(li)學性(xing)(xing)能和輕(qing)便特性(xing)(xing)，逐漸在體育(yu)器材(cai)領域(yu)(yu)占(zhan)據重(zhong)要地位。高爾夫球(qiu)桿、自行車(che)架、釣竿等產品紛(fen)紛(fen)采用碳纖維(wei)材(cai)料(liao)。在此(ci)領域(yu)(yu)，競(jing)爭(zheng)主要聚焦于產品設計和品牌影(ying)響力(li)，能夠精準把握市(shi)場趨勢、不(bu)斷創新的(de)企業更(geng)有(you)可(ke)能脫穎而出。
2023年，在(zai)全球航空(kong)航天市(shi)(shi)場中，碳(tan)(tan)纖維(wei)(wei)(wei)應用(yong)占比(bi)達(da)19.1%，收(shou)入貢獻(xian)(xian)(xian)更是高(gao)達(da)49.9%，充分印證(zheng)了航空(kong)航天領域對碳(tan)(tan)纖維(wei)(wei)(wei)的高(gao)度需求(qiu)(qiu)。在(zai)風(feng)電(dian)葉片市(shi)(shi)場，碳(tan)(tan)纖維(wei)(wei)(wei)應用(yong)占比(bi)達(da)17.4%，盡管其收(shou)入貢獻(xian)(xian)(xian)相對較低，僅占7.9%，但(dan)應用(yong)仍(reng)可能持續(xu)增長(chang)。在(zai)體(ti)育(yu)休閑市(shi)(shi)場，碳(tan)(tan)纖維(wei)(wei)(wei)應用(yong)占比(bi)為(wei)16.3%，收(shou)入貢獻(xian)(xian)(xian)占12.3%。此外，壓力容(rong)器、混(hun)配膜成型、碳(tan)(tan)碳(tan)(tan)復材、汽車、船舶和建筑等領域對碳(tan)(tan)纖維(wei)(wei)(wei)的需求(qiu)(qiu)也在(zai)不(bu)斷增長(chang)，推動了碳(tan)(tan)纖維(wei)(wei)(wei)市(shi)(shi)場的穩健發展。
國(guo)內在(zai)碳纖維(wei)(wei)應用領(ling)(ling)(ling)域(yu)與全球(qiu)市場差異顯著。我國(guo)碳纖維(wei)(wei)應用的(de)(de)主要優(you)勢領(ling)(ling)(ling)域(yu)包括(kuo)體(ti)育休(xiu)閑、碳碳復材（耐火(huo)保溫氈）、建(jian)筑及電(dian)子電(dian)氣等(deng)(deng)。同時(shi)，航空航天及壓力容器等(deng)(deng)領(ling)(ling)(ling)域(yu)的(de)(de)應用也正在(zai)迅猛發展。然而，在(zai)商用航空這一(yi)主力需求領(ling)(ling)(ling)域(yu)，我國(guo)仍(reng)處(chu)于起步(bu)階段。在(zai)風電(dian)領(ling)(ling)(ling)域(yu)，我國(guo)與全球(qiu)市場的(de)(de)差距依然顯著。隨著新(xin)能(neng)源(yuan)、智能(neng)交通等(deng)(deng)領(ling)(ling)(ling)域(yu)快(kuai)速發展，碳纖維(wei)(wei)在(zai)電(dian)動汽車、無(wu)人(ren)機、軌(gui)道交通等(deng)(deng)領(ling)(ling)(ling)域(yu)的(de)(de)應用潛力將進一(yi)步(bu)釋放，展現(xian)出廣闊的(de)(de)市場前(qian)景。
克(ke)勞(lao)斯(si)瑪(ma)菲(fei)公(gong)司(si)(si)近(jin)期(qi)宣布了一項重大資(zi)產(chan)重組(zu)計劃，該(gai)計劃涉及將其(qi)子公(gong)司(si)(si)裝備(bei)香港(gang)對裝備(bei)盧(lu)森堡(bao)的債(zhai)權轉為股權。這一轉變意味著交易(yi)完(wan)成后，克(ke)勞(lao)斯(si)瑪(ma)菲(fei)將失去對裝備(bei)盧(lu)森堡(bao)的控制權。裝備(bei)盧(lu)森堡(bao)是德國克(ke)勞(lao)斯(si)瑪(ma)菲(fei)集團（KM集團）的唯一股東，而KM集團是克勞斯瑪菲的主要資產，其持續虧損也是導致克勞斯瑪菲虧損的主要原因。
這次交(jiao)(jiao)易的實施預計會改善克勞斯瑪菲的經(jing)營(ying)狀況(kuang)、資產質量和財務狀況(kuang)，對保護(hu)中小(xiao)股(gu)東的利益有(you)積極影響(xiang)。然而(er)，目前交(jiao)(jiao)易仍處于籌劃(hua)階段，關鍵條款如債權轉股(gu)權的比例和交(jiao)(jiao)易價(jia)格還(huan)在(zai)進一(yi)步論證和溝通協商中。此外(wai)，交(jiao)(jiao)易還(huan)需經(jing)過公司、裝備(bei)盧森堡、裝備(bei)香港(gang)及其控股(gu)股(gu)東、境內外(wai)監管機構(gou)的相關決策、審批(pi)、備(bei)案等程序，存在(zai)一(yi)定(ding)的不確定(ding)性。
克勞斯瑪菲公司計劃在公告披(pi)露日起6個月內披露與本次交易相關的預案或報告書（草案），并將嚴格按照相關法律法規的要求履行決策程序和信息披露義務。
回(hui)顧歷史(shi)，2016年初，克勞斯的實際控制人中國化工集團以9.25億歐元收購了KM集團，后者是全球最大的橡塑機械和系統解決方案供應商之一。2018年底，克勞斯瑪菲以60.62億元人民幣收購了裝備盧森堡100%的股權，這一交易引起了市場的廣泛關注。然而，收購后克勞斯瑪菲并未實現業績突破，自2019年起虧損額逐年擴大。
為(wei)了改善(shan)業績，克(ke)勞斯瑪菲(fei)采取了裁員和出售資產等措施以降低運(yun)營成本和增加(jia)現金流。2023年5月，公司宣布在全球范圍內精簡工作崗位；2024年1月，克勞斯瑪菲的全資子公司計劃出售其持有的瑞士NETSTAL Maschinen AG的股權。
克勞斯瑪菲的(de)(de)海外收購和控制權(quan)的(de)(de)出清揭示(shi)了(le)跨國(guo)并購的(de)(de)多(duo)維(wei)度挑(tiao)(tiao)戰與不確定性，這(zhe)不僅是對企業戰略規(gui)劃、財務實力(li)、資源(yuan)整合能力(li)的(de)(de)考驗，也體(ti)現(xian)了(le)國(guo)際文化差異帶來的(de)(de)挑(tiao)(tiao)戰。
全(quan)球領先的復材(cai)成型(xing)設備(bei)制造商-克勞斯瑪菲是全球橡塑生產、加工機械和系統的領先制造商。其反應(ying)成型技(ji)術涵蓋了發(fa)泡機(ji)、各種用途的發(fa)泡模架夾具和(he)生(sheng)(sheng)產(chan)線(xian)?混合頭?發(fa)泡模架以及(ji)多種類型的修切設(she)備，能夠適用于高(gao)檔汽車內(nei)外(wai)飾生(sheng)(sheng)產(chan)工藝，并(bing)可為(wei)保溫和(he)家(jia)電行業(ye)提供(gong)高(gao)效可靠(kao)的生(sheng)(sheng)產(chan)解決(jue)方案。
克(ke)勞斯瑪菲(fei)RTM成型技術，相對于其他成型工藝具有明顯的高性能、低成本優勢，廣泛用于汽車板簧和飛機結構件等制造。
克(ke)勞斯瑪菲艾(ai)譜拉擠生(sheng)產線，創新整合樹脂注射與型材牽引線，可以將(jiang)玻璃纖(xian)(xian)維(wei)和碳纖(xian)(xian)維(wei)實現拉擠成(cheng)型工藝的全過程控(kong)制(zhi)，提供交鑰匙解(jie)決方案。克(ke)勞斯瑪菲自(zi)2017年起開始涉足拉擠市場，并于2019年成功收購Pultrex，根據中國市場進行了本地化升級，推出了艾譜拉擠線，專為大批量生產連續纖維復合材料型材，實現將本增效，廣泛用于建筑、風電、軌道交通和公用設施等領域。
8月14日(ri)，浙(zhe)江精工(gong)(gong)集成(cheng)科技(ji)股份有限公司（以下簡稱“精工(gong)(gong)科技(ji)”）發布了(le)(le)投資(zi)者(zhe)關(guan)系活動記錄表，在此前的(de)8月12-13日(ri)精工(gong)(gong)科技(ji)接受了(le)(le)162家機構調研，針(zhen)對(dui)公司近(jin)期業(ye)務發展情況進行(xing)(xing)了(le)(le)交流(liu)，本(ben)文針(zhen)對(dui)涉及碳纖(xian)維領(ling)域且業(ye)內比(bi)較(jiao)關(guan)注的(de)部分內容進行(xing)(xing)了(le)(le)匯總介紹。
在碳(tan)纖(xian)維(wei)行業(ye)(ye)現狀方面：碳(tan)纖(xian)維(wei)產(chan)業(ye)(ye)是(shi)(shi)國(guo)家(jia)鼓勵(li)的基(ji)礎性戰略性新(xin)興產(chan)業(ye)(ye)，代表新(xin)一輪科技革命和產(chan)業(ye)(ye)變更(geng)的方向(xiang)，是(shi)(shi)培(pei)育發展新(xin)動(dong)能、獲取未(wei)來(lai)競(jing)爭新(xin)優(you)勢的關鍵領域。近年來(lai)國(guo)家(jia)和地(di)方政(zheng)府出(chu)臺多項產(chan)業(ye)(ye)政(zheng)策，支持碳(tan)纖(xian)維(wei)產(chan)業(ye)(ye)的發展，為碳(tan)纖(xian)維(wei)產(chan)業(ye)(ye)發展提供(gong)良好政(zheng)策環境。公司(si)指出：雖然2023年中國碳纖維總需求較2022年小幅下降，但隨著體育休閑、風電、航空航天、軍工、碳碳復材、壓力容器等傳統及新興下游應用領域的快速發展，我國碳纖維市場仍有望保持較快增速。
在碳(tan)纖維(wei)裝備潛(qian)在規模方面：精工科技在調研時(shi)表示，根據碳纖(xian)維及(ji)復合材(cai)料技術統(tong)計國內近期即將(jiang)投產的(de)碳纖(xian)維產能約40萬(wan)噸(dun)，指出按照1萬(wan)噸(dun)碳纖維產(chan)能對應約(yue)需3-4條生(sheng)產(chan)線(xian)測算，保守(shou)預計下游企業對碳纖維裝備(bei)新增需求(qiu)量在120-160條；按照公(gong)(gong)司歷史期間(jian)50%的(de)市(shi)場占(zhan)有率(lv)測算，未來3-5年內公(gong)(gong)司約(yue)有60-80條潛在碳纖維生(sheng)產(chan)線(xian)裝備(bei)訂單。
在(zai)碳纖維設備價格方(fang)面：對于萬(wan)噸級碳纖維項目而言，從原絲到碳化實(shi)現形成(cheng)萬(wan)噸級碳纖維，投資約為13-15億（不含土地費用），其中：原絲和碳纖維設備占比80%左右，對應的設備價值量約10-12億元。目前公司碳纖維生產線的售價主要根據客戶的配置定價，寬幅3米的大線標準配置售價為1.65億元至2億元，可年產碳纖維3,000噸以上；寬幅2米以下的小線標準配置售價為1.20億元至1.50億元，可年產碳纖維300噸至1,500噸。
