一、半導體芯片行(xing)業
3月4日，國內半(ban)導體封測(ce)大廠長(chang)電(dian)(dian)(dian)科(ke)技發布公(gong)(gong)(gong)告稱(cheng)，其全資子公(gong)(gong)(gong)司(si)長(chang)電(dian)(dian)(dian)科(ke)技管理有限公(gong)(gong)(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)“長(chang)電(dian)(dian)(dian)管理公(gong)(gong)(gong)司(si)”）擬以(yi)6.24億美(mei)元(yuan)（約合人民(min)幣45億元(yuan)）現金收購收購Western Digital Corporation（“西(xi)部(bu)數據”）旗(qi)下(xia)晟碟(die)(die)半(ban)導體（上海(hai)）有限公(gong)(gong)(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)“晟碟(die)(die)半(ban)導體”）80%的(de)股權。長(chang)電(dian)(dian)(dian)科(ke)技表示，這將擴大公(gong)(gong)(gong)司(si)在存儲及運算電(dian)(dian)(dian)子領域(yu)的(de)市(shi)場份額。
封測市場(chang)競爭(zheng)日(ri)益激烈，尤(you)其是近兩(liang)年摩爾定律減速，先(xian)進制程技術仍需時日(ri)，計算(suan)需求卻(que)在不斷暴漲，由此先(xian)進封裝被寄予(yu)厚(hou)望。近兩(liang)年，已有多家(jia)封測大廠不斷通過兼并、擴產、創(chuang)新(xin)技術等方式(shi)提高市場(chang)競爭(zheng)力。
45億(yi)元，長電科技入局存儲
根據公告顯示，長(chang)電管理公司已與西(xi)部數據旗下(xia)的SANDISK CHINA LIMITED——晟碟半導體母公司簽署了《股權收購協議》。
協議約定，長(chang)電管理公司擬以現金方式收購出售方持有的晟碟半導體80%股權，經交易雙方充分溝通協商交易對價約為6.24億美元。本次交易完成后，長電管理公司將持有晟碟半導體80%股權，SANDISK CHINA LIMITED仍將持有晟碟半導體20%股權。
公告顯(xian)示，交易對(dui)價將分期付款。其中，約2.184億美元（受限于交易文件約定的調整）在交割時支付，約2.184億美元（受限于交易文件約定的調整）在交割后6個月內或2025年1月1日（以較早發生者為準）支付，剩余1.872億美元將在交割后5年內分五期支付。
若截止(zhi)2024年12月31日尚未完成交割，則任何一方可以終止本協議。因一方違約導致《股權收購協議》約定的先決條件無法達成，從而本次交易終止的，違約一方應向對方支付分手費1000萬美元。
資料顯示，晟碟半導體成立于2006年8月，主要從事先進NAND Flash閃存存儲產品的研發、封裝和測試，產品類型包括iNAND閃存模塊、SD、MicroSD存儲器等，廣泛應用于移動通信、工業與物聯網、汽車、智能家居及消費終端等領域。據上海市政府官網的信息顯示，晟碟半導體是2022年度上海市外商投資企業營業收入百強。據長電科技公布的晟碟半導體財務數據顯示，2022年度和2023年上半年，晟碟半導體營收約為35億元、16億元；凈利潤約為3.6億元、2.2億元。
出售方母公司Western Digital Corporation（WDC，西部數據）則是全球領先的存儲器廠商。據TrendForce集邦咨詢數據顯示，在2023年第三季全球NAND Flash品牌廠商營收排名中，西部數據市占率達16.9%，占據全球第三的位置。西部數據表示，第三季PC需求超乎預期，且移動裝置應用（Mobile）和游戲（Gaming）類別需求具韌性，顯示降價仍有效帶動出貨位元，進而推升NAND Flash部門營收達15.56億美元，環比增長13.0%。
西部數(shu)據2023年的財報數據并不樂觀。據悉，2023財年西部數據營收約為123億美元，同比下降了65億美元。其中，在中國市場的營業收入約為28億美元，同比下降了17億美元。
其最新的2024第二財季（截至2023年12月29日）業績顯示，該季營收30.32億美元，環比增長10%，同比下降2%；凈虧損2.10億美元，凈利潤率-6.9%。主要原因是受到閃存和HDD業務結構性調整的影響。值得注意的是，該季西部數據NAND毛利率轉正至7.9%。
公告顯示，西部數據自2003年起便與長電科技建立起了長期合作關系，是長電科技的重要客戶之一。長電科技表示，本次交易完成后，出售方（SANDISK CHINA LIMITED）及其母公司（西部數據）在一段時間內將持續作為晟碟半導體的主要或者唯一的客戶，其經營業績將獲得一定的保證。
長電科技在(zai)宣布收購(gou)晟碟半導體的(de)公告(gao)中明確指出，此舉是(shi)基于對(dui)全球(qiu)存儲市(shi)場深入分析和前瞻性(xing)判斷的(de)結果。根(gen)據(ju)世界半導體貿易統計組織（WSTS）的數據，存儲芯片已成為僅次于邏輯芯片的半導體第二大細分市場，占據約28%的市場份額。展望未來，預計到2024年，存儲芯片市場規模將達到驚人的1300億美元。
在(zai)這(zhe)一廣闊(kuo)市場(chang)中，NAND閃存芯片尤為引人注目，其規模在全球存儲市場中約占40%，且預計在2021年至2027年期間將保持8%的復合增長率。這表明NAND閃存芯片市場不僅龐大，而且具有穩定的增長潛力。
3月1日，英特爾宣布，成立全新的FPGA（現場可編程門陣(zhen)列）半(ban)導體(ti)公(gong)司(si)Altera，并計劃(hua)在未來兩到三年內(nei)為Altera進行股票發行。
據(ju)了解(jie)，2015年，英特爾斥資167億美元收購Altera，也是迄今為止該公司最大額的并購交易。
Altera將致力于提供端(duan)到端(duan)的FPGA解決方案、易于使用的AI以(yi)及軟件工具(ju)，同(tong)時也加(jia)強了供應鏈的韌(ren)性(xing)，以(yi)在FPGA市場繼續保持(chi)領(ling)先地位(wei)。
英特爾表示，Altera的產品組合將更加多元化，包含業界唯一內置AI能力的FPGA。Altera FPGA在云端運算、數據中心、工業自動化、通信基礎建設、車載系統等領域均有廣泛應用。
在新(xin)產品上，Altera宣布推出Agilex 9 FPGA，這款產品擁有業界最快的數據轉換性能，專門針對需要高帶寬混合信號處理的雷達與軍用航天系統設計；Agilex 7系列則專為數據中心和網絡應用所打造，其每瓦性能較競品提升一倍；Agilex 5是業界首款內置AI計算的FPGA，非常適用于智能邊緣設備。
此外，據悉，目前Agilex系列可編程芯片是由英特爾的合同制造部門英特爾代工（Intel Foundry）生產。
3月7日，格力電器的董事長兼CEO董明珠在羊城晚報的兩會直播間中透露，格力電器正致力于建設一座(zuo)價(jia)值近百(bai)億(yi)元(yuan)的SiC芯片工(gong)廠(chang)，并預計將(jiang)于今年6月啟動生產。這(zhe)座(zuo)工(gong)廠(chang)將(jiang)成為全(quan)球(qiu)第(di)二個(ge)、亞洲首個(ge)全(quan)自動化的化合物(wu)芯片制(zhi)造(zao)設施。
珠海市(shi)生(sheng)態環境局近期在其官網公布的(de)信息顯(xian)示，格力電子元(yuan)器(qi)件擴產項目已順(shun)利通(tong)過環境影響評(ping)估。該項目，位于(yu)珠海高新(xin)區，總投資(zi)達(da)55億(yi)元人民幣，占(zhan)地面積約(yue)20萬平方(fang)米。工(gong)程計劃包(bao)括三座工(gong)廠及(ji)其(qi)(qi)配套設(she)施(shi)的建設(she)，其(qi)(qi)中一座將安裝(zhuang)6英寸SiC芯片生(sheng)產(chan)線，另(ling)一座將安裝(zhuang)6英寸晶(jing)圓封(feng)裝(zhuang)測試(shi)生(sheng)產(chan)線。