在碳纖(xian)維價格下(xia)滑對廠商擴產積極性影響方面：公司指(zhi)出(chu)碳(tan)纖維(wei)行(xing)業是(shi)國家戰略性行(xing)業，作為(wei)新材料(liao)，在(zai)民用軍用中的(de)使用廣泛，且(qie)具有較(jiao)強的(de)不可替代性，下游需(xu)求(qiu)空間(jian)廣闊，但目前(qian)原絲產量尚不能(neng)滿足日益增長(chang)的(de)市場(chang)需(xu)求(qiu)，導致碳(tan)纖維(wei)價格(ge)仍(reng)處在(zai)相對(dui)較(jiao)高的(de)位置(zhi)，且(qie)下游應(ying)用端(duan)(duan)尚需(xu)驗證和滲(shen)透(tou)的(de)時間(jian)，碳(tan)纖維(wei)下游在(zai)風電(dian)葉片對(dui)玻纖材料(liao)的(de)替代、壓力(li)容(rong)器、航空航天、汽車(che)、船舶等領域都有很大的(de)空間(jian)，只是(shi)從碳(tan)纖維(wei)落到(dao)應(ying)用端(duan)(duan)需(xu)要(yao)一定的(de)驗證周期，現在(zai)滲(shen)透(tou)率還沒有上來。此外，2023年12月，中央經濟工作會議將低空經濟列為戰略性新興產業，低空經濟蘊藏萬億級市場規模，有望成為我國經濟發展新的增長點。
在公司(si)碳纖維產業未來發展(zhan)方面：2024年公司(si)將聚焦(jiao)碳(tan)(tan)纖維核心上下游產業(ye)鏈建設，通過多方聯動，實施(shi)原(yuan)絲裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、碳(tan)(tan)化裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、復(fu)材裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備“三位一體”碳(tan)(tan)纖維產業(ye)331戰(zhan)略，積極探(tan)索復(fu)合材料產業(ye)。在復(fu)材裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備領域，公司(si)已成(cheng)立碳(tan)(tan)材裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備事業(ye)部并啟動了碳(tan)(tan)材應用(yong)事業(ye)部的籌備工(gong)作，在船(chuan)舶等復(fu)材下游應用(yong)領域與(yu)客戶簽署了戰(zhan)略合作協議(yi)，未來(lai)，公司(si)也會(hui)聚焦(jiao)在低空經濟領域，開展復(fu)合材料裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備制造(zao)。
自從1984年碳纖維復合材料喇叭天線支撐筒和消旋支架在東方紅2號通信廣播衛星上首次使用以后，幾十年來，高性能纖維復合材料在國內衛星結構上獲得廣泛的應用。
近年來，應用復合(he)材料制成的結(jie)(jie)構件占衛星結(jie)(jie)構的80~85%。應用結果表明，衛星結構質量不斷減小，占衛星總質量的百分數，由原來大于15%下降到6%~7%，獲得了可觀的結構效益和經濟效益。
（1）碳(tan)纖維(wei)波(bo)紋殼
直(zhi)徑為(wei)920mm，結構高度為235mm，由4塊梯形波紋結構件和上、下框組裝膠粘而成。每塊結構件為33個波紋，采用高模量碳纖維環氧預浸料，按±45°、0°和±45°鋪疊而成。該殼與國外E公司的碳纖維波紋殼相比，軸向壓縮臨界應力提高19%，壓縮彈性模量提高26%；與國內TA3鈦合金波紋殼相比，在等質量下承載能力提高90%。
（2）碳(tan)纖雙峰波紋承力(li)筒
質(zhi)量為(wei)25kg，是國內早期衛星上最大的碳纖維復合材料主承力結構件。該產品的結構高度為1983mm，筒體由48個雙曲組合高效波紋(雙峰波紋)構成封閉型筒形結構，上段為直形筒體，內徑1088mm；下段為錐形筒體，大端的內徑為1166mm；筒體外部加強件由端框、隔框、長桁和支撐件組成；結構各部分厚度不等，最薄為0.32mm，最厚為5.5mm，是一個變厚度薄壁整體結構件。結構各要素全部采用高模量碳纖維復合材料制造，采用3向整體成型工藝，將各加強件與筒體一次完成固化。制造技術最難點就在于不但要使框、長桁和各類支撐件共400多個坯件與筒體一次成型完成固化，還應保證整體和各局部的尺寸精度。該產品已經通過了一系列使用條件考核，于1994年和1997年2次發射升空，通過了飛行考驗，結構質量比鋁合金件輕65%，獲得顯著的結構效益。
（3）碳纖維光伏邊(bian)框和(he)衛星天線(xian)
瀝青(qing)基碳纖維(wei)是衛星(xing)太陽能光(guang)伏板邊框(kuang)的(de)主(zhu)要原(yuan)料之一，其中，以中間(jian)相瀝青(qing)基碳纖維(wei)的(de)性(xing)能最為優異，其具有突出的(de)高(gao)模(mo)量(liang)和高(gao)導熱性(xing)。在嚴酷的(de)外太空條件(jian)下，其彈性(xing)模(mo)量(liang)能達到800GPa以上，導熱系數能達到800w/m·K以上，甚至超過1000w/m·K。光伏邊框需要保整關鍵組件-太陽能光伏電池的安全，也需要低膨脹系數的邊框的加持，避免爆框。衛星天線為保證測量精度，在工作過程中不能發生形變，也需要高模量材料。
（4）碳纖(xian)維復合材料與鋁合金混合型加筋(jin)結構
采(cai)用(yong)高(gao)模(mo)量碳纖維復合材(cai)料制(zhi)成(cheng)蒙皮(pi)、縱向帽形桁(heng)條、異型(xing)框(kuang)，用(yong)鋁(lv)合金制(zhi)成(cheng)上、下(xia)端(duan)框(kuang)和各種(zhong)接(jie)頭，用(yong)粘接(jie)法將這些零件(jian)組(zu)裝(zhuang)成(cheng)產品。研制(zhi)出結構(gou)高(gao)度分別為1300mm、1620mm,內徑為1187.6mm2種加筋殼，均通過了使用條件試驗，并用在相關衛星上。
（5）碳纖維(wei)復合(he)材(cai)料面板(ban)蜂(feng)窩夾層結構
該夾層結構具有(you)質量輕(qing)，高的彎曲剛度，良好的氣密性和隔熱性，可制成整體結構，減少裝(zhuang)配(pei)工作(zuo)量，由于具有(you)諸多優越性，從而在國內衛星結構中獲得廣泛的應用(yong)。東方紅2號通信廣播衛星上，蜂窩夾層結構主要用于太陽能電池圓柱殼和拋物面反射器。而東方紅3號通信廣播衛星大量應用蜂窩夾層結構件，如能源系統的太陽電池陣,有6塊1720mm×2220mm碳纖維網格面板鋁蜂窩夾層結構件，通信系統的雙柵拋物面天線反射器，結構系統應用大小不等的20塊碳纖維面板鋁蜂窩夾層結構。在資源衛星和其它應用技術衛星上，夾層結構的用量比東方紅3號還多。夾層結構件在整星結構中占有很大比例，減小了衛星結構質量，增加了有效載荷。
全(quan)球下一代衛星通信(xin)終端的先驅和頭部企業-迅翼(yi)衛(wei)通(tong)(tong)（StarWin），于2024年2月(yue)巴塞羅那世界移動通(tong)(tong)信大會上，發(fa)布(bu)了筆記本(ben)式相控(kong)陣天地(di)一體(ti)5G/6G用戶(hu)終(zhong)端(duan)概念機-Satpad。同(tong)時迅翼(yi)衛(wei)通(tong)(tong)（StarWin）于2024年8月(yue)1日面(mian)向國內(nei)外市場正(zheng)式發(fa)售(shou)全球第一款筆記本(ben)型衛(wei)星通(tong)(tong)信用戶(hu)終(zhong)端(duan): Satpad30Ku。
迅翼(yi)衛通（StarWin）Satpad30Ku用(yong)戶終端
迅翼衛通(tong)（StarWin）本次發售的Satpad30Ku終端產品具有不同尋常的創新特點：
1）全(quan)新(xin)寬帶衛星通(tong)信產品形態、引(yin)領5G-A/6G技術與用戶終端產品的發展趨勢
2）具(ju)備全部自有(you)知識產(chan)權(quan)體(ti)系的(de)創新型(xing)顛覆(fu)型(xing)天地一體(ti)用戶終(zhong)端產(chan)品
3）“讓(rang)衛星通信簡單快捷(jie)”的用戶理念、創新技術、與工業(ye)設(she)計的完美結晶產品
4）領先(xian)的相(xiang)控(kong)陣技術(shu)、波控(kong)技術(shu)、基帶射(she)頻高度(du)集成(cheng)技術(shu)、終端整(zheng)機技術(shu)的完美體(ti)現(xian)
5）高性能(neng)小口徑全(quan)電(dian)掃相控陣實現靜止軌道高功(gong)率衛星覆蓋區域的寬帶通信
6）高(gao)性能(neng)小口徑(jing)全電(dian)掃(sao)相控(kong)陣及獨一無二的波控(kong)能(neng)力，支持(chi)高(gao)軌(gui)、低軌(gui)衛星網(wang)絡漫游
7）適配全球主流衛(wei)(wei)星(xing)系統商的(de)衛(wei)(wei)星(xing)路(lu)由(you)器，和任何3GPP-NTN標準基帶模塊
8）適(shi)配LTE/5G/6G基站模塊，該“衛星微基站”終端將使6G網絡實現“智能化點狀覆蓋”。
Satpad30Ku終端的主要技術指標如(ru)下：
近日，商業航(hang)天(tian)不斷迎來政策利(li)好，衛星互聯網更(geng)是得到各(ge)方關注。國務院國資委日前印(yin)發《關于規范中央企業采(cai)購(gou)管理(li)工(gong)作的指導(dao)意見》，明確提出在衛星導(dao)航(hang)、芯片、高端數控機(ji)(ji)床、工(gong)業機(ji)(ji)器人、先進醫療設(she)備等科技創(chuang)新重(zhong)點領域，充分發揮中央企業采(cai)購(gou)使用的主力軍作用，帶(dai)頭使用創(chuang)新產品。工(gong)信(xin)部上周印(yin)發《關于創(chuang)新信(xin)息(xi)通信(xin)行業管理(li) 優化營商環境的(de)意見》，明(ming)確提出(chu)深入推進電信業務向民間(jian)資(zi)本開(kai)放，有序推進衛星互聯(lian)網業務準入制度改革。
浙(zhe)江大(da)學微小衛星研究中(zhong)心主任金仲表示，衛星互聯(lian)網是典型的(de)技(ji)術密集型和資本密集型行業(ye)，需(xu)要(yao)大(da)量人(ren)力物力財力投(tou)入。全球(qiu)太空經濟基礎(chu)建設初期，除了加(jia)大(da)力度，中(zhong)國必須加(jia)快速度，靠“國(guo)家(jia)隊”進行戰略布局(ju)以外(wai)，也要支持商業航天企業在(zai)競爭中發(fa)揮作用，共同實現跨越式發(fa)展。
近期宣布(bu)正式進軍衛星互聯(lian)網(wang)安全(quan)領(ling)域(yu)的盛邦安全(quan)(688651)董事長權小文表(biao)示，衛星互聯(lian)網(wang)是可以類比將(jiang)地(di)面基(ji)站被搬入空中的(de)衛星平臺(tai)，每(mei)顆衛星都是天上的(de)移(yi)(yi)動(dong)基(ji)站，可以為(wei)全球范圍(wei)內用(yong)戶提供高(gao)帶(dai)寬、靈活便捷的(de)互聯(lian)網(wang)接(jie)入服(fu)務。其可為(wei)物聯(lian)網(wang)、移(yi)(yi)動(dong)通(tong)信(xin)、海上通(tong)信(xin)等(deng)領域帶(dai)來更快(kuai)更高(gao)效的(de)鏈接(jie)服(fu)務。
（1）衛星互聯網頻迎政(zheng)策催化
在盛邦安全(quan)董事長(chang)權小(xiao)文看(kan)來(lai)，工(gong)信部印發的《意見(jian)》對提升衛星(xing)互聯(lian)(lian)網(wang)產(chan)業體(ti)系化和規模化有著(zhu)(zhu)關鍵(jian)作用。權小(xiao)文認為，這意味著(zhu)(zhu)未來(lai)整個配套建(jian)設和國(guo)外的差距(ju)會縮小(xiao)，這也是國(guo)家在推動(dong)衛星(xing)互聯(lian)(lian)網(wang)產(chan)業發展方面的優(you)勢(shi)。
盛邦安全高級副總裁鄭重表示，工信部此次發布的(de)《意見》給行業(ye)帶(dai)來利好消息(xi)，未來在衛星互(hu)聯網領域，民營(ying)企業(ye)將獲得(de)更多發展機會和空間。
事實上，國家層面近年來正加快布(bu)局發展(zhan)衛星互聯網(wang)。2020年(nian)(nian)，國家發(fa)改委將衛星互(hu)聯(lian)網(wang)納(na)入“新(xin)基(ji)建”信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)基(ji)礎(chu)設施范疇。2021年(nian)(nian)，工信(xin)(xin)(xin)部(bu)印發(fa)的(de)《“十四(si)五”信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)通信(xin)(xin)(xin)行業發(fa)展規(gui)劃》提出，加快布(bu)(bu)局衛星通信(xin)(xin)(xin)，初(chu)步形成覆蓋全球、天地一體的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)網(wang)絡，為陸海空天各類用戶提供全球信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)網(wang)絡服務。2024年(nian)(nian)初(chu)，工信(xin)(xin)(xin)部(bu)等(deng)(deng)7部(bu)門印發(fa)的(de)《關于推動未來(lai)產(chan)業創(chuang)新(xin)發(fa)展的(de)實施意(yi)見(jian)》提出，前瞻布(bu)(bu)局6G、衛星互(hu)聯(lian)網(wang)、手機直連衛星等(deng)(deng)關鍵技術研究。
目前(qian)包括北(bei)京、上海、重慶、浙(zhe)江(jiang)、河北(bei)等(deng)地多地出(chu)臺(tai)政策支(zhi)持衛(wei)(wei)(wei)(wei)星(xing)互(hu)聯(lian)網產業(ye)(ye)發展。各地結合產業(ye)(ye)情況，在衛(wei)(wei)(wei)(wei)星(xing)制造(zao)、衛(wei)(wei)(wei)(wei)星(xing)發射、衛(wei)(wei)(wei)(wei)星(xing)運營等(deng)方面積極布(bu)局(ju)賽道。
產(chan)業發展(zhan)，政府搭臺。今年6月，北京豐臺(tai)區(qu)衛星(xing)互(hu)聯網(wang)產業(ye)園開(kai)園。豐臺(tai)區(qu)相關負責人(ren)透露，將加強與衛星(xing)互(hu)聯網(wang)頭部(bu)企業(ye)及其(qi)生(sheng)態(tai)伙(huo)伴的(de)協調聯動，重點挖掘精密儀器(qi)(qi)、高(gao)端元器(qi)(qi)件、電磁(ci)材料等高(gao)附(fu)加值商業(ye)航天創新成果、設施資源等。
河北省提出(chu)，集(ji)中(zhong)力量把(ba)空天信息(xi)產(chan)業和衛星互聯(lian)網打造成為高質量發展的重要支柱產(chan)業。5月(yue)，河北交投二號、三(san)號衛(wei)(wei)星(xing)(xing)發射成(cheng)(cheng)功(gong)，這些(xie)衛(wei)(wei)星(xing)(xing)是中國低軌衛(wei)(wei)星(xing)(xing)物聯網星(xing)(xing)座“天啟星(xing)(xing)座”的重(zhong)要組成(cheng)(cheng)部分(fen)。
在(zai)鄭重(zhong)看(kan)來(lai)，未來(lai)國(guo)內衛(wei)星互聯網(wang)的(de)商業價值(zhi)潛力巨大。“一方面，衛(wei)星(xing)互聯網的應用場景廣闊，不(bu)僅在特種領域(yu)(yu)有應用，在其他多個(ge)領域(yu)(yu)的應用或能帶來新的產業增長，如‘低空經(jing)濟’、‘防(fang)災減災’、‘自動駕駛’、‘物(wu)聯網’等(deng)領域(yu)(yu)。”
權小文表示，衛星互聯網現在屬于蓬勃發展期，產業每個(ge)月都有(you)大的變(bian)化，目前國(guo)內也(ye)有(you)多種路線，隨著政(zheng)策(ce)加持和實踐，最終會(hui)形成好(hao)的路線。只要國(guo)家向(xiang)這個(ge)方向(xiang)引導，讓市場來選擇商業路線。
“在梳理衛(wei)(wei)(wei)星(xing)產業時(shi)會看到，國(guo)內從發射、通訊、應用到火箭原材料等(deng)，還沒有(you)(you)成為體系化，更像是老一代(dai)衛(wei)(wei)(wei)星(xing)網(wang)絡廠商(shang)和(he)新一代(dai)的(de)衛(wei)(wei)(wei)星(xing)互(hu)聯(lian)網(wang)廠商(shang)混合在一起。而恰恰圍(wei)繞衛(wei)(wei)(wei)星(xing)互(hu)聯(lian)網(wang)的(de)廠商(shang)反(fan)倒不多。隨著國(guo)資委和(he)國(guo)家發改委的(de)推動，今后將有(you)(you)助于衛(wei)(wei)(wei)星(xing)互(hu)聯(lian)網(wang)生態體系再上一個臺階。”權小(xiao)文表示。
（2）行業亦有挑(tiao)戰，衛星產(chan)業需(xu)要突破性商業模式
伴(ban)隨著商業航天領域的崛起，衛(wei)星互(hu)聯網行業發展也面臨諸多挑戰(zhan)。據介紹，衛(wei)星互(hu)聯網正成為全球(qiu)競爭焦點，SpaceX、OneWeb等多家歐美(mei)企業相繼提出衛星組網(wang)計劃(hua)(hua)。其中，SpaceX計劃(hua)(hua)4.2萬顆的(de)“星鏈(lian)”計劃(hua)(hua)已發射6000余顆衛星，衛星互聯網(wang)服務已覆(fu)蓋70多個國(guo)家和地區(qu)，形(xing)成(cheng)相對(dui)明晰(xi)的(de)標(biao)準及商用模式。
金仲(zhong)和坦言，這給中國衛(wei)星(xing)(xing)互聯(lian)網產業發展帶來緊迫感。衛(wei)星(xing)(xing)互聯(lian)網需(xu)(xu)要衛(wei)星(xing)(xing)大(da)量(liang)發射才能組網，而產能與(yu)制造成本(ben)密切相關。但從現(xian)狀來看，商業航天面臨的最(zui)大(da)困難在(zai)于，整(zheng)體商業下(xia)沉不足，難以(yi)應付大(da)量(liang)的低軌衛(wei)星(xing)(xing)需(xu)(xu)求。“國內主要商業衛星企業投入巨大，但收入非常有限(xian)，均面臨巨額虧損。”
根(gen)據公開(kai)資料，以(yi)中(zhong)國星(xing)(xing)網和垣信衛星(xing)(xing)為代表的企業正在開(kai)始衛星(xing)(xing)互聯網星(xing)(xing)座規(gui)模化建設。根(gen)據規(gui)劃(hua)，垣信衛星(xing)(xing)將在2025年(nian)底前完成648顆(ke)GEN1衛(wei)星發(fa)射任務，實(shi)現區域(yu)網(wang)絡覆蓋；在(zai)2026-2027年(nian)完成后(hou)續(xu)648顆(ke)GEN2衛(wei)星發(fa)射任務，實(shi)現全球網(wang)絡覆蓋。
“中國星(xing)網、上海(hai)垣信(xin)，分別開始衛(wei)星(xing)互聯網星(xing)座(zuo)規模化建設(she)，要求衛(wei)星(xing)制(zhi)造商將單星(xing)價(jia)(jia)格(ge)降低至(zhi)低于1300萬(wan)人(ren)民(min)幣”，金仲和指(zhi)出，價(jia)(jia)格(ge)目前對(dui)國內(nei)所有衛(wei)星(xing)公司均是賠(pei)本(ben)的(de)，但即使以(yi)這個價(jia)(jia)格(ge)采購衛(wei)星(xing)，如果發射成本(ben)占比50%，最(zui)終(zhong)星(xing)座(zuo)衛(wei)星(xing)研制(zhi)發射產生的(de)巨(ju)額花費，會導致巨(ju)型(xing)星(xing)座(zuo)的(de)建設(she)和運行(xing)在商業上難以(yi)閉環。
那么，中(zhong)國(guo)衛星互聯網如何才能(neng)真正實(shi)現(xian)產業(ye)化？金(jin)仲分(fen)享(xiang)兩個觀(guan)點。一(yi)是(shi)商(shang)業航天需要有(you)突(tu)破性的(de)(de)思維(wei)、突(tu)破性的(de)(de)技(ji)術(shu)，以(yi)實現(xian)斷崖式地降(jiang)低(di)研制生(sheng)產、發射(she)、運維(wei)成本(ben)，以(yi)及實現(xian)工業化生(sheng)產、衛星(xing)的(de)(de)一(yi)體化設(she)計、智(zhi)能(neng)技(ji)術(shu)體系化應(ying)用(yong)。二是(shi)衛星(xing)產業需要突(tu)破性商(shang)業模(mo)式。在衛(wei)(wei)星用戶群體方(fang)面，光(guang)靠政(zheng)府的(de)訂單(dan)還不夠，要把(ba)老百姓培養(yang)成衛(wei)(wei)星的(de)用戶，創造需(xu)求、挖掘需(xu)求、滿足需(xu)求；在“技術-資(zi)本-管理(li)”方面，實現創新(xin)融合；在衛星(xing)應用模(mo)式(shi)方面，實現用戶直連衛星(xing)、衛星(xing)自主分發(fa)。
近日，深藍航天宣布成功完成B3輪戰略融資(zi)。本輪由(you)正(zheng)悅投資正(zheng)合(he)云帆基金投資。本(ben)輪融資也得到了(le)廈(sha)門(men)市及集(ji)美(mei)區(qu)的大(da)力支持。據悉，深藍航(hang)天(tian)3個月(yue)內完成了3輪(lun)融資。B1輪(lun)由方正(zheng)和生(sheng)、濟鋼東(dong)泰基金(jin)等投資。B2輪(lun)由無錫高新區投控集團領投，完成并鎖定資金(jin)近(jin)10億元。