此(ci)外，格力的SiC發(fa)(fa)展(zhan)戰略也(ye)得到了揭(jie)示。一(yi)方(fang)面(mian)，格(ge)力(li)每(mei)年在(zai)硅基功率芯(xin)片上的(de)(de)(de)采購費用高達30到50億元人民幣，盡管格(ge)力(li)自主設計的(de)(de)(de)芯(xin)片正在(zai)逐(zhu)漸增加，但目前仍(reng)主要依賴(lai)進口(kou)產(chan)品。因此，從長(chang)遠來看，國產(chan)替代和硅基芯(xin)片向(xiang)SiC的(de)(de)(de)轉(zhuan)換將成為大(da)勢所趨。另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，格(ge)力(li)選(xuan)擇第三代半(ban)(ban)導體作(zuo)為其發(fa)(fa)展(zhan)高端芯(xin)片行業的(de)(de)(de)突(tu)破口(kou)，并(bing)以格(ge)力(li)電(dian)子(zi)為平臺，結合多(duo)年來在(zai)半(ban)(ban)導體設計、研發(fa)(fa)、模塊(kuai)封裝測試等方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)布局，補(bu)全晶圓制造環節。未來，格(ge)力(li)電(dian)子(zi)有望成為SiC全產(chan)業鏈發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)標桿(gan)IDM企業。
據企查查數據，珠(zhu)海(hai)格力(li)電子元(yuan)器(qi)件有(you)限(xian)公司成立于2022年(nian)7月，注冊資(zi)本為(wei)1億元人民幣，由珠海格(ge)力(li)電(dian)器(qi)股份有限(xian)公司全資(zi)控股，董(dong)明珠擔任法定代表(biao)人，主要經營(ying)范圍包括(kuo)電(dian)子(zi)元器(qi)件和電(dian)力(li)電(dian)子(zi)元器(qi)件的(de)制造(zao)。
近(jin)日(ri)，陜西源杰半導體科技股份有(you)限(xian)公司發(fa)布了2023年度業績快報。根據快報內容，源杰科技在2023年營業收入共計約1.44億(yi)元，與去年同期(qi)相(xiang)比下降(jiang)48.96％；實(shi)現營業利潤約1815萬元(yuan)，同比下降83.51％；實現(xian)歸母凈利潤約1948萬元，同比下降8.58％；實(shi)現扣非凈利潤約－24萬元，同比下(xia)降100.26％。
陜西源杰半導體(ti)科(ke)技股份有限(xian)公司成立于2013年1月28日，專注于進行高速半導體芯片的研發、設計和生產，是一家從半導體晶體生長，晶圓工藝，芯片測試與封裝全部開發完畢，并形成工業化規模生產的高科技企業。
源杰科技是國內領先的光芯片IDM廠商，產品涵蓋從2.5G到(dao)50G磷(lin)化(hua)銦芯片，廣泛應用于光(guang)纖到戶(hu)、數據中(zhong)心與(yu)云計算、5G移動通信網絡、通信骨干網絡和工業物聯網等。其中，2021年全球10GDFB器芯(xin)片(pian)源杰科技市占率達20％，已超過住友電工等海外廠商，位居全球首位。
從(cong)下游企(qi)業而言，中(zhong)(zhong)際(ji)旭創(chuang)、海信(xin)寬帶、銘普光磁、博創(chuang)科(ke)技(ji)等國(guo)際(ji)前十大以及國(guo)內主流光模塊廠商(shang)均與源杰科(ke)技(ji)有密切合(he)作(zuo)，而源杰科(ke)技(ji)產品最終應用于中(zhong)(zhong)國(guo)移(yi)動(dong)、中(zhong)(zhong)國(guo)電信(xin)、中(zhong)(zhong)國(guo)聯通、AT＆T等國內外知名運營商網絡。
此前，根據市場(chang)對源杰科(ke)技業績的一致預(yu)期，其(qi)營業總收入預(yu)測(ce)普(pu)遍為8500萬元至2.01億元的(de)區間，而歸屬于上市公司股(gu)東(dong)的(de)凈利(li)潤預(yu)測(ce)為(wei)2200萬元至2600萬元。
事實上，就源杰(jie)科技2023年營收、利潤而言，不僅較往年有較大下滑，也低于各家機構對其的業績預期。
企業給出的業績變動(dong)原因主要包括：
1．報告期內(nei)電信市場及(ji)數(shu)(shu)(shu)據(ju)中心(xin)銷售不及(ji)預期，電信市場受到下游客戶庫存及(ji)終(zhong)端運營商建設節奏放緩的(de)影響，銷售額大幅下滑；數(shu)(shu)(shu)據(ju)中心(xin)方面，傳統(tong)的(de)云數(shu)(shu)(shu)據(ju)中心(xin)在經(jing)過(guo)幾年較大規模的(de)投資后(hou)，2023年出現較為明顯的放緩和下滑；
2．根據企業(ye)會計準(zhun)則及相(xiang)關會計政策，基于謹慎性原則，公司對(dui)可能發生減(jian)(jian)值(zhi)的資產計提了相(xiang)應的減(jian)(jian)值(zhi)準(zhun)備；
3．報告期公司收到的政(zheng)府補助及理財收益等非經(jing)常性損益同(tong)比增(zeng)加。
事實上，從(cong)產(chan)(chan)業鏈結構(gou)而言，所謂(wei)電(dian)信市(shi)場的影響(xiang)，直接作用于光模(mo)塊產(chan)(chan)業中，而光模(mo)塊產(chan)(chan)業才會對源杰科(ke)(ke)技這(zhe)樣的光芯片(pian)企業產(chan)(chan)生影響(xiang)。換言之(zhi)，想(xiang)要(yao)了(le)解(jie)電(dian)信市(shi)場對源杰科(ke)(ke)技作用幾何，從(cong)光模(mo)塊企業的表現來分(fen)析更為直接。
我們以源(yuan)杰(jie)科技的三家(jia)客戶(hu)：博創(chuang)科技、銘普光(guang)磁、中際旭創(chuang)為例加以觀察。
博創科技在三季(ji)度表現(xian)不及預期的原因中，提到了“主要受(shou)電信市場需求放緩影響”。
銘普光磁雖然業績虧損至2.2至(zhi)2.9億元，但虧損原因卻并未重點歸結至電信市場放緩，而主(zhu)要強(qiang)調了“公(gong)司(si)對各類資產進(jin)行了全面(mian)檢查和減值測(ce)試(shi)”“品牌形象升級，加大(da)新(xin)業(ye)務推廣導致費用增(zeng)加”“市場環(huan)境變化影(ying)響”。
而中際旭創則交出了21.81億元的凈利潤成績單，原因主(zhu)要為“AI算(suan)力需求(qiu)和(he)相關資本開支的激(ji)增帶(dai)動了800G等高(gao)速光模塊(kuai)需求(qiu)的顯著增長”。
從三(san)家企(qi)業的(de)表(biao)現可以看出，所謂(wei)“電(dian)信(xin)市(shi)場放緩(huan)”與“源杰科技(ji)業務(wu)下滑”之(zhi)間(jian)，終(zhong)究(jiu)是(shi)欠(qian)缺(que)一定(ding)的(de)關聯性(xing)。同時(shi)，電(dian)信(xin)市(shi)場5G建設雖然(ran)存在放緩(huan)現象，但其(qi)自帶(dai)的(de)公益屬性(xing)決(jue)定(ding)了市(shi)場放緩(huan)帶(dai)來的(de)承壓是(shi)有一定(ding)限(xian)度的(de)。總之(zhi)，源杰科技(ji)將業績下滑原因(yin)歸(gui)結為(wei)“電(dian)信(xin)市(shi)場放緩(huan)”，是(shi)不足以令人信(xin)服(fu)的(de)。
過(guo)去五年來，源杰科技順應(ying)市場需求(qiu)，走(zou)上了快速增長的車道，分別實(shi)現營業收入0.70、0.81、2.33、2.32、2.83億(yi)元。對(dui)企業而言，經(jing)過長(chang)期迅猛(meng)增長(chang)之后，深刻的(de)(de)技(ji)術沉淀也是不可或缺的(de)(de)。光(guang)芯片市場雖然陷入(ru)一定程度(du)上的(de)(de)內卷，但(dan)在AI算(suan)力需(xu)求膨(peng)脹和5G商用化(hua)、規(gui)模化(hua)建設推進下，相信源杰科技(ji)仍將(jiang)憑借(jie)其技(ji)術積累扭轉(zhuan)頹勢(shi)。
醫療領(ling)域新產品的(de)持續開發、臨床注冊及海(hai)外市場的(de)進一步拓展。
微光醫療(liao)(liao)致力于(yu)打(da)造領先的激光醫療(liao)(liao)創新平臺。公司成立于(yu)2012年，是國內激光醫學領域的開拓者和創新領軍企業。核心團隊來自于清華大學、中國科學院、華西醫學等著名院校，專注于激光醫療領域的領先技術創新、產品自主研發及自主生產。微光(guang)醫(yi)療是(shi)業內為數不多同時掌握軟件(jian)(jian)、硬件(jian)(jian)及耗材研(yan)發(fa)能(neng)力(li)的企業，也是(shi)業內稀缺的自主研(yan)發(fa)核心(xin)部(bu)件(jian)(jian)國產(chan)廠商。產(chan)品效(xiao)果突出，獲得臨(lin)床專(zhuan)家高度認(ren)可。產(chan)品銷售額年復(fu)合增長(chang)率超過80％，其核心產品冠脈OCT實現了國產廠商市場占有率第一。公司注重診斷與治療的雙重發展，運用領先的光電技術，秉承醫工結合理念，已圍繞冠脈、外周、神經三大核心醫療領域，布局了數個激光醫療創新產品。未來將持續全力構建覆蓋多病種的“診療一體化”創新硬科技平臺。
近日，深圳市聯明電(dian)源(yuan)股(gu)份有限(xian)公司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱：聯明電(dian)源(yuan)）辦理了輔導(dao)備案登記，輔導(dao)機構(gou)為國泰君安證券。
聯(lian)明電源成立于(yu)2007年，公司以電力電子及工業控制為核心技術，從事電氣自動化領域軟硬件和系統解決方案的研發、生產、銷售與服務。公司總部位于深圳，擁有800多名員工，業務面向全球20多個國家和地區，已通過ISO9001國際質量體系認證等多項資格認證。
團隊(dui)方面，公司擁有上(shang)百人的專業的電力電子(zi)研發(fa)團隊(dui)，以近二(er)十年(nian)的高端開關(guan)電源技術積累，打造了從(cong)1kW到30kW的80多個門類，幾千款電源產品，業務領域涵蓋工控、新能源、軌道交通、醫療、通訊、半導體等行業。
據(ju)悉，在應(ying)用市場(chang)領域，公司市占率達100％，是全球工業巨頭TRUMPF、、SPI、、nLIGHT等企業的主力電源供應商。光纖電源(yuan)產品從單相輸入(ru)1500W到6000W水冷電源；從三相輸入4000W到20kW水冷電源；恒流驅動從20A恒流模塊到40A恒流模塊；以及1600W老化單元(yuan)、3500W泵浦(pu)源老化單元，產品覆(fu)蓋光纖激光器行業的(de)幾乎所(suo)有應用(yong)，為客戶提供(gong)全系列(lie)的(de)電源解決(jue)方案(an)。
2月25日，億(yi)華通發布(bu)2023年度(du)業績快報。全年實現營收約8.01億(yi)元(yuan)，同比增加8.48%；歸母凈利潤虧損2.26億(yi)元(yuan)，同比增加35.58%。
對于主(zhu)要(yao)財務數據(ju)和指標變動的主(zhu)要(yao)原因(yin)，億華通在公告中表示：
2023年度公司(si)營業(ye)利(li)(li)潤(run)(run)同(tong)(tong)(tong)比減(jian)少31.90%，利(li)(li)潤(run)(run)總(zong)額同(tong)(tong)(tong)比減(jian)少35.36%，歸(gui)(gui)屬(shu)于母公司(si)所有(you)者的(de)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)同(tong)(tong)(tong)比減(jian)少35.58%，歸(gui)(gui)屬(shu)于母公司(si)所有(you)者的(de)扣除非經常性損益(yi)的(de)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)同(tong)(tong)(tong)比減(jian)少48.16%，以上指(zhi)標變動主要系：
（1）公司持續加(jia)大研發(fa)投入(ru)進(jin)行產(chan)品技術升級迭代(dai)及應(ying)用場景的拓展；
（2）隨(sui)著公司經營規(gui)模擴大以及為把(ba)握住市場規模化發展(zhan)機遇(yu)，公司在人才儲備及隊伍搭建等方面(mian)的投入(ru)增加；
（3）2023年公(gong)(gong)司(si)銷售回款(kuan)(kuan)同比減(jian)少，報告(gao)期末(mo)公(gong)(gong)司(si)基于謹慎性考慮(lv)加大計提(ti)了(le)應收款(kuan)(kuan)項的預期信用風險損失。2023年末(mo)公(gong)(gong)司(si)總資產同比增(zeng)加30.56%，股(gu)本同比增(zeng)加65.65%，以上(shang)(shang)指標變動主要系2023年1月公(gong)(gong)司(si)在香港聯交所(suo)主板完成掛牌(pai)上(shang)(shang)市獲得(de)股(gu)權募集資金10.22億港元(yuan)。
資料(liao)顯(xian)示，億華通成立于2012年，是一家集與研發與產業化的(de)國(guo)家級(ji)高(gao)新(xin)技(ji)術企業，是中國(guo)燃(ran)料系(xi)統研發(fa)與產(chan)業化的(de)先行(xing)者(zhe)，是我(wo)國氫燃料電池(chi)領(ling)域極少數具(ju)有自(zi)主核心知識產(chan)權并實現氫燃料電池(chi)發(fa)動機及電堆批量(liang)化生產(chan)的(de)企業之(zhi)一。
今年1月，全球動(dong)力電池裝(zhuang)機(ji)量為51.5GWh。其中，蜂(feng)巢(chao)(chao)能源以(yi)1.1GWh裝(zhuang)機(ji)量，排名全球第9位(wei)。值得一提的是，1月份蜂(feng)巢(chao)(chao)能源裝(zhuang)機(ji)同比(bi)增(zeng)長381%，增(zeng)速在全球TOP10電池企業中位(wei)列(lie)第一。
自2023年(nian)以來，蜂巢能(neng)源動(dong)力電池裝(zhuang)機(ji)量增速持(chi)續高于行業增速，重要原因之(zhi)一于企業敏銳地抓住了PHEV市場爆(bao)發的(de)風口，針對PHEV車型設計的(de)PHEV專用電池大規模裝(zhuang)車。
目前，蜂巢能源已(yi)拿下了吉利、長城(cheng)、理想、嵐圖等多家車企(qi)的(de)熱銷PHEV（含增(zeng)程式(shi)）車型電池訂單，全年在PHEV市(shi)場動力電池裝機量高達5.6GWh，暴增(zeng)409.1%，PHEV電池裝機量進(jin)入國(guo)內前三。
開年來，蜂巢能(neng)源勢頭強勁，陸續配(pei)套多款(kuan)熱門高端車型。2月26日，長(chang)城(cheng)汽車旗(qi)下的(de)坦(tan)(tan)克(ke)700 Hi4-T正式上市(shi)。官方數據顯示(shi)，坦(tan)(tan)克(ke)700 Hi4-T上市(shi)僅僅24個(ge)小時，憑借(jie)42.8萬元的(de)起售(shou)價，迅速斬獲(huo)超6000份(fen)訂單，成為(wei)國內豪華越野的(de)新(xin)明星。
3月(yue)1日，理想(xiang)汽車2024年春季發布會上推出了全新的理想(xiang)L系(xi)列和新車型。據理想(xiang)官方數據統計，理想(xiang)L7已(yi)經成為銷量(liang)擔當(dang)，2023款(kuan)理想(xiang)L7 Air與24款(kuan)理想(xiang)L7 Air版均搭載(zai)了蜂巢能源電(dian)池(chi)，訂單持續火爆。
此外，在BEV進展同樣(yang)迅速。3月2日，零(ling)跑首款(kuan)(kuan)“四葉草”電(dian)氣(qi)架構車型上市(shi)即爆款(kuan)(kuan)，收(shou)獲大量訂單，其(qi)中530KM續(xu)航(hang)版(ban)本車型搭載(zai)了蜂(feng)巢能(neng)(neng)源L300磷酸(suan)鐵鋰電(dian)芯。從(cong)二季度開始，兩大歐洲(zhou)OEM的(de)BEV車型也(ye)將搭載(zai)蜂(feng)巢能(neng)(neng)源動力電(dian)池陸續(xu)上市(shi)。
為鞏固企業在PHEV和BEV電(dian)池領(ling)域(yu)的(de)(de)技術和產(chan)品(pin)領(ling)先優勢，蜂巢能源在(zai)第四屆電(dian)池日宣布將熱銷的(de)(de)62Ah、90Ah、117Ah三款(kuan)PHEV和增程產(chan)品(pin)于今年Q2全系升級成2.2C快(kuai)充(chong)，在(zai)實現(xian)快(kuai)充(chong)升級的(de)(de)同時(shi)“加速不加價(jia)”。
同(tong)時，蜂(feng)巢(chao)能源還進一步推出了面向(xiang)PHEV和增程市場(chang)的(de)三款(kuan)首(shou)(shou)發(fa)新品(pin)，分(fen)別為(wei)：全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)首(shou)(shou)款(kuan)超300KM續(xu)航混(hun)動(dong)鐵(tie)鋰(li)短(duan)刀(dao)快充(chong)電(dian)芯(xin)、全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)首(shou)(shou)款(kuan)超350KM續(xu)航混(hun)動(dong)三元短(duan)刀(dao)快充(chong)電(dian)芯(xin)和全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)首(shou)(shou)款(kuan)800V-3C混(hun)動(dong)快充(chong)電(dian)芯(xin)。隨著(zhu)新產(chan)品(pin)的(de)陸續(xu)量產(chan)，蜂巢能源(yuan)將鞏固在PHEV市場(chang)的(de)領導(dao)地位，市占率進一(yi)步提升。