在完成本輪融資之后，深(shen)藍航天(tian)還將在廈門市集美區設立國際業務(wu)和服務(wu)總部(bu)。深(shen)藍航天(tian)國際總部(bu)將面(mian)向海外市場(chang)，尤其是“一(yi)帶一(yi)路”國家(jia)市(shi)場；服務(wu)方(fang)面，深藍航天將(jiang)在廈門(men)拓展商業火箭研學教(jiao)育、科普及供應鏈(lian)配套、航天電子產品制(zhi)造測試等(deng)業務(wu)。
本次融資完成后，深藍航天將更(geng)加聚焦核心技術的突破，與“星(xing)云”系列可回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)復用(yong)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)的(de)商(shang)業(ye)化(hua)(hua)應用(yong)。預計8月底，將(jiang)實(shi)施(shi)中國首(shou)(shou)型可回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)運載(zai)(zai)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)星(xing)云一(yi)(yi)號一(yi)(yi)子級的(de)高(gao)(gao)空(kong)垂(chui)直回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)飛(fei)行(xing)(xing)(xing)(xing)試驗(yan)。與(yu)國內其它火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)試驗(yan)不同，本(ben)次(ci)試驗(yan)并非(fei)使用(yong)技術(shu)驗(yan)證的(de)試驗(yan)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)，而是深藍航天即將(jiang)進行(xing)(xing)(xing)(xing)首(shou)(shou)飛(fei)入軌+回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)飛(fei)行(xing)(xing)(xing)(xing)任(ren)務、面向商(shang)業(ye)化(hua)(hua)應用(yong)的(de)運載(zai)(zai)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)產品。這(zhe)意味著本(ben)次(ci)試驗(yan)的(de)星(xing)云一(yi)(yi)號運載(zai)(zai)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)一(yi)(yi)子級在設計上不僅(jin)能(neng)滿足高(gao)(gao)空(kong)垂(chui)直回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)飛(fei)行(xing)(xing)(xing)(xing)試驗(yan)的(de)要求(qiu)，還能(neng)夠執行(xing)(xing)(xing)(xing)入軌飛(fei)行(xing)(xing)(xing)(xing)任(ren)務；不僅(jin)要實(shi)現(xian)(xian)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)的(de)成功回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)，也能(neng)在回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)后進行(xing)(xing)(xing)(xing)多次(ci)重(zhong)復使用(yong)。可回(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)(shou)(shou)(shou)復用(yong)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)技術(shu)一(yi)(yi)旦成熟，在提高(gao)(gao)火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)發射頻率的(de)同時，可以大幅降低火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)運輸(shu)的(de)成本(ben)，讓火(huo)(huo)(huo)箭(jian)(jian)(jian)(jian)作為(wei)太空(kong)運輸(shu)的(de)工具能(neng)夠真(zhen)正(zheng)實(shi)現(xian)(xian)航班化(hua)(hua)運輸(shu)，真(zhen)正(zheng)實(shi)現(xian)(xian)商(shang)業(ye)化(hua)(hua)運營(ying)。
江蘇深(shen)藍(lan)航天(tian)有限公司（深(shen)藍(lan)航天(tian)）成(cheng)立于2016年，是一家以運載火(huo)箭(jian)研發、生產及提供商業(ye)發射服務(wu)為核心業(ye)務(wu)的商業(ye)航天企業(ye)。深藍航天制造總裝(zhuang)基(ji)地位于江蘇省南通市，在(zai)(zai)北(bei)京亦莊(zhuang)設(she)有(you)(you)火(huo)箭(jian)技術、液體發動(dong)機研發中心；在(zai)(zai)山東濟(ji)南建有(you)(you)火(huo)箭(jian)動(dong)力測試(shi)基(ji)地；在(zai)(zai)海南文昌建有(you)(you)發射基(ji)地和文旅(lv)教育基(ji)地。
深藍航天主打產(chan)品“星云(yun)”系列(lie)運載火(huo)(huo)箭：包括“星云(yun)-1”液(ye)體可(ke)回收(shou)復用(yong)運載火(huo)(huo)箭、“星云(yun)-2”液(ye)體可(ke)回收(shou)復用(yong)運載火(huo)(huo)箭；與之配套的“雷(lei)(lei)霆(ting)”系列(lie)液(ye)體火(huo)(huo)箭發動機則分別為“雷(lei)(lei)霆(ting)-R1”液(ye)氧煤油發動機和(he)“超(chao)級雷(lei)(lei)霆(ting)”液(ye)氧煤油發動機。
近期投中研究院發布了《2019-2023年國資平臺分析報告》。報告顯示，目(mu)前全國國資主(zhu)體數量為23014家。其中，5981家國資GP，16205家國資LP。
從投資結果(guo)來(lai)看，全國(guo)國(guo)資機構在過(guo)去5年間直投金額高達1.59萬億，直投了約1.29萬家企業。如果算上間接投資，國資機構共投資了約2萬家企業（已去重）。而且數據顯示被投的2萬家企業中，98%以上依然存續。
對(dui)于企(qi)業(ye)而言，國資平臺的(de)大力投(tou)資，讓初創(chuang)企(qi)業(ye)降低(di)了對(dui)銀行債權融資的(de)過度(du)依賴，無疑體(ti)現了國家(jia)一(yi)直倡導的(de)金融支持實體(ti)經(jing)濟發展的(de)戰略目(mu)標(biao)。
對于產業而言(yan)，國資(zi)(zi)平臺(tai)推(tui)(tui)動(dong)了(le)半導體、人工智(zhi)能、生(sheng)物醫藥、先進制造等(deng)產業的(de)發展，特(te)別(bie)是在卡(ka)脖(bo)子領域的(de)持續注資(zi)(zi)，為相(xiang)關公司提供了(le)發展動(dong)力。可以(yi)說國有資(zi)(zi)本的(de)投(tou)資(zi)(zi)，是產業升(sheng)級的(de)重(zhong)要推(tui)(tui)動(dong)力之一。
對(dui)區域(yu)經濟而言，地(di)方國(guo)資(zi)平臺與(yu)產業(ye)招商的聯動(dong)，對(dui)于區域(yu)經濟的發展和(he)產業(ye)聚集起(qi)到(dao)關(guan)鍵作用。從時(shi)間上看，發生(sheng)跨市(shi)遷移(yi)的企業(ye)數量(liang)在逐年遞增，這反映出國(guo)資(zi)的招商效果日益顯著。
當然(ran)，也有一些(xie)憂慮。目(mu)前(qian)，國(guo)資直(zhi)投1.29萬家企業，意味著大量被投項目等待退出。國有投資平(ping)臺需(xu)要深刻認識到，IPO僅僅是小概率事件，探索多元化的退出路徑，將密切關系到國資機構的投資效益與持續投資能力。
另外，隨(sui)著地方(fang)產業基金的(de)進一步(bu)發展，國(guo)資機構的(de)總規模還(huan)將持續擴(kuo)大，一級市場“僧多粥(zhou)少”的(de)局面將進一(yi)步抬(tai)高(gao)資(zi)產價格。未來“如何投？”無(wu)疑也是對國(guo)資(zi)機構的(de)一(yi)大考驗。
當然，除(chu)了以上直觀的投(tou)資數據外，還有(you)其他(ta)一些(xie)發現，比如：在(zai)過去5年獲得投資的企業中，每3家就有1家獲得國資機構直投。從省級層面(mian)看，廣(guang)東(dong)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)在直(zhi)投總金額(e)上一(yi)(yi)馬當先；江蘇國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)在間接投資(zi)(zi)(zi)上位居第一(yi)(yi)。國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)機構(gou)投資(zi)(zi)(zi)最多前三大(da)領域是：電(dian)(dian)子信息(xi)、醫療健康和先進制造。其中(zhong)電(dian)(dian)子信息(xi)投資(zi)(zi)(zi)數(shu)量一(yi)(yi)直(zhi)占(zhan)到30%以上(shang)。大白馬和(he)擁有產業背景的機(ji)構最受(shou)國資(zi)(zi)青睞。獲得國資(zi)(zi)支持的前10大機(ji)構中(zhong)，盛世投資(zi)(zi)、鼎(ding)暉投資(zi)(zi)、毅達資(zi)(zi)本位居前三位。
（1）國(guo)資(zi)兇猛(meng)：直投1.59萬(wan)億，每3家企業就有一家被國(guo)資(zi)投資(zi)
在(zai)2019-2023年間，全國國資機構直接投資了63663.47億元。其中，并購交易占比過半，金額高達33519.90億元；新股發行15662.48億元。今天我們討論的是除了并購和新股發行的企業融資部分。數(shu)據(ju)顯示，國資直接投資企業數(shu)為12852家，直接投資金額為15868.49億元。