在BEV領域(yu)，蜂巢能源今(jin)明年將落地L400和(he)L600兩種規(gui)格的LFP短刀快充電芯，容量分別為105Ah、130Ah和(he)133Ah，可以實(shi)現(xian)最高4C的充電倍(bei)率。
在全球交(jiao)付方(fang)面，為了進一步提升交(jiao)付能力(li)，滿足中國(guo)車企出海和(he)海外主流車企電(dian)池訂單，蜂巢(chao)能源正加(jia)速全球化產(chan)能布局。
2月28日，蜂巢(chao)能源(yuan)(yuan)泰國(guo)(guo)工廠(chang)正式投產，已(yi)開始實現(xian)電池產品本地(di)化批量(liang)交付。該(gai)項(xiang)目僅(jin)用了(le)5個月就實現(xian)了(le)在(zai)泰國(guo)(guo)本地(di)化供應配套，進一步完(wan)善(shan)了(le)蜂巢(chao)能源(yuan)(yuan)在(zai)亞太區的新能源(yuan)(yuan)產業布局；同時(shi)，蜂巢(chao)能源(yuan)(yuan)也(ye)正加緊歐洲工廠(chang)落地(di)。
近日，孚能科技與(yu)一汽解(jie)放簽署意向合作(zuo)，雙方將致力于共同推(tui)廣半固(gu)態、固(gu)態電池(chi)商用車市場及(ji)產(chan)業鏈發展(zhan)，產(chan)生規模效(xiao)應(ying)，推(tui)進電池(chi)技術創新(xin)，共建(jian)戰(zhan)略聯盟。
根據(ju)規(gui)劃，雙(shuang)方(fang)將(jiang)圍繞輕、中(zhong)、重整車(che)(che)平臺(tai)及干線(xian)運輸、城市物流、市政工程等具體(ti)場景(jing)，開展商用(yong)車(che)(che)半固態及固態電池(chi)項目深(shen)度(du)合作，打造市場更具競爭力、行業技(ji)術領先(xian)的(de)新能源整車(che)(che)產(chan)品(pin)。
目前，國(guo)內部分(fen)乘用車(che)企(qi)業已經初步(bu)應(ying)用半固(gu)態電(dian)池，商(shang)用車(che)的半固(gu)態電(dian)池裝(zhuang)車(che)也在加速(su)。
消(xiao)息面上，今年(nian)1月，福田汽車表示(shi)，國(guo)內(nei)首(shou)款半固態電池輕卡已完成(cheng)高(gao)溫、充(chong)放電的臺架(jia)、充(chong)電時(shi)長(chang)、電池壽(shou)命、整車高(gao)寒等的驗證，各(ge)項(xiang)指標(biao)均達到或(huo)超過(guo)預期目標(biao)，即將推向(xiang)市(shi)場。
半(ban)固(gu)態(tai)電池在(zai)商用車領(ling)域的產業化(hua)起航，也將進一步推進半(ban)固(gu)態(tai)電池的規(gui)模化(hua)裝車。
高(gao)工產業(ye)研究院(yuan)（GGII）數(shu)據顯示，2023年全年，國內半(ban)固態電池(chi)的(de)出貨量已(yi)達(da)到GWh級(ji)別。其(qi)中(zhong)，以初創(chuang)電池(chi)企業衛藍(lan)新能源為代表，其(qi)在2023年的(de)固態電池(chi)裝車量達(da)0.8GWh。
與此(ci)同時(shi)，包括贛(gan)鋒鋰電、清(qing)陶能(neng)源(yuan)、衛藍新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)、太藍新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)、富鑫科(ke)技(ji)、恩力動力等(deng)在內的(de)固態(tai)電池企(qi)業(ye)均(jun)在部(bu)署半固態(tai)電池產能(neng)。
GGII預(yu)計，2024年固(gu)態電(dian)池（半）有(you)望實(shi)現大規模裝車(che)，全年裝機量有(you)望超過5GWh。
隨著(zhu)半固(gu)態電池裝車車型增(zeng)多，應用場景增(zeng)多，市(shi)場規模擴大，有望帶動產業鏈同步(bu)發展，也或加速向全固(gu)態電池最終(zhong)形態的進化過程。
掌握先進電池(chi)技術的電池(chi)企業，也(ye)有望在產業化進程(cheng)中獲取更(geng)大的市(shi)場蛋糕(gao)。
需(xu)要指出的(de)是，中國的(de)固態電(dian)池技術路線(xian)相對多元(yuan)化，以固液(ye)混合為主，即半固態電(dian)池，且以氧(yang)化物路線(xian)為主導。在產業(ye)化進程上(shang)，仍需(xu)要解決良(liang)品率、電(dian)池成本、充電(dian)倍率、循(xun)環(huan)壽(shou)命(ming)等問題(ti)瓶頸。
行業(ye)主(zhu)流(liu)觀(guan)點認(ren)為，全固態電池(chi)產業(ye)化仍(reng)面(mian)臨(lin)巨大(da)挑戰，具(ju)有(you)跨學科的(de)特性、技術門(men)檻(jian)極高，包(bao)括材料界面(mian)、工藝(yi)、產業(ye)鏈(lian)、設備等，需要業(ye)界進行協同創新。全固態電池(chi)產業(ye)化較可(ke)能在2030年(nian)取得突破。
回顧整個2月，鋰電產業鏈在需求端(duan)的消費表現(xian)平淡，而春節假期后，碳酸鋰期貨(huo)價(jia)格波(bo)動加(jia)大，主要是由于海內外減停產信息集中釋放、擾動市場交(jiao)易情緒。
碳酸鋰期貨連續8個交易日上漲，主力合約2407（基于持倉(cang)量判定）一度(du)沖高至11.98萬元(yuan)，逼(bi)近(jin)12萬元(yuan)。近(jin)月合約2403則在(zai)3月1日收于11.57萬元(yuan)，然(ran)而(er)，現(xian)貨(huo)（電(dian)池級(ji)）均價報價還在(zai)10萬元(yuan)左右(you)徘徊，僅出(chu)現(xian)小幅(fu)回升。
有鋰業人士向高(gao)工鋰電指出，現貨(huo)價(jia)格相對(dui)(dui)穩定，實際上(shang)是由于近兩周冶煉(lian)廠暫緩對(dui)(dui)外(wai)提供(gong)市場報(bao)價(jia)、挺(ting)價(jia)情(qing)緒明顯，現貨(huo)價(jia)格對(dui)(dui)市場波(bo)動(dong)的反映有一(yi)定遲緩。
而期貨價格作為市(shi)場對于未來時間鋰價預期的(de)反(fan)映(ying)，是市(shi)場波動和參與(yu)者(zhe)情緒的(de)更直接反(fan)映(ying)。
目前，廣期所碳(tan)酸鋰倉(cang)庫(ku)有1.5萬倉單待注銷，即1.5萬噸碳酸鋰(li)待出庫，是碳酸鋰(li)行業(ye)總(zong)庫存的重要構(gou)成。
同(tong)時(shi)，據高工鋰(li)電觀(guan)察，相(xiang)較于此前的長協簽訂，業內(nei)越來越多(duo)采用(yong)期(qi)貨價格升/貼水的定價模式進行(xing)散(san)單(dan)交易。這也就意味(wei)著，無(wu)論(lun)是在價格指導，還是作(zuo)為(wei)庫存調節“蓄水池”，碳(tan)酸鋰在期貨市場上的價格異(yi)動愈(yu)發值得(de)關注。
鋰價(jia)回(hui)升背后，減產事(shi)件擾動市場情緒
碳(tan)酸鋰期貨(huo)此輪(lun)上漲行(xing)情，主(zhu)要是受到海(hai)內(nei)外擾動供(gong)給事(shi)件(jian)頻發的影(ying)響。海(hai)外端2月以來(lai)多家海外鋰(li)企發布公告稱(cheng)削減資本開支(zhi)；另(ling)在(zai)澳洲八(ba)大礦山(shan)項目(mu)中，已有Mt Cattlin、Finniss和Greenbushes共三家宣布于(yu)2024財年減產以應對(dui)鋰(li)價下(xia)跌。
國內(nei)供應端的收緊(jin)信號，則主(zhu)要來自于(yu)頭部冶煉廠大(da)修(xiu)和(he)江西冶煉廠接受環保督察。近日(ri)市場消息流出，天(tian)齊鋰業張家港項目將于(yu)3、4月連(lian)續兩(liang)月進行大修(xiu)，不同于往年(nian)選擇在淡季小(xiao)修(xiu)1個月的習慣(guan)。
同一時(shi)間段，江西環保督(du)察事件不斷發酵，4月中央(yang)環(huan)(huan)境督查(cha)組或進(jin)(jin)駐江西，對冶煉企業進(jin)(jin)行環(huan)(huan)境整(zheng)治全面排查(cha)；消息稱(cheng)提鋰尾渣消納要求或收嚴(yan)，將引向企業停(ting)產整(zheng)頓。
以上消息在短(duan)期內提振了碳(tan)酸(suan)鋰期貨價格，但(dan)后(hou)續影響還(huan)需要從多個維(wei)度來解析(xi)。
一是碳酸鋰實(shi)際減(jian)產(chan)幅(fu)度有(you)限(xian)，供應依舊趨于過剩。
從公告來看，削減(jian)開(kai)支主(zhu)要影響2026年(nian)以(yi)后(hou)的建(jian)設(she)項目，對2025年(nian)以(yi)前(qian)的在建(jian)項目影響甚微。另(ling)據統計，三(san)家下調(diao)年(nian)度(du)產量指引的澳洲(zhou)鋰(li)礦商，總(zong)共影響不足3萬噸LCE產量，在業內看來并(bing)不難被其他礦山增(zeng)產所填補。此外，澳洲(zhou)在建(jian)礦山項目也尚未有宣布暫緩或中止的，均(jun)按計劃進行中。
國內(nei)，天齊鋰業(ye)張家港項目按照2萬噸的(de)年產能推算，對國內鋰(li)(li)鹽產量(liang)的(de)影響或(huo)不到4000噸；另據相關人士透露，對于出(chu)貨量(liang)的(de)影響是暫(zan)時沒(mei)有。江西環保檢查(cha)導(dao)致鋰(li)(li)礦全部或(huo)徹底關停的(de)可能性則愈發(fa)微小。經測算，今年全球鋰(li)(li)供給仍將有10%左右的(de)過(guo)剩。
二(er)是供(gong)應端(duan)碳酸鋰產能出清進度(du)不(bu)如預期，鋰庫存(cun)高居(ju)不(bu)下(xia)。
有(you)鋰業(ye)人士指出，對于(yu)(yu)大型鋰企(qi)來(lai)說，減停產就算發生(sheng)，規模也(ye)(ye)是(shi)有(you)限的(de)(de)，一(yi)方(fang)面是(shi)受到長協(xie)制(zhi)約，另一(yi)方(fang)面也(ye)(ye)有(you)守(shou)住現金成(cheng)本的(de)(de)考(kao)慮，停產再(zai)復(fu)工將帶來(lai)額外成(cheng)本。基于(yu)(yu)此，高成(cheng)本小型礦山會先(xian)被出清，但對整(zheng)體(ti)鋰供應(ying)影響有(you)限。
具體到國內(nei)鋰(li)企(qi)來看(kan)，當前海外鋰(li)礦(kuang)讓(rang)利，引領礦(kuang)石價(jia)格下(xia)跌，同時定價(jia)模式調(diao)整(zheng)為M-1，以(yi)(yi)進口鋰輝石為(wei)原(yuan)料的(de)冶煉廠利(li)潤得以(yi)(yi)持續(xu)修復(fu)；同時，碳酸鋰新增(zeng)產中(zhong)自(zi)有礦比例提(ti)高，為(wei)后續(xu)降(jiang)低生產成本(ben)打開通道。
以2月為例(li)，國內碳酸(suan)鋰(li)減(jian)量冶煉廠(chang)包括以鋰(li)輝(hui)石、外(wai)購鋰(li)云母為原料的(de)中小型企業(ye)，前者(zhe)考慮到行情低(di)迷(mi)且冬季采(cai)礦、運輸效率低(di)而(er)進行減(jian)停產(chan)，后者(zhe)則(ze)由于持續虧損而(er)減(jian)量。
不過，部分冶煉廠代工訂單增加、新投產企業加速爬產抵(di)消了(le)整體減量。因此(ci)2月碳酸鋰產量環比下降，但(dan)同比去年仍實(shi)現(xian)小幅增(zeng)長。
結合市(shi)場反饋來(lai)看，春節期(qi)間國內多數冶煉廠(chang)保(bao)持開工，目前行業(ye)碳酸鋰庫存處于7-8萬噸的(de)高位區(qu)間。且(qie)集中于冶(ye)煉(lian)廠端(duan)。庫存格局將導向冶(ye)煉(lian)廠選擇惜售挺價。
三是需求出現(xian)旺季特(te)征(zheng)，但傳導程(cheng)度待定。
1月新(xin)能源汽車(che)市場表現好于(yu)預期，批發量低于(yu)零售量，意(yi)味(wei)著(zhu)渠(qu)道庫存去化，終端巨幅累庫壓力緩解(jie)。2月主(zhu)機廠接(jie)連降價(jia)促銷(xiao)，有(you)刺激銷(xiao)量提(ti)高的(de)可能。
但往上追溯至動力(li)電池(chi)與材料(liao)環節，雙方(fang)仍(reng)有接近2個月的產(chan)成品庫存(cun)。以此為緩沖，產(chan)量回(hui)升(sheng)快但(dan)絕對(dui)規模或是有(you)限的。
綜合來(lai)看，碳(tan)酸鋰價格在2月末出(chu)現階段性(xing)反彈，主要是(shi)(shi)供應端擾動(dong)支撐盤(pan)面情緒(xu)，實際供需(xu)(xu)格(ge)局改(gai)善(shan)幅度有(you)限。后續盤(pan)面鋰(li)價(jia)(jia)繼(ji)續上漲，將取(qu)決于冶煉廠(chang)挺價(jia)(jia)控貨、宜春環保(bao)檢查(cha)實際影響幾何；鋰(li)價(jia)(jia)跌落(luo)則是(shi)(shi)因為中下游需(xu)(xu)求未能如期(qi)改(gai)善(shan)。
近日(ri)，全(quan)球領先的(de)大絲束碳(tan)纖維(wei)制(zhi)(zhi)造商、歐洲最(zui)大的(de)碳(tan)纖維(wei)制(zhi)(zhi)造商西(xi)格里碳(tan)素（SGL Carbon）發布公告稱，目前正在評估碳纖維（CF）業務部的各種戰略選擇。措施包括可能剝離碳纖維部分或全部的業務部門。
SGL Carbon是(shi)全(quan)球大絲(si)束碳(tan)纖維市場(chang)份額排名第(di)二的(de)(de)(de)制造商。主要產品(pin)為特種石(shi)墨、碳(tan)纖維和(he)復合材料，服(fu)務于許多(duo)正(zheng)在塑造未來(lai)趨勢的(de)(de)(de)行業：氣候友好型交(jiao)通、半導體(ti)(ti)技術、LED、太陽能和(he)風能以(yi)及鋰離(li)子電池的(de)(de)(de)制造。公司還為化工行業和(he)眾多(duo)工業應用開發(fa)具有前瞻性和(he)可靠性的(de)(de)(de)解決方(fang)案。目前SGL Carbon在歐(ou)洲、北美和(he)亞(ya)洲的(de)(de)(de)29個地點擁有約4700名員工，2022財(cai)年的(de)(de)(de)銷售額超過(guo)11億(yi)歐(ou)元。
關于業(ye)務的剝離(li)，SGL Carbon的計劃是：先與潛在的利益相關方接觸，提供碳纖維部門的一般數據，以確定它們對收購的興趣。如果有足夠的興趣，將在后續進行結構化交易流程。
SGL Carbon首席執行官Torsten Derr博士解釋稱，經過兩年的重組(zu)和一(yi)(yi)年的平(ping)穩過渡之(zhi)后，SGL Carbon正在(zai)(zai)為下(xia)一(yi)(yi)步的盈利增(zeng)長做準備。公(gong)司(si)(si)(si)對(dui)SGL Carbon的定(ding)(ding)位是：四個運(yun)營(ying)業(ye)(ye)務部門能夠在(zai)(zai)各自的市(shi)場上獨立取得成(cheng)功。為了(le)最(zui)大限度(du)地開發(fa)公(gong)司(si)(si)(si)碳纖(xian)維(wei)的發(fa)展(zhan)潛力(li)，公(gong)司(si)(si)(si)目前正在(zai)(zai)評估所有選(xuan)項，包括完全撤資(zi)（轉(zhuan)讓股權）。公(gong)司(si)(si)(si)正在(zai)(zai)尋(xun)找能夠提供必要資(zi)源的合作伙伴或新所有者，以進一(yi)(yi)步發(fa)展(zhan)碳纖(xian)維(wei)業(ye)(ye)務并為未來成(cheng)功定(ding)(ding)位。
目前SGL Carbon的碳纖維業務部門位于歐洲和北美的七個基地。主要生產紡織品、丙烯酸和碳纖維以及復合材料。去年年底SGL Carbon發布的2023年前三季度財報顯示，碳纖維業務部門的銷售額為1.796億歐元，同比下降33.2%；而調整后EBITDA為320萬歐元，降幅高達92.5%。造成SGL Carbon業績如此慘淡的原因主要有兩個：
與寶(bao)馬供應合同的(de)到期導致其汽車終端(duan)市場份額從34.0%下降到27.0%；德國和歐洲的風電行業的遇冷，導致需求疲軟，進而造成產能過剩。對此，SGL Carbon做出研判，即使未來風電行業復蘇，碳纖維需求回升，公司的碳纖維業務也將需要額外的資源，以在國際市場環境中保持競爭力。
換言之，未來碳纖維(wei)市場的競爭將會異常激烈。所(suo)以，SGL Carbon正在審查支持碳纖維業務部門進一步積極發展的所有可能性。