這是什么概念(nian)？同(tong)一時(shi)期，全國有38279家企業獲得股權投資（不包括并購、新股發行），融資總金額62697.43億元。這意味著每3家企業中，就有一家企業被國資機構直投；每融資100元，就有25元直接出自國資之手。
做(zuo)兩個(ge)對(dui)比：2023年青島的GDP總量為15760.34億元，相當于全國國資機構過去5年，投出了青島一年的GDP。再對比下國外，2019-2023年歐洲一級市場融資總額約為34911.62億人民幣（以時年匯率估算），相當于同一時期國資機構直接投資金額約等于歐洲的一半（45.45%）。
再看(kan)一(yi)下這5年國資直投的變化細節： 2019年國(guo)資直投(tou)總金額(e)為2739.58億(yi)元(yuan)。 此后數據逐年上升，2022年有短暫回落，2023年躍升至4322.07億元，為5年來最高。直投的企業數量也同步增長。2019年有2152家企業獲得投資，到2022年有3834家企業獲得投資，為5年來之最。
值得(de)注意的一點是，2022年(nian)被投(tou)企業(ye)比(bi)2023年(nian)多(duo)158家(jia)，但是(shi)投(tou)資(zi)金(jin)額(e)(e)少1440.45億元。這說(shuo)明2023年(nian)單個企業(ye)獲得的投(tou)資(zi)金(jin)額(e)(e)在減少。
這可能有兩個原因(yin)：其一是受(shou)“投(tou)早投(tou)小(xiao)投(tou)科技”的(de)潮(chao)流影響，國(guo)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構直投(tou)的(de)早期企業的(de)比例在增(zeng)大；其二是受風險(xian)偏好的(de)影響，國(guo)資(zi)(zi)(zi)選擇(ze)分散化(hua)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，減少(shao)每家企業投(tou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)，以此(ci)來降低風險(xian)。
當然，從五(wu)年的整體情況看，目前(qian)中后期企業還占絕大比重。68%的被投事件還是中后期公司，早期階段（包括種子期和初創期）的投資事件只占32%。
以上是直接投資的(de)情況，間接投資方面。2019-2023年間，國資機構間接(jie)投資了14003家企業，值得注(zhu)意的(de)是，受限于(yu)數據的(de)缺失(shi)，很難統計(ji)出(chu)國資機構(gou)間接(jie)(jie)投資到(dao)底(di)投了(le)多(duo)少錢，只能統計(ji)出(chu)間接(jie)(jie)投資事件的(de)金(jin)額(e)，即累計(ji)間接(jie)(jie)投資事件金(jin)額(e)為10731.78億元。這些投資事件的金額，并不全是國資的投資，國資僅作為LP參與其中。
數據顯示，國資(zi)的間接(jie)投(tou)資(zi)在2019-2021年是逐年上升的，2021-2023年是逐年下降的。其事件數、投資事件金額、企業數量都在2021年達到頂點。分別是，投資事件5023起、投資事件的金額2709.31億、投資企業數4486家。可見，2021年是一個關鍵性的節點。
2021年，全(quan)國(guo)的創(chuang)投市(shi)場迎來了(le)一個小高潮(chao)。原因(yin)是(shi)受(shou)益于國(guo)內環境(jing)的穩定，2021年VC/PE市(shi)場新(xin)成(cheng)立基(ji)金同比上升70.53%，共計9350支。在國資(zi)領域(yu)，政(zheng)府(fu)引導基金設立數(shu)量和自身規(gui)模(mo)較2020年度也有大幅增長，增幅分別達77%與207%。而2022年開始受宏觀環境影響，創投市場整體下滑。
間(jian)接(jie)投資先增后(hou)減還有一個原(yuan)因，2019年到2021年，不少新設立的國資平臺尚處于學習階段，主要以做LP的形式出資GP嘗試股權投資。但在2021年之后，不少國資開始自己下場，這造成了隨后兩年的間接投資減少。
（2）最慷慨的國資機構：廣東(dong)江(jiang)蘇(su)一馬(ma)當先
如(ru)果把目光(guang)落到省(sheng)一級，就會發(fa)現，廣東(dong)、江(jiang)蘇、上海(hai)、浙江(jiang)、北(bei)京、安(an)徽，這6個省份的國資最為活躍。
先說直投。廣東國資在直(zhi)投(tou)金額上一馬當先(xian)。直(zhi)投(tou)總金額高達1701.72億，遠(yuan)(yuan)遠(yuan)(yuan)超過(guo)排在第二(er)位(wei)上海的(de)994.87億。江蘇的直投金額為758.95億元排在全國第三，但是直投企業數名列前茅，以2490家企業的數據與廣東2467家并駕齊驅。這意味著江蘇每家企業的投資額遠遠小于廣東。
而且值(zhi)得(de)一提的是，安(an)徽、江(jiang)(jiang)蘇和浙江(jiang)(jiang)，大部分直投資金都投向了本省(sheng)企業。其中安(an)徽投資本省(sheng)企業的金額占比高達79.32%，這意味8成的直投金額給了本省企業。而湖南投向本地(di)的金額僅占32.29%。這或許與本地產業生態密切相關，安徽的本土產業生態已經形成聚集效應，而湖南本土生態較弱，投資外地企業有利于向本地招引。
間接(jie)投(tou)資(zi)中，江蘇國資(zi)平(ping)臺就排(pai)在第(di)一了。不(bu)論是(shi)間接(jie)投(tou)資(zi)事件(jian)數(shu)、投(tou)資(zi)金額(e)還是(shi)被投(tou)企業數(shu)，都位居(ju)第(di)一位。江蘇間接(jie)投(tou)資(zi)事件(jian)8359起，企業數量6219家，都大幅度領先第二名浙江的5328起和4319家。由此可見，江蘇國資可稱為最慷慨和最活躍的LP。
而且我們發現，2019-2023年，獲得國資平臺投資的企業數共計19987家（已去重）家，目前存續的共19572家，說明98%以上的被投企業依然在經營。而且，其中發生跨市遷移的企業數僅為1143家，占比5.72%；而非國資機構投資了18291家，其中1515家，占比8.28%。這表明獲得國資平臺投資的企業更加穩定，并傾向于在本地持續發展。
不過從時間上(shang)看，發生(sheng)跨市(shi)遷移的(de)(de)企業數量在逐年遞增，這也反映出(chu)國資的(de)(de)招商效果(guo)日益顯著。
（3）國資(zi)投向何(he)處(chu)：電子信息、生物醫(yi)藥獲投最多
最關鍵的問題是，國(guo)資機構投向了何處(chu)？先放結論：電子信(xin)息(xi)、醫療健康是獲投最多(duo)的兩大領(ling)域；先進制造、能源(yuan)和汽車交(jiao)通持續增(zeng)長。
先(xian)說電子(zi)信(xin)息產業，這一領域包含半導體(ti)、軟件(jian)、人工智能、信(xin)息化服(fu)務、硬件(jian)5個細分子項。在(zai)過去的5年中，電子信息穩居第一，投資事件常年占比在30%以上，這也意味著國資的每三筆投資中，就有一筆投向了(le)電子信息產業。而且2022年電子信息的投資事件占比更是達到了36.53%，可見全體國資都在搞半導體（半導體在其中無疑占大頭）真的一點都不夸張。
醫(yi)療(liao)健康則一直(zhi)位居第二，占(zhan)比在15%-19%左右。不(bu)過(guo)醫療健康明顯(xian)呈現出先(xian)增長后下降(jiang)的(de)趨(qu)勢，2021年達到最高點，占比接近20%。2019-2021年投資上漲是有原因的，一是因為2019年科創板允許未盈利的生物科技公司上市，這為一級市場的投資增加了退出通道；二是新冠疫情的影響，刺激了生物醫藥的投資熱情。
但是以2021年下半年港股醫藥股大跌為標志，醫療健康行業的投資進入了下行周期，此后兩年投資逐年降低。不過作為長線投資領域，國資機構對于生物醫藥行業的關注不會減退。幾乎所有一線城市和新一線城市，都將醫療健康納入了產業發展的重點之一。
再看一下增(zeng)長最(zui)快的先進制造。2019年先進制造的投資事件占比為8.08%，但是到了2023年這一數據變為了12.52%。而與先進制造相關聯的能源礦業（新能源）、汽車交通兩大領域，投資事件也在不斷上升。
這也說明了一個趨勢(shi)：國資機構對于制造業(ye)的“偏(pian)愛”與日(ri)俱增。這(zhe)一點從(cong)各(ge)大(da)城(cheng)市(shi)(shi)發布的(de)(de)產(chan)(chan)能擴建(jian)項(xiang)目中一目了(le)然。奇(qi)瑞汽車(che)的(de)(de)產(chan)(chan)能基地選址(zhi)青島，京(jing)東方的(de)(de)面板項(xiang)目落地成都，這(zhe)些城(cheng)市(shi)(shi)推(tui)進的(de)(de)重大(da)項(xiang)目，背后都帶動著(zhu)對制造業龍頭(tou)和相關產(chan)(chan)業鏈公司的(de)(de)投(tou)資。
當然有(you)漲就有(you)消。2019年，消費投資事件占比3.89%，到2023年下降到2.32%；2019年金融投資事件占比3.01%，2023年數據為1.72%。消費和金融兩大領域萎縮幅度無疑是最大的，這與行業的切身感受基本一致。
以上是(shi)全國的統計。我們(men)再把(ba)目光下移，看看各(ge)省國資(zi)(zi)的投(tou)資(zi)(zi)情況。整體來看，電子信(xin)息依然是(shi)所有省份投(tou)資(zi)(zi)最多的領域。上海(hai)國資(zi)(zi)直投(tou)了491家電子信息公司，總金額354.38億。被投企業數量是醫療健康的兩倍（223家），總金額是醫療健康的3.6倍（98.78億）。北京電子信息投資了417家公司，總金額184.45億元，也遠超過排在第二位的醫療健康產業。
電子信息產(chan)業的(de)投資熱度，可以從各地設立的(de)產(chan)業引導基金，和IPO數據中窺見一二。北京的8支百億級產業引導基金，其中100億投向信息產業，100億投向人工智能。上海發布的三大先導產業基金，集成電路母基金高達450億，人工智能母基金225億。安徽、浙江、江蘇等地也相繼落地了相關產業基金。
而2023年A股IPO募資規模前10的公司，有4家是電子信息（半導體）公司，其中位列前三名的華虹公司、芯聯集成、晶合集成，分別是2023年上海、浙江、安徽最大的IPO項目。募資規模第10的云天勵飛也是廣東去年A股上市公司中最大的IPO項目。
當然，這(zhe)4家企業背后都有國資機構直投的身影。甚至芯聯集成、晶合集成兩家公司，本身就是紹興地方國資和合肥地方國資發起設立的企業。
關(guan)于產業(ye)這一(yi)塊，還有一(yi)點有意(yi)思(si)：福建(jian)省國資在能(neng)(neng)源(yuan)礦(kuang)業(ye)領域投(tou)資金額最多。這可能(neng)(neng)與寧德(de)時代、廈鎢新能(neng)(neng)源(yuan)、紫金礦(kuang)業(ye)等能(neng)(neng)源(yuan)/礦業巨頭位居福建密切關系。在這些龍頭企業的帶動下，上下游產業鏈向福建聚集，福建國資扮演著背后的資本推手。?
（4）投白(bai)馬、重賽道：誰是國(guo)資最(zui)愛的GP
在(zai)過去5年中，獲得國資平臺支持最多的品牌機構為盛世投資，它(ta)設立(li)的49支基金都獲得了國資機構的投資。其次是鼎暉投資47支基金獲投，毅達資本41支基金獲投。
盛世投資是創業(ye)投資和股(gu)權投資母基(ji)(ji)金(jin)管(guan)理機構(gou)，幫助(zhu)地方政府(fu)管(guan)理政府(fu)引導(dao)基(ji)(ji)金(jin)是其(qi)一大特色，其(qi)管(guan)理規模已經達到了1000億。CVSoure投中數據顯示，在盛世投資的LP中，國資平臺、引導基金、政府機構共計103家，占比高達43.05%，是最大的LP類別。
當然(ran)，除了盛世投(tou)資、鼎(ding)暉(hui)投(tou)資、毅達資本這些(xie)大名鼎(ding)鼎(ding)的老牌(pai)勁旅外，感到(dao)意外是有3家低調的黑馬機構擠進了前10。分別(bie)是成立于2014年的青松資本、興橙資本和成立于2017年的智路資本。這三家機構的管理規模相比于前面三家都要小得多了。
青松資本是一(yi)家(jia)總部位于青島的機構(gou)，LP中山東的國資機構占了半壁江山。山東鐵路發展基金、青島鼎信產投、青島城投、青島平度市國資等都位列其中。從投資標的上看，新材料、機械設備、新能源、醫療器械等山東優勢產業，是青松下注最多的賽道。比如2023年IPO的山東集中潤滑系統供應商盤古智能，就獲得青松資本的3輪注資。
興橙資(zi)本與智路(lu)(lu)資(zi)本則都是專(zhuan)注于半導體(ti)領(ling)域的(de)投(tou)資(zi)機構。興橙資(zi)本已投(tou)資(zi)中微(wei)公司(si)、芯原股份、概倫電子等四十余家(jia)半導體(ti)優質企業。智路(lu)(lu)資(zi)本在公開(kai)的(de)20多筆投資，均是半導體及相關產業鏈公司，廣芯微電子、華勤技術、瓴盛科技等背后都有它的身影。
從這前(qian)10名的GP也可以國資LP出錢的邏輯：一方面看重歷史業績和管理能力，往往投向人民幣基金的老牌機構。另一方面，受當下各地產業政策的影響，專注于半導體、先進制造、新能源汽車等領域的機構，更容易獲得青睞。
自今年(nian)4月30日(ri)中共中央政(zheng)(zheng)治局會(hui)議明(ming)確(que)提(ti)出(chu)“壯大耐(nai)心資(zi)本(ben)”的戰略部(bu)署以來(lai)，多部(bu)門陸續推出(chu)重磅(bang)政(zheng)(zheng)策(ce)，培育(yu)耐(nai)心資(zi)本(ben)，助(zhu)力新質生產力發(fa)展。
創投(tou)基(ji)金作為最重要(yao)(yao)的耐心資本(ben)，在激發新動能，陪伴企業發展成長中(zhong)扮演(yan)重要(yao)(yao)角色。近年(nian)來(lai)，受市場(chang)環(huan)境變化、IPO放緩等因(yin)素(su)影響，創投基金在“募(mu)投管(guan)退”上均面臨(lin)了較大壓力。
為激發創投(tou)市場活力(li)，6月(yue)19日國務(wu)院辦公廳印發(fa)了《促(cu)進創(chuang)業投資(zi)高質量發(fa)展的(de)若干(gan)政策措(cuo)施》，圍繞五大方(fang)面提出(chu)17條具體(ti)(ti)舉措(cuo)。在(zai)募資(zi)端(duan)，動員有條件的(de)社會資(zi)本做(zuo)“耐心(xin)資(zi)本”，解決行業“缺(que)長錢”和“無米(mi)下鍋”的(de)問題；在(zai)投資(zi)端(duan)，提出(chu)發(fa)揮政府(fu)出(chu)資(zi)的(de)創(chuang)業投資(zi)基(ji)金(jin)作用，通(tong)過(guo)“母基(ji)金(jin)+參股+直投”的(de)方(fang)式支持戰(zhan)略性新興(xing)產業和未來產業。
同期，證監會推出“科(ke)創板(ban)八條(tiao)”。證監會主(zhu)席吳清日前表示(shi)，證監會將和有關方面一道，積極創造條(tiao)件吸引更多中長期資金(jin)(jin)進(jin)入(ru)資本市場，圍繞創業投(tou)(tou)資、私募股權投(tou)(tou)資“募投(tou)(tou)管退(tui)”全鏈條(tiao)優(you)化支持政(zheng)策，引導更好(hao)投(tou)(tou)早(zao)、投(tou)(tou)小、投(tou)(tou)硬科(ke)技(ji)，促進(jin)“科(ke)技(ji)-產(chan)業-金(jin)(jin)融(rong)”良性(xing)循(xun)環。
近(jin)幾年(nian)(nian)，國(guo)資已成為創投市(shi)場(chang)最重要(yao)的(de)資金來源，與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，上(shang)市(shi)公司作為產業資本(ben)的(de)代表，參與(yu)產業基金的(de)熱(re)情(qing)持續高漲。證券時(shi)報記(ji)者統計，年(nian)(nian)初至(zhi)今(jin)，已有超過100家(jia)上市公司公告(gao)以(yi)LP（有限合伙人）的形(xing)式(shi)參與(yu)私募股權(quan)基(ji)金(jin)。國資(zi)平臺與(yu)上市公司強(qiang)強(qiang)聯手的案例不(bu)斷增多，進(jin)一步提升了耐心資(zi)本(ben)對(dui)產業鏈的賦(fu)能效果。
（1）地方引導基(ji)金密集來襲
2023年(nian)起，政(zheng)府引導(dao)基(ji)金(jin)邁入千(qian)億(yi)時代，基(ji)金(jin)集群化、下沉化趨勢(shi)日趨明顯。今年(nian)以來，在機構LP出(chu)資遇冷的(de)背景下，地方引導(dao)基(ji)金(jin)出(chu)資持續加碼。
近兩個月(yue)內，多省市發起設立了百億級產業基(ji)金，上海市宣布擬設立總規(gui)模890億元的(de)(de)3只(zhi)產業(ye)先導母(mu)基(ji)金(jin)(jin)，分(fen)別(bie)對應集成電路、生物(wu)醫藥和人(ren)工智能三大重點(dian)方(fang)向。北京4只(zhi)共500億元產業(ye)投資基(ji)金(jin)(jin)同時設(she)立，分(fen)別(bie)投向新(xin)能源、新(xin)材料、商(shang)業(ye)航(hang)天、先進制造。江(jiang)蘇(su)省總規(gui)模500億元的(de)(de)江(jiang)蘇(su)省戰略性(xing)(xing)新(xin)興產業(ye)母(mu)基(ji)金(jin)(jin)啟動運行(xing)，助力(li)全省戰略性(xing)(xing)新(xin)興產業(ye)、未來(lai)產業(ye)培育以及傳統產業(ye)升(sheng)級，加快培育新(xin)質生產力(li)……
根據執中(zhong)ZERONE統計，今年上半年，全國機構LP共(gong)認繳出(chu)資約5069億元，同比(bi)下降26%，總認繳出(chu)資額中，政府資金為2727億元，占比(bi)53.8%，規(gui)模(mo)相當于(yu)產業資本的兩(liang)倍。
具(ju)體來(lai)看，以政府(fu)機構及投資(zi)平臺為主的(de)投資(zi)資(zi)金(jin)在上半年的(de)出資(zi)額大(da)幅下(xia)降(jiang)，而地方政府(fu)引導基金(jin)的(de)出資(zi)愈發(fa)活躍。其中，省(sheng)級政府(fu)引導基金(jin)出資(zi)額達到(dao)469億元(yuan)，同比增長84%，表現十分(fen)亮眼，過往引(yin)(yin)導基金以市級(ji)(ji)和縣級(ji)(ji)為(wei)主(zhu)的情況出現逆轉；縣級(ji)(ji)政府(fu)引(yin)(yin)導基金出資(zi)(zi)302億元(yuan)，同比增長49.5%，市級(ji)(ji)政府(fu)引(yin)(yin)導基金出資(zi)(zi)264億元(yuan)，同比減少16%。
“隨著(zhu)(zhu)‘退金令’的逐步落實(shi)，下一階(jie)段央企將進一步聚焦主(zhu)業(ye)，嚴(yan)把投(tou)(tou)資(zi)(zi)方向(xiang)，對(dui)于以(yi)商業(ye)化為導向(xiang)，以(yi)財務回(hui)報為目的金融(rong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)將會(hui)更為審慎，但(dan)圍繞國家戰略安全、國計(ji)民生以(yi)及(ji)戰略性新興(xing)產(chan)業(ye)領域(yu)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)力(li)度仍將持(chi)續加大(da)，并不會(hui)受到顯著(zhu)(zhu)影響。”對(dui)于今年國資(zi)(zi)在(zai)產(chan)業(ye)基金投(tou)(tou)資(zi)(zi)方面(mian)的變化，中國（深圳）綜(zong)合開(kai)發研究(jiu)院金融(rong)發展與國資(zi)(zi)國企研究(jiu)所副所長(chang)肖欽接(jie)受記者(zhe)采訪時說。
除了加碼投資，近(jin)期也有引導基(ji)金(jin)宣布延長存續期。例如(ru)成立于2019年的上海浦東科技創(chuang)新投(tou)資(zi)基(ji)金合伙企業(ye)（有限合伙）修訂了(le)合伙協議，擬將存續期限由10年變更為12年，投(tou)資(zi)期限由5年變更為7年。對于延長原因，合伙人在公(gong)告中表示，是為更好地發揮國(guo)(guo)有資(zi)本(ben)引領(ling)放大(da)作用，高效提升國(guo)(guo)有資(zi)金使用效率。
（2）上市公司(si)參(can)與產業(ye)基金熱(re)情(qing)不減
近幾年來，上(shang)市公(gong)司以(yi)LP身份參(can)(can)投(tou)股(gu)權基金(jin)(jin)的熱情(qing)高漲，成(cheng)為各地產業(ye)基金(jin)(jin)的重(zhong)要(yao)投(tou)資力量。證券時報記者統計(ji)，今年(nian)以(yi)來，已有超過100家A股(gu)公司公告擬以(yi)自有資金(jin)(jin)參(can)(can)與(yu)投(tou)資或設立股(gu)權基金(jin)(jin)，參(can)(can)與(yu)公司集中分布(bu)于電子信息、能源(yuan)電力、生物(wu)醫藥(yao)、汽車等行業(ye)，產業(ye)基金(jin)(jin)多投(tou)向新能源(yuan)、半導體、人工智(zhi)能、數字(zi)經濟、生物(wu)制藥(yao)等領(ling)域。
今年參與(yu)設立產業(ye)基金的上(shang)市公司中，六成以上(shang)為民營企業(ye)，接近2/3的(de)公(gong)司(si)(si)市值小于100億(yi)元(yuan)，與上(shang)(shang)年相(xiang)比，參與設立產業(ye)基金(jin)的(de)大市值龍(long)頭企(qi)業(ye)數量有所減少(shao)，中小市值公(gong)司(si)(si)是投資主力。從出(chu)資規模來看，四成公(gong)司(si)(si)認繳金(jin)額超過(guo)1億(yi)元(yuan)，大部分上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)出(chu)資規模介于1000萬元(yuan)至2億(yi)元(yuan)之(zhi)間。
梳理公告(gao)發現(xian)，上市(shi)公司(si)參設(she)產業基金(jin)，除了出于(yu)財務(wu)投資(zi)需要，提升資(zi)金(jin)使(shi)用效率(lv)，獲取投資(zi)收(shou)益之外，在產業布局方(fang)面(mian)，主要為實現(xian)以下(xia)訴求(qiu)。