2月27日，從(cong)上海石化傳(chuan)出消息(xi)，該(gai)公司24K小絲束碳纖維成品批強度首次超過4.9 GPa、批模量超過240 GPa，首次實現T700級產品的穩定生產，并實現滿產滿銷。此舉開創了國內采用硫氰酸鈉濕法紡絲工藝路線生產高性能碳纖維的先河，標志著中國石化具備了自主研發生產T700級24K小絲束碳纖維的能力，為實現高性能碳纖維連續性工業化生產目標奠定了基礎。
據了解，T700級產(chan)品是高性能碳纖(xian)維(wei)的(de)(de)主力牌(pai)號，相較(jiao)于(yu)T300級產(chan)品，T700級產(chan)品的(de)(de)拉(la)伸強度提(ti)升了約30%，目前被大量用于(yu)民用客機制造。
此(ci)前，24K小絲束碳纖維產品性能難以滿足市場高端需求，且產品質量不夠穩定。為此，上海石化研究團隊聚焦氧化碳化關鍵共性技術，通過氧化爐參數精準設置、碳化爐控制工藝優化等技術手段，強化過程調控，提高工作標準，優化小絲束碳纖維生產控制工藝。同時，上(shang)海(hai)石化還提(ti)升員工(gong)專業(ye)操作技能，確保裝置高水平運行，批(pi)量制備(bei)出拉伸(shen)強度不小于4.9 GPa、拉伸模量不小于240 GPa的24K小絲束碳纖維產品，達到T700級水平。不同于國外的干噴濕法工藝，該產品采用硫氰酸鈉濕法紡絲工藝路線生產，擁有良好的表面溝槽結構，因此用其制成的碳纖維復合材料具備更加優越的力學性能。
另一方面，由于碳(tan)纖(xian)維產(chan)品(pin)的質量檢驗具(ju)有一定的特殊性，以往(wang)通(tong)常需要人(ren)工(gong)手(shou)動將碳(tan)纖(xian)維絲制作成(cheng)標(biao)準化樣本，但人(ren)工(gong)制樣的方式往(wang)往(wang)存在受力不(bu)均勻、松緊度(du)不(bu)一致等問題，影響了碳(tan)纖(xian)維質量檢測數據(ju)分析。對此，上海(hai)石化組織(zhi)專(zhuan)業力量進行攻關，開發出具(ju)有自主(zhu)知識產(chan)權的碳(tan)纖(xian)維質量檢驗方法(fa)，研制出國內第一臺能夠對48K大絲束產品進行自動制樣的成套設備，并實現從3K到48K碳纖維自動制樣全覆蓋，促使碳纖維產品質量分析從人工制樣邁入自動制樣新時代。這一技術突破，有助于大幅提升碳纖維樣品分析的及時性和準確性，從而為碳纖維產品質量的技術升級和市場開發提供更加有力的數據支撐。
（1）吉林碳谷：凈利潤“腰斬”
近日，吉林碳谷發布(bu)了多則公告。首先是一則《2023年年度業績快報公告》。
來源：吉林碳谷(gu)公告
2023年，公司(si)實現營業收入預計(ji)204,923.70萬元，較上(shang)年同(tong)期下(xia)降1.65%；歸(gui)屬于上(shang)市公司(si)股(gu)東的凈利潤(run)預計(ji)24,097.42萬元，較上(shang)年同(tong)期下(xia)降61.72%。從(cong)公布的財務(wu)數(shu)據看(kan)，經營狀況并沒有達(da)到預期(qi)，營業收入和凈利(li)潤(run)均出現(xian)了下滑(hua)，特(te)別(bie)是凈利(li)潤(run)直(zhi)接腰(yao)斬還不止。
吉林碳谷對(dui)此業績表現的解釋(shi)是(shi)：主要是(shi)受復雜的內(nei)外(wai)環境影響，碳纖(xian)維(wei)需求不及預期，碳纖(xian)維(wei)價(jia)格跌幅明顯(xian)。
吉林碳(tan)(tan)谷碳(tan)(tan)纖維股份(fen)有限公司成立(li)于2008年12月24日，已發展成為集研發、生產、銷售碳纖維原絲、預氧絲、碳絲及制品為一體的創新型企業。2021年11月15日，北京證券交易所揭牌開市，吉林碳谷碳纖維股份有限公司（股票代碼：836077）名列81家首批上市企業，也成為吉林市首家登陸北交所的企業。此前吉林碳谷于2016年掛牌新三板，2021年8月晉入精選層。
目前，吉林碳谷在建的有3萬噸高性能碳纖維原絲項目，共分兩期建設，一期預計于2024年中旬投產，二期公司將根據市場需求情況進行有序建設投產。截至(zhi)2023年6月末，公司年產15萬噸碳纖維原絲項目已投產60%以上，目前產能利用率在90%以上，預計2024年全部投產。
（2）中復神(shen)鷹：2023年度凈利潤3.17億元，同比下降(jiang)47.57%
中(zhong)復神(shen)鷹發布2023年度業績快報，實現營業總收入22.56億元，同比增長13.12%。歸屬于母公司所有者的凈利潤3.17億元，同比下降47.57%。歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤2.37億元，同比下降58.03%。
影響經營業(ye)績的主要(yao)因素：2023年，公(gong)司(si)全資子公(gong)司(si)中復(fu)神鷹碳纖(xian)維西寧(ning)有限公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱(cheng)“神鷹西寧(ning)”）2.5萬噸碳纖(xian)維項目全面投產，產銷(xiao)量(liang)同比(bi)實現較大幅(fu)度增長，規(gui)模效(xiao)應帶來(lai)單位(wei)成本顯(xian)著降低(di)。但受外部環境和碳纖維市(shi)場供需關系階段性變化(hua)等(deng)因素的(de)影響，公司主(zhu)要(yao)產品銷售(shou)價格(ge)回落，導致公司凈(jing)利(li)潤同比(bi)下降。
（1）組成方面
熱(re)(re)固性復材和熱(re)(re)塑性復材在組(zu)成方面是(shi)按照所(suo)用樹脂基體(ti)進(jin)行(xing)區分的(de)。熱固性樹脂(zhi)(zhi)由(you)反應性低分子(zi)量(liang)預聚體(ti)或者帶有活性基團高分子(zi)量(liang)聚合(he)物組成；成型過程中(zhong)，在固化劑或熱作用下進行交(jiao)(jiao)聯、縮聚，形(xing)成不溶(rong)不熔的(de)交(jiao)(jiao)聯體(ti)型結構，發生(sheng)的(de)是(shi)化學反應。主要有環氧樹脂(zhi)(zhi)、聚酰亞胺樹脂(zhi)(zhi)（PI）、雙馬來聚(ju)(ju)酰亞胺(an)樹脂（BMI）、酚醛樹脂以及不飽和聚(ju)(ju)酯等。
（代表(biao)性樹(shu)(shu)脂：環氧樹(shu)(shu)脂）
熱塑性(xing)樹脂由線型(xing)高分子量聚合物(wu)組成，在一(yi)定(ding)條件下溶解和熔融(rong)，只發(fa)生(sheng)物(wu)理變化，使用(yong)的基體(ti)有聚乙(yi)烯（PE）、聚(ju)酰(xian)胺（PA）、聚(ju)苯硫醚（PPS）、聚(ju)醚酰(xian)亞胺（PEI）、聚(ju)醚酮酮（PEKK）和聚(ju)醚醚酮（PEEK）等。
（2）外觀方面
熱(re)(re)(re)固(gu)性(xing)樹脂(zhi)浸漬的(de)原料(liao)外觀(guan)通常(chang)呈(cheng)現深色(se)(se)，如(ru)黑色(se)(se)或深藍色(se)(se)，有亮澤，而熱(re)(re)(re)塑(su)性(xing)樹脂(zhi)浸漬的(de)外觀(guan)通常(chang)呈(cheng)現淺色(se)(se)，如(ru)淺灰色(se)(se)或淺藍色(se)(se)，但是發暗(an)，熱(re)(re)(re)固(gu)性(xing)復(fu)合材(cai)(cai)(cai)料(liao)表面光滑、顏(yan)色(se)(se)均勻(yun)，而熱(re)(re)(re)塑(su)性(xing)復(fu)合材(cai)(cai)(cai)料(liao)的(de)表面有紋理，顏(yan)色(se)(se)不(bu)均勻(yun)。從手感上來說，固(gu)化(hua)后的(de)熱(re)(re)(re)固(gu)性(xing)材(cai)(cai)(cai)料(liao)更(geng)硬、更(geng)脆(cui)，而熱(re)(re)(re)塑(su)性(xing)材(cai)(cai)(cai)料(liao)更(geng)有彈性(xing)。
（3）性能(neng)方面
熱固(gu)性(xing)樹(shu)脂具(ju)有(you)良(liang)好的(de)工藝性(xing)（厚度(du)(du)、懸垂性(xing)）、高(gao)彈(dan)性(xing)模量(liang)、良(liang)好的(de)耐(nai)溶劑性(xing)，但斷(duan)裂(lie)韌性(xing)較(jiao)低，以(yi)應用(yong)最廣泛的(de)環氧(yang)(yang)樹(shu)脂基(ji)復(fu)合材料為例(li)，環氧(yang)(yang)樹(shu)脂具(ju)有(you)強(qiang)粘(zhan)結力，可以(yi)把增強(qiang)纖維(wei)牢固(gu)地(di)粘(zhan)結為一體(ti)，固(gu)化(hua)過(guo)程形成(cheng)三維(wei)網狀結構，交聯密度(du)(du)高(gao)，因此固(gu)化(hua)收縮率低，具(ju)有(you)較(jiao)高(gao)的(de)強(qiang)度(du)(du)、模量(liang)和斷(duan)裂(lie)伸長率，成(cheng)型工藝比較(jiao)成(cheng)熟，不足之處是耐(nai)候性(xing)差(cha)、抗沖擊性(xing)差(cha)。