一是(shi)圍繞(rao)主業，挖掘產業鏈上下游優勢項目，建立互利(li)共贏產(chan)業合(he)作(zuo)生態圈，實現(xian)“強鏈、補鏈”。例如水晶(jing)光(guang)電擬認(ren)繳(jiao)出(chu)資1億元與投資機構(gou)共同設立產業基金，投向(xiang)符合(he)先進光(guang)學(xue)制造發展趨(qu)勢的高端裝(zhuang)備制造企(qi)業；晶(jing)科(ke)科(ke)技擬認(ren)繳(jiao)出(chu)資近5億元參與設立唐山新型儲能產業發展股權投資基金合(he)伙企(qi)業（有限合(he)伙），重點投資各類型儲能電站，挖掘開發更多(duo)的優質(zhi)儲能項目。
二是(shi)順應新質生產(chan)力的發(fa)展需要，跨界拓寬產(chan)業布局和(he)戰(zhan)略視野。例如海瀾之(zhi)家(jia)認繳出資4億元參與(yu)4只(zhi)產業(ye)基金，分(fen)別投向大消費、集成電路(lu)、生(sheng)(sheng)物醫藥(yao)、新能(neng)(neng)源、高端裝備等領域(yu)。地產公司(si)福星(xing)(xing)股(gu)份擬參與(yu)設立福星(xing)(xing)新質生(sheng)(sheng)產力轉型基金（有限(xian)合伙），認繳出(chu)資不超過基金規模的60%，投向生(sheng)(sheng)物醫藥(yao)、人工智(zhi)能(neng)(neng)、新能(neng)(neng)源、新材料等符合公司(si)產業(ye)升級(ji)和(he)轉型需(xu)求(qiu)的行業(ye)。
一些傳(chuan)統行(xing)業的龍頭企業也(ye)加入(ru)了(le)參(can)設(she)科創(chuang)型基金的行(xing)列(lie)。如貴州茅臺2023年(nian)認繳出資100億元設立2只(zhi)產業基金，投向新(xin)(xin)(xin)一代(dai)信息技術、生物(wu)技術、新(xin)(xin)(xin)能源、新(xin)(xin)(xin)材料、高端裝(zhuang)備、大消費等領域。目前該基金已進(jin)入(ru)運行期(qi)。
三是對于有(you)(you)影響力的地(di)方國(guo)有(you)(you)企業，參與(yu)設立產(chan)業基金可以幫(bang)助帶動區(qu)域(yu)經濟發展，助力資(zi)本招商引資(zi)，發(fa)揮(hui)正(zheng)向外部效應。今年4月，小商品(pin)城公告稱擬作為基石(shi)投資人，招引(yin)服務(wu)貿易創(chuang)新(xin)發展引(yin)導基金（有(you)(you)(you)限(xian)合(he)伙）、山東陸海(hai)(hai)聯動投資基金合(he)伙企業(ye)（有(you)(you)(you)限(xian)合(he)伙）等外部(bu)產業(ye)資本，在義(yi)烏落戶并(bing)形成規模約為10億元(yuan)的(de)出(chu)(chu)海(hai)(hai)基金（小商品(pin)城認繳出(chu)(chu)資2.5億元(yuan)）。該基金將(jiang)投向義(yi)烏跨境(jing)出(chu)(chu)海(hai)(hai)鏈(lian)條(tiao)中(zhong)具有(you)(you)(you)優勢和潛(qian)力(li)(li)的(de)企業(ye)，通過(guo)產業(ye)資源的(de)整合(he)和賦能(neng)，提升這些企業(ye)的(de)國際競爭(zheng)力(li)(li)，以期能(neng)夠培(pei)育出(chu)(chu)更多具有(you)(you)(you)國際競爭(zheng)力(li)(li)的(de)品(pin)牌，打(da)造義(yi)烏跨境(jing)出(chu)(chu)海(hai)(hai)履約服務(wu)生態圈。
（3）互(hu)利共贏提升“耐(nai)心資(zi)本”效(xiao)能
從運營模式來看，上(shang)市(shi)公司以(yi)LP身份參與產業基金(jin)，絕大(da)多數都是(shi)與知(zhi)名投資(zi)機構強強聯合，基金(jin)的(de)出(chu)資(zi)主體(ti)中(zhong)，出(chu)現了大(da)量(liang)各級政府引導基金(jin)和國資(zi)平(ping)臺的(de)身影。今年贛鋒鋰(li)業與江西國資(zi)、兆易創(chuang)新與安徽國資(zi)的(de)聯手正是(shi)典型例證。
今年2月，江(jiang)(jiang)西(xi)首只科創基(ji)(ji)金——20億元(yuan)(yuan)規(gui)模的江(jiang)(jiang)西(xi)興贛科創基(ji)(ji)金正(zheng)式(shi)成立，LP包括(kuo)江(jiang)(jiang)西(xi)省現代產業引(yin)導基(ji)(ji)金（有(you)限合(he)伙）、江(jiang)(jiang)西(xi)省國有(you)資本運營控(kong)股(gu)集團有(you)限公(gong)司等(deng)多家(jia)引(yin)導基(ji)(ji)金和國資平臺(tai)，以(yi)及鋰礦龍頭上市公(gong)司贛鋒鋰業（出(chu)資2億元(yuan)(yuan)）。
6月，合肥石溪兆易創(chuang)智(zhi)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)資基(ji)金(jin)(jin)(jin)合伙(huo)(huo)企業(ye)(ye)(ye)（有限(xian)合伙(huo)(huo)）完(wan)成備案，該基(ji)金(jin)(jin)(jin)規模10億元(yuan)，其中，上(shang)市(shi)公(gong)司兆易創(chuang)新認繳3億元(yuan)，其他出資方包括安(an)徽省新能(neng)(neng)(neng)(neng)源汽車(che)和智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)網聯汽車(che)產業(ye)(ye)(ye)基(ji)金(jin)(jin)(jin)合伙(huo)(huo)企業(ye)(ye)(ye)（有限(xian)合伙(huo)(huo)）、合肥市(shi)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)資引導(dao)(dao)基(ji)金(jin)(jin)(jin)有限(xian)公(gong)司等多個引導(dao)(dao)基(ji)金(jin)(jin)(jin)、母基(ji)金(jin)(jin)(jin)及國資平(ping)臺。該基(ji)金(jin)(jin)(jin)主要投(tou)(tou)向半(ban)導(dao)(dao)體(ti)(ti)、智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)互聯、新能(neng)(neng)(neng)(neng)源汽車(che)、通用人工智(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)等領域。
“站(zhan)在(zai)國資(zi)(zi)角(jiao)度上(shang)，吸引民營資(zi)(zi)本投(tou)入，從(cong)客(ke)觀上(shang)放大(da)了對產(chan)業投(tou)資(zi)(zi)規模，發揮了資(zi)(zi)金(jin)的(de)杠(gang)桿撬動作用，此外(wai)，一些(xie)知名(ming)投(tou)資(zi)(zi)機構(gou)在(zai)投(tou)資(zi)(zi)管理(li)能力(li)(li)、項目(mu)識別能力(li)(li)和(he)風險管控能力(li)(li)等(deng)方面相對傳統國資(zi)(zi)也具(ju)有一定優勢，與他們合(he)作有利于提升產(chan)業基金(jin)的(de)專業化水(shui)平(ping)。”肖(xiao)欽(qin)表示(shi)。
“站在民營資(zi)本(ben)的(de)角(jiao)度上，除了本(ben)身的(de)財務(wu)投資(zi)需求外，與國(guo)資(zi)合(he)作有利于拓寬他(ta)們的(de)項(xiang)目渠道(dao)(dao)。一(yi)些好的(de)項(xiang)目，社會資(zi)本(ben)可能存在一(yi)定(ding)的(de)信息(xi)差(cha)和投資(zi)門檻，通(tong)過與國(guo)資(zi)平臺合(he)作使他(ta)們更(geng)容易介(jie)入項(xiang)目。”肖欽補(bu)充(chong)道(dao)(dao)。
一級市場(chang)遇冷的背景下(xia)，地方引(yin)導基金(jin)和上市公(gong)司依(yi)然保持了投資產(chan)業基金(jin)的活躍度，為股權市場(chang)注入信心(xin)，但(dan)產(chan)業基金(jin)的實際落地效果也會受到市場(chang)環境、政(zheng)策變(bian)化等多方面(mian)影響(xiang)。
（4）賦能新質生產力(li)，增強科創力(li)量(liang)
國有(you)資(zi)本(ben)攜手上市公司設(she)立的產業(ye)基(ji)金，成為投(tou)早、投(tou)新、培育新興產業(ye)的重要(yao)力量，并(bing)在過去幾年內助(zhu)力了一(yi)批專(zhuan)精特新公司走向資(zi)本(ben)市場。國資(zi)和上市公司作為出資(zi)方(fang)，也借(jie)助(zhu)產業(ye)基(ji)金實現了產業(ye)和戰略布局需要(yao)，并(bing)獲得了可觀投(tou)資(zi)收(shou)益，實現多(duo)方(fang)共贏。
通過統計由(you)國資與(yu)上(shang)市公司攜手，且(qie)在過去3年培育出(chu)較多上市(shi)公司的股權基金，這些(xie)基金呈現出(chu)如下(xia)特(te)征。
從地區(qu)分布來看，這些(xie)運作較(jiao)成功的(de)股(gu)權基金的(de)國(guo)資LP多集中在長三(san)角和珠(zhu)三(san)角等東部經濟發達地區，資金(jin)實力(li)雄厚，有的(de)基金(jin)中(zhong)出現了多只甚至(zhi)多地引導基金(jin)的(de)身(shen)影(ying)。深圳、上(shang)海(hai)、合肥等(deng)城市作為資本招(zhao)商的(de)優等(deng)生(sheng)，能夠充分借力(li)上(shang)市公司的(de)產業資源，提高產業投(tou)資效率。
從產業(ye)資本(ben)方(fang)來看(kan)，這些基金中身為(wei)LP的上市公司大多是行業(ye)龍頭，能(neng)夠利用自身在產業(ye)鏈上的優勢為被投資企(qi)業(ye)賦能(neng)。例如(ru)成(cheng)立于2015年的(de)(de)北(bei)京(jing)芯動(dong)能(neng)投資(zi)(zi)基金(有(you)(you)限(xian)合(he)伙(huo))，是由京(jing)東(dong)方、國家集成(cheng)電(dian)路(lu)產業投資(zi)(zi)基金股份(fen)有(you)(you)限(xian)公司(si)、北(bei)京(jing)亦莊國際新興產業投資(zi)(zi)中心（有(you)(you)限(xian)合(he)伙(huo)）共同設(she)立，經該基金投資(zi)(zi)的(de)(de)公司(si)，有(you)(you)6家近3年內先(xian)后登陸科創(chuang)板上市，均(jun)為半導體公司(si)，實(shi)現(xian)了“科技-產業-金融”的(de)(de)良性循環。
從投(tou)資方向來看，這些基(ji)金(jin)投(tou)資的(de)領域(yu)高(gao)度聚焦，不少基(ji)金(jin)有(you)跨區(qu)域(yu)投(tou)資的(de)特征。例如(ru)由美(mei)的發起設(she)立的廣東(dong)美(mei)的智能科技(ji)產業(ye)投資基金管理中心(有(you)限合伙)，其他LP中除了佛山(shan)市(shi)的(de)(de)引導基(ji)(ji)金(jin)，還有(you)來自重慶的(de)(de)母基(ji)(ji)金(jin)。該基(ji)(ji)金(jin)投資(zi)于先進制(zhi)造和(he)技術創新(xin)行業(ye)(ye)、智能制(zhi)造和(he)智慧家居行業(ye)(ye)、新(xin)零售行業(ye)(ye)和(he)新(xin)能源行業(ye)(ye)等相關生態(tai)鏈產業(ye)(ye)，近3年內共培(pei)育出4家公司上市(shi)，分別位于佛山(shan)、深圳(zhen)、合肥和(he)常州四個城市(shi)。