熱(re)塑(su)(su)性(xing)(xing)(xing)(xing)樹(shu)脂(zhi)有高斷裂(lie)韌(ren)性(xing)(xing)(xing)(xing)，但工(gong)藝性(xing)(xing)(xing)(xing)差(cha)，導致熱(re)塑(su)(su)性(xing)(xing)(xing)(xing)復(fu)材成型工(gong)藝比較(jiao)難，以這類樹(shu)脂(zhi)為基體的熱(re)塑(su)(su)性(xing)(xing)(xing)(xing)復(fu)材韌(ren)性(xing)(xing)(xing)(xing)和耐疲勞性(xing)(xing)(xing)(xing)比熱(re)固性(xing)(xing)(xing)(xing)復(fu)材好得(de)多。韌(ren)性(xing)(xing)(xing)(xing)越(yue)高，抵(di)抗裂(lie)紋產生及傳播的能(neng)力越(yue)強，損傷容限值也高。
（4）應用方面
1）熱固性復合材料
以環氧樹(shu)脂基復(fu)合材料(liao)為代表的(de)熱固性復(fu)合材料(liao)，研究(jiu)與應(ying)用(yong)起(qi)步早(zao)，力學性能優(you)良，可以作為主承力結構件(jian)，但材料(liao)制造成本(ben)較高，且制造過程使用(yong)的(de)預浸(jin)料(liao)/熱壓(ya)罐技術(shu)也(ye)非(fei)常昂(ang)貴。另外，在日(ri)益強調(diao)環(huan)保的今(jin)天，熱固性(xing)復合材料的環(huan)境(jing)友好性(xing)差及廢棄物(wu)難以回(hui)收(shou)處(chu)理(li)等不足，也(ye)制約其應(ying)用擴展。
不過對(dui)于(yu)熱(re)固性(xing)樹脂的研究(jiu)與(yu)(yu)發展從(cong)未(wei)止步(bu)，集(ji)中于(yu)熱(re)固性(xing)樹脂的增韌改性(xing)、提高耐沖(chong)擊性(xing)與(yu)(yu)可回收性(xing)。
2）熱塑性復合材料
熱塑性復合(he)材(cai)料起步(bu)晚，但近年(nian)來發展速度卻大(da)幅度超(chao)過了熱固性復合(he)材(cai)料,成(cheng)了復合材料(liao)(liao)研究應用的(de)主要方向，因為熱塑性復合材料(liao)(liao)不僅擁(yong)有(you)優異的(de)力學性能,而(er)且它的(de)生產(chan)周期(qi)也沒有(you)熱固性復合材料(liao)(liao)那么長,并且它還可以回收再利用。
盡管有(you)這(zhe)么多(duo)的(de)(de)優點，但國內熱塑性(xing)復材的(de)(de)產業化路徑走的(de)(de)并不順利，還有(you)幾個難點需要攻克，一是原料方(fang)面，低粘度、高(gao)流(liu)動的熱塑性樹脂基體(ti)(Resin)開(kai)發與(yu)改性技(ji)術缺少，品(pin)種單一,價格(ge)偏高(gao)，這也推高(gao)了以PEEK為(wei)代表的高(gao)性能熱塑性復合材料(liao)原材料(liao)成本，二是(shi)(shi)成型工藝(yi)方面(mian)，包括自(zi)動鋪放原位固(gu)化(hua)工藝(yi)、包覆成型工藝(yi)和各(ge)種連接(jie)工藝(yi)，三是(shi)(shi)加強(qiang)下游(you)的應(ying)用(yong)，尤(you)其是(shi)(shi)提(ti)高(gao)在(zai)主(zhu)承(cheng)力(li)結構中的應(ying)用(yong)比重。
（1）我(wo)國衛星(xing)互聯(lian)網高(gao)軌衛星(xing)成功發射
3月1日21時03分，我(wo)國(guo)在西(xi)昌衛(wei)(wei)星(xing)(xing)發(fa)(fa)射(she)(she)中(zhong)(zhong)心使用長征三(san)號乙運載火箭(jian)，成功將衛(wei)(wei)星(xing)(xing)互聯(lian)網(wang)高軌(gui)衛(wei)(wei)星(xing)(xing)01星(xing)(xing)發(fa)(fa)射(she)(she)升空(kong)，衛(wei)(wei)星(xing)(xing)順利進入預定軌(gui)道(dao)，發(fa)(fa)射(she)(she)任務獲得圓滿成功。衛(wei)(wei)星(xing)(xing)互聯(lian)網(wang)高軌(gui)衛(wei)(wei)星(xing)(xing)01星(xing)(xing)由中(zhong)(zhong)國(guo)航(hang)天(tian)科技集團有限公司五院抓總研(yan)制(zhi)。
相關更詳細的新聞報道對(dui)火箭描(miao)述的很多，但對(dui)衛(wei)星本身表述惜字如(ru)金，僅(jin)僅(jin)有30個(ge)字：衛星互聯(lian)網高軌衛星01星由中(zhong)國(guo)航(hang)天科技(ji)集團有(you)限(xian)公司五院抓總研制。
這里(li)傳(chuan)遞出的關鍵信息是：
1）衛星互聯網(wang)高(gao)軌衛星，編(bian)號01！這(zhe)是(shi)首顆正式(shi)的(de)互聯網(wang)高(gao)軌衛星！01或許意味著(zhu)還有02、03、04......
2）去年2月發射(she)成功的我國(guo)首顆超百Gbps容量的高通量衛(wei)星也是中國(guo)航(hang)天科技集團有限公司(si)五院抓總研制(zhi)。
3）高(gao)軌衛星(xing)衛星(xing)意義(yi)：理論上3顆衛星(xing)即可實現全球覆蓋
4）高(gao)(gao)軌(gui)和低軌(gui)的(de)區(qu)別(bie)：在通(tong)(tong)信覆蓋(gai)方面(mian)，高(gao)(gao)軌(gui)衛(wei)星(xing)運行于高(gao)(gao)度為35786km的(de)軌(gui)道上，與地球(qiu)保持(chi)相對(dui)靜(jing)(jing)(jing)止，覆蓋(gai)區(qu)域(yu)固定，理論上3顆衛(wei)星(xing)即可實現(xian)全球(qiu)覆蓋(gai)(南北(bei)極區(qu)域(yu)除(chu)外(wai))。目前高(gao)(gao)軌(gui)高(gao)(gao)通(tong)(tong)量衛(wei)星(xing)一(yi)般采用Ku及(ji)Ka頻段(duan)點波(bo)束技術(shu)，覆蓋(gai)較為靈活，既可支持(chi)區(qu)域(yu)性覆蓋(gai)，也(ye)可通(tong)(tong)過更多點波(bo)束疊加覆蓋(gai)。在傳(chuan)輸(shu)時延方面(mian)，高(gao)(gao)軌(gui)衛(wei)星(xing)傳(chuan)輸(shu)單向時延的(de)理論最低值為120ms，往返時延約240ms。在通(tong)(tong)信終(zhong)端方面(mian)，高(gao)(gao)軌(gui)衛(wei)星(xing)相對(dui)地面(mian)靜(jing)(jing)(jing)止，地面(mian)終(zhong)端實現(xian)相對(dui)簡單，可以使用靜(jing)(jing)(jing)態拋物(wu)面(mian)天(tian)線或機械調(diao)向拋物(wu)面(mian)天(tian)線，已經發展較為成熟且達到消(xiao)費級(ji)價格。
（2）這是(shi)首(shou)顆正(zheng)式(shi)的互聯網高軌(gui)衛星！之前(qian)都(dou)是(shi)試驗衛星！
2024年(nian)發射(she)(she)的是(shi)首顆(ke)正式的互聯(lian)網(wang)高(gao)軌衛(wei)星(xing)。2024年(nian)這(zhe)顆(ke)衛(wei)星(xing)互聯(lian)網(wang)高(gao)軌衛(wei)星(xing)01星(xing)發射(she)(she)升空(kong)的新(xin)聞報道并(bing)沒有公(gong)開相關衛(wei)星(xing)信息，但從命(ming)名上來(lai)看顯然是(shi)衛(wei)星(xing)互聯(lian)網(wang)高(gao)軌衛(wei)星(xing)，而且正式命(ming)名為01星(xing)，初步判斷調(diao)測成功(gong)后也會移交(jiao)給中國(guo)衛(wei)通運營（僅(jin)僅(jin)為(wei)推測，尚未得到印證(zheng)）。因為，中國(guo)衛(wei)通是(shi)高軌衛(wei)星互聯(lian)網等(deng)國(guo)家信(xin)息通信(xin)基(ji)(ji)礎設(she)施的(de)建設(she)者和(he)運營(ying)(ying)者、我國(guo)唯一自(zi)主可控的(de)衛(wei)星通信(xin)運營(ying)(ying)企業和(he)國(guo)家基(ji)(ji)礎電(dian)信(xin)運營(ying)(ying)商。