近2年IPO收(shou)緊，產業基(ji)金(jin)退(tui)出(chu)(chu)變得更(geng)為(wei)困(kun)難(nan)，因此(ci)國(guo)(guo)資(zi)投資(zi)人也(ye)面臨著退(tui)出(chu)(chu)和考核(he)的(de)(de)(de)雙(shuang)重難(nan)題。業內(nei)人士表示，按照國(guo)(guo)資(zi)監管的(de)(de)(de)要求，國(guo)(guo)資(zi)類的(de)(de)(de)產業基(ji)金(jin)如果出(chu)(chu)現(xian)(xian)賬面浮虧的(de)(de)(de)話，基(ji)金(jin)退(tui)出(chu)(chu)就(jiu)可能會造成(cheng)國(guo)(guo)有資(zi)產損失方(fang)(fang)面的(de)(de)(de)問題，這會和巡查方(fang)(fang)面的(de)(de)(de)要求有一些出(chu)(chu)入。為(wei)此(ci)，有的(de)(de)(de)國(guo)(guo)資(zi)可能會通(tong)過一些接續(xu)投資(zi)，就(jiu)新設基(ji)金(jin)接續(xu)投資(zi)方(fang)(fang)式去滾動投資(zi)。現(xian)(xian)實環境和考核(he)上的(de)(de)(de)差異是現(xian)(xian)在(zai)令(ling)不少國(guo)(guo)資(zi)困(kun)惑(huo)的(de)(de)(de)棘(ji)手問題。
從國家中(zhong)小企(qi)業(ye)發(fa)展基(ji)金(jin)(jin)官網(wang)獲悉(xi)，國家中(zhong)小企(qi)業(ye)發(fa)展基(ji)金(jin)(jin)有(you)限(xian)公司將面向社會公開遴(lin)選第七批(pi)子基(ji)金(jin)(jin)管理(li)機構。國家中(zhong)小基(ji)金(jin)(jin)歷來備受矚(zhu)目——從2020年創立至今，已經累(lei)計(ji)出資(zi)(zi)42支基(ji)金(jin)(jin)，累(lei)計(ji)投資(zi)(zi)項目超過(guo)1500個。就(jiu)在半個月前，第(di)(di)六批子基(ji)金(jin)(jin)剛剛落地，如今第(di)(di)七批已經快馬加鞭趕(gan)來(lai)。
（1）超級(ji)母基金開(kai)啟招(zhao)GP門檻出爐
從公告上(shang)來看，第七批(pi)子基金設(she)(she)立的相關要求與此(ci)前幾批(pi)基本沒有太(tai)大(da)變化，依然是采取有限合伙制設(she)(she)立，設(she)(she)立形勢上(shang)包括“新(xin)設(she)子(zi)基(ji)金(jin)”和(he)“參股子(zi)基(ji)金(jin)”。
在(zai)定(ding)位上，基金主要(yao)通過市(shi)場化手段擴大對中小企業(ye)的(de)股權投(tou)(tou)資規模，支持投(tou)(tou)早投(tou)(tou)小投(tou)(tou)創新(xin)，重點(dian)支持種子(zi)期、初創期成(cheng)長型中小企業(ye)的(de)加快發展，在(zai)培育新(xin)產(chan)業(ye)、新(xin)模式、新(xin)動能(neng)，發展新(xin)質生產(chan)力方(fang)面(mian)發揮(hui)積(ji)極作用(yong)。
在存續期上，子基金(jin)存續期原則上不超過8年(nian)（3年(nian)投資期+5退出期），其中(zhong)投資期可根據實際情況最多延長(chang)1年(nian)；出資規(gui)模上，單支(zhi)子基(ji)(ji)金(jin)認繳出資總規(gui)模原(yuan)則上不低于(yu)10億元，其中(zhong)母(mu)基(ji)(ji)金(jin)出資比(bi)例原(yuan)則上不超過30%，其余向社會募集。
至于投資方式，第七批(pi)子(zi)基(ji)金仍(reng)然主要對中小企(qi)業(ye)開展股(gu)權投資。此外，關于管(guan)理機構的認繳出資額、管(guan)理費、收益分(fen)配、績(ji)效獎勵等均(jun)與此前(qian)兩期相比變化不大。
值得一(yi)提的是，在(zai)基金的投資(zi)方向上(shang)有(you)了略微變化：即，子基(ji)金投向種子期、初創(chuang)期成長型中(zhong)小企業的金額比例應(ying)在不低于可投資總規模(mo)60%的政(zheng)策目標基礎上，力爭達到67%的優(you)秀線(xian)。而此(ci)前，僅規定為“不低(di)于可投(tou)資總(zong)規模的60%”。
此外，鼓勵重(zhong)點圍(wei)繞(rao)落實國家(jia)發展戰略、支持實體經濟、促進中(zhong)小企(qi)業創(chuang)新發展等方面開展投(tou)資業務，兼顧區(qu)域均衡發展，鼓勵子(zi)基(ji)金在中(zhong)西部地(di)區(qu)登記注冊，引導子(zi)基(ji)金加大對中(zhong)西部地(di)區(qu)中(zhong)小企(qi)業的支持力度等，均在前(qian)兩(liang)批(pi)基(ji)金中(zhong)就(jiu)已提(ti)出。
在機構的遴選(xuan)上，同樣對注冊資(zi)(zi)本金、管(guan)理(li)資(zi)(zi)質及榮譽、團隊配備及規模、投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)能(neng)力(li)、歷史(shi)投(tou)資(zi)(zi)業績、子基(ji)金方案及募資(zi)(zi)能(neng)力(li)、投(tou)后服務能(neng)力(li)、風險管(guan)理(li)能(neng)力(li)、項目儲備等有著(zhu)詳細(xi)規定，與此前遴選(xuan)要(yao)求無二致。
其中在募(mu)資(zi)(zi)上，要求有較(jiao)明(ming)確的意(yi)向(xiang)出資(zi)(zi)人和(he)出資(zi)(zi)金額(e)，已出具承諾函(han)或意(yi)向(xiang)函(han)的出資(zi)(zi)金額(e)占(zhan)比不低于50%；在(zai)(zai)國家中小母基(ji)金(jin)投(tou)資決策前不得簽(qian)署合伙協議(yi)，承諾(nuo)在(zai)(zai)中選后最遲(chi)6個(ge)月(yue)內按時完(wan)成簽(qian)約設(she)立，原則(ze)上(shang)9個(ge)月(yue)內啟動(dong)并落實首批投(tou)資。
此外明(ming)確規定了前幾期基金的退出業績：即累(lei)計管理的(de)與子基金具有(you)相同性質的(de)基金產(chan)品中：①已清算的(de)(de)，加權平(ping)均(jun)(jun)DPI不低于(yu)100%；②處于(yu)退出(chu)期(qi)的(de)(de)，加權平(ping)均(jun)(jun)DPI（持有的(de)(de)IPO流通市值視同投資(zi)(zi)收益）不低于(yu)60%；③處于(yu)投資(zi)(zi)期(qi)的(de)(de)，加權平(ping)均(jun)(jun)DPI（持有的(de)(de)IPO流通市值視同投資(zi)(zi)收益）不低于(yu)10%。接下來(lai)，國家中小企業發(fa)展(zhan)基金將(jiang)遴選(xuan)新一批投資(zi)(zi)機構出(chu)資(zi)(zi)。
（2）一(yi)級市場(chang)募資告急
作為創投圈公認(ren)的源頭活(huo)水，國(guo)家中小企業發展基(ji)金出手(shou)可謂(wei)十分密集。
今年7月(yue)，國家(jia)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業發(fa)展基(ji)金(jin)(jin)的(de)第六(liu)批正式(shi)宣布(bu)完成(cheng)出資(zi)，普華資(zi)本、基(ji)石(shi)資(zi)本、達晨財(cai)智、元璟資(zi)本、通和毓(yu)承(cheng)、國中(zhong)(zhong)(zhong)資(zi)本等六(liu)家(jia)機構成(cheng)為新基(ji)金(jin)(jin)的(de)管理人，設立(li)子基(ji)金(jin)(jin)總(zong)規(gui)模(mo)112億(yi)元。至此(ci)，國家(jia)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業發(fa)展基(ji)金(jin)(jin)短短4年間，子基(ji)金(jin)(jin)認繳總(zong)規(gui)模(mo)就超(chao)過1080億(yi)元，數量累計42支(zhi)。
成(cheng)立(li)四周年之(zhi)際，基金管(guan)理公(gong)司公(gong)布一組最(zui)新數據——累計投(tou)(tou)資項(xiang)目(mu)超(chao)(chao)過1500個(ge)，其中(zhong)初創期成長型中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)超(chao)(chao)過1200個(ge)，培育(yu)專精特新(xin)企(qi)業(ye)783個(ge)，小(xiao)巨人企(qi)業(ye)281個(ge)，獨角獸企(qi)業(ye)超(chao)(chao)過40個(ge)，累計幫助(zhu)已投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)新(xin)增(zeng)股權融資超(chao)(chao)過4800億元(yuan)。
此外(wai)，管(guan)理公(gong)司還宣布了(le)最新計(ji)劃：下(xia)一(yi)(yi)步，國家中小基(ji)金將加(jia)快推進基(ji)金二(er)期(qi)設立(li)工(gong)作(zuo)。對于處在(zai)募資困(kun)境中的一(yi)(yi)級市場(chang)來說，這是一(yi)(yi)筆難得的活水。
盡管當下千億級(ji)引(yin)導基(ji)金(jin)集群紛紛設立，但GP們(men)普遍面臨(lin)著同一個難題：返投(tou)。目前，條件頗豐(feng)的(de)引導基金通常有較高(gao)的(de)返投(tou)要(yao)求(qiu)，不少地區(qu)甚至要(yao)求(qiu)100%投(tou)向(xiang)當地。為(wei)此，大量機構從最初(chu)“不愿拿(na)帶枷(jia)鎖的(de)錢”到后(hou)期主動設立(li)招商團隊。
相比之下(xia)，國家中(zhong)(zhong)小基金出資主要為國家戰略(lve)服務(wu)，除(chu)了近一年多來(lai)強調加大對中(zhong)(zhong)西(xi)部(bu)地區(qu)中(zhong)(zhong)小企業的支持力度外，限制條(tiao)件(jian)并不那么多。達晨財智(zhi)創(chuang)始合伙人劉晝曾(ceng)多次提到，國家中(zhong)(zhong)小基金為緩解創(chuang)投(tou)行(xing)業“募資(zi)難”注入了信心。”
隨著(zhu)市場化資(zi)(zi)金(jin)越來越稀缺，這類(lei)國家級(ji)母基金(jin)或許更能契合當前機構(gou)的募(mu)資(zi)(zi)需(xu)求，每次出(chu)資(zi)(zi)消息也(ye)備受關注。
編輯(ji)：馮征昊（半導體芯片、激光器、新(xin)能(neng)源） 校對(dui)：王延韜 審核：侯(hou)曉(xiao)鵬(peng)
閆晨曦（復合材(cai)料(liao)、衛星通(tong)信(xin)、金融資(zi)本）
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