中國衛通公司前(qian)身(shen)為(wei)衛通(tong)集團，成立于(yu)2001年11月，起初由國務院組建，中國通信廣播衛星公司和原郵電部出資，是我國六大基礎電信運營企業之一。2009年，公司電信業務并入中國電信，其余重組并入航天科技，成為其全資子公司。后經兩次改制、一次更名，于2019年6月在上交所主板上市。公司主營衛星空間段運營服務，主要提供廣播電視和通信業務，擁有工信部頒發的《基礎電信業務經營許可證》，是我國唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的基礎電信運營企業，被工信部列為國家Ⅰ類應急通信專業保障隊伍。根據公司公告，公司已發展成為亞洲第二大、世界第六大固定通信衛星運營商，國內市場占有率達80%。
最新數據(ju)顯示，中(zhong)國衛通(tong)共有17顆衛星(xing)(xing)運營(ying)。其中的中星(xing)(xing)16號、中星(xing)(xing)19號、中星(xing)(xing)26號3顆星(xing)(xing)組成Ka頻段高(gao)通量衛星(xing)(xing)應用系統網絡，衛星(xing)(xing)工作在地球(qiu)同步軌(gui)道（GEO，高(gao)地球(qiu)軌(gui)道）。
2月26日(ri)消息，據新(xin)華社，我國(guo)衛(wei)星互聯網運營商中國(guo)衛(wei)通將向市(shi)場提供更多的(de)消費級衛(wei)星互聯網產(chan)品(pin)，并將聯合航空(kong)公司(si)推出航空(kong)衛(wei)星互聯網產(chan)品(pin)流量(liang)套餐。
2月26日，中國航天科技集團有(you)限(xian)公司(si)在京召開發布會，介紹2024年宇航任(ren)務整體(ti)情(qing)況(kuang)，這(zhe)是記者從(cong)會上了(le)解到的(de)信息。
據(ju)來自中國衛通(tong)市場部的專家介紹，搭乘航(hang)班(ban)的機上旅客(ke)可提前(qian)查詢互聯(lian)網航(hang)班(ban)，并通(tong)過(guo)互聯(lian)網便捷購買衛星互聯(lian)網流量套餐(can)，旅客(ke)能夠在空中使(shi)用自己的手機或其他終端連接機上Wi-Fi，流暢地觀(guan)看視頻、瀏覽(lan)網頁，實時觀(guan)看體育賽事，網速(su)相當于4G的(de)流暢程度。
當(dang)前，衛星通信應(ying)用進一步融入經濟(ji)社(she)會民(min)生的(de)各領域(yu)、全過程，衛星互聯網作為通信網絡基(ji)礎設施的(de)重(zhong)點領域(yu)之一，成為數字經濟(ji)的(de)基(ji)石(shi)。
航天科技集團(tuan)所屬中(zhong)國(guo)衛通(tong)是(shi)我(wo)國(guo)高軌(gui)衛星互聯網等(deng)國(guo)家信息通(tong)信基礎(chu)設(she)施(shi)的建(jian)設(she)者(zhe)和(he)運營者(zhe)、我(wo)國(guo)唯一自(zi)主可控的衛星通(tong)信運營企業(ye)(ye)和(he)國(guo)家基礎(chu)電信運營商，也(ye)是(shi)我(wo)國(guo)衛星通(tong)信產業(ye)(ye)鏈(lian)鏈(lian)長單(dan)位。
2月18日，商(shang)業(ye)航天企(qi)業(ye)天回航天獲得超億(yi)元A輪融資(zi)，投前(qian)估值20億(yi)元。我們注意到，在投資(zi)方名單中一(yi)次就出現了(le)三家(jia)地(di)方國資(zi)基金與一(yi)家(jia)上市公(gong)司(si)，更令人(ren)驚訝的是(shi)，該公(gong)司(si)創始人(ren)是(shi)名副其實(shi)的長征六號(hao)運(yun)載火箭副總設計(ji)師(shi)(shi)，某(mou)型(xing)液氧煤油系(xi)列發動(dong)機總設計(ji)師(shi)(shi)。
（1）“總(zong)師”創業：發(fa)動機零部件減少40%
天(tian)回航(hang)天(tian)創始人劉紅軍分別于1988年、1991年在國防科技大學與西安航天動力研究所（航天六院）獲得學士、碩士學位，畢業當年留任航天六院，擔任設計員工作，一干就是近30年。期間，劉紅軍于1998年在中國航天運載火箭研究院獲得博士學位，其在體制內的職業生涯也由主任設計師一步步做到了長征六號運載火箭發動機總設計師，直至離任，“總師”這個角色他做了十幾年。
長征六號運載(zai)火(huo)箭其首(shou)飛即以“一箭(jian)二十星”登場，創造了彼時(shi)我國“一箭(jian)多星”的(de)紀(ji)錄，而且還是(shi)中(zhong)國的(de)新一代運載(zai)火箭(jian)中(zhong)首枚參(can)與(yu)商業(ye)發射的(de)火箭(jian)。
1)轉變始于(yu)西工大
2019年，劉紅軍(jun)作(zuo)為國家(jia)級領軍(jun)人才來到(dao)西工大，開啟了(le)作(zuo)為博士生導師的(de)教授(shou)(shou)生涯。期間，他(ta)完成了(le)5項關于液體(ti)火箭(jian)發動(dong)機的(de)發明專利，在受(shou)到(dao)西工大鼓勵后，2021年3月，學校以(yi)知識產(chan)權入股與劉紅軍(jun)教授(shou)(shou)一(yi)同成立了(le)天回航天。
專注(zhu)于商業(ye)航天(tian)(tian)動(dong)力研發的天(tian)(tian)回航天(tian)(tian)成(cheng)(cheng)立至今不到三年，核心業(ye)務正是劉紅軍教(jiao)授(shou)從事多(duo)年的液體火箭(jian)發動(dong)機研發、制造。據了(le)解(jie)，目(mu)前在研的共有四款(kuan)新型發動(dong)機產品(pin)與兩型商業(ye)運載火箭(jian)，其(qi)中兩款(kuan)發動(dong)機產品(pin)已完成(cheng)(cheng)多(duo)次試車，就(jiu)在發稿(gao)日前，天(tian)(tian)回航天(tian)(tian)研制的85噸新型發動機已于今年1月底完成首次整機試車，另外還有一款百噸級發動機產品預計也將在2024年完成整機試車。
作為(wei)火(huo)箭與飛行器“心臟”的(de)(de)發(fa)動機本身技術門檻就不(bu)必多說，更重要的(de)(de)是，公司自主研發(fa)的(de)(de)新型火箭(jian)發(fa)動機在(zai)運載效(xiao)率方(fang)面做到了(le)“主導性的(de)(de)顛覆(fu)式”提升。
▲圖：發動機產品“紅龍一號”
一方(fang)面是降本增效(xiao)：通過(guo)優化發(fa)動機循環方(fang)式(shi)，天回航(hang)天將發(fa)動機所需(xu)零(ling)部件減少40%，相比常規發動機循環方式，比沖提高10%，制造成本降低超過30%。不僅如此，發動機綜合性能亦得到提升，以發動機產品“紅龍一號”為例，其高度集成化設計、新型增材制造與極簡化維護設計等解決方案使得產品綜合性能優于市面一般火箭發動機。
另一方面是重復使用：公司(si)于(yu)2023年7月成功完成首次半系統熱試車的全球首臺百噸級液氧煤油混合循環發動機“紅龍一號”設計重復使用達20次以上，這不僅可大幅降低我國商業航天發射成本，亦可催生更大的航天市場。
依托于高(gao)效的人才(cai)團隊，天回航(hang)天已跑出研發“加(jia)速度”，發動(dong)機產品(pin)“小龍(long)一號”和(he)“巧龍(long)一號”從(cong)立項到試車全(quan)程僅(jin)歷時5個月。據了(le)解，公司目前團隊已(yi)超70人，核(he)心(xin)人員占(zhan)比(bi)超70%，發明(ming)專利數量已(yi)由公司成立時的(de)5項增(zeng)加(jia)至11項，當前還有(you)超100項正在申(shen)報中(zhong)。
（2）西工大(da)“啟蒙”：川陜湘國資爭相下(xia)注
在成(cheng)績亮眼與(yu)“總師”加持之下，公司自(zi)然受到(dao)資(zi)(zi)本追逐。截至目(mu)前，天(tian)回(hui)航(hang)天(tian)已經歷3輪融資(zi)(zi)。
1）啟(qi)蒙者：西工大(da)。
公司(si)最初由(you)劉紅軍教(jiao)授(shou)與(yu)西工(gong)大一(yi)同創立，彼時西工(gong)大方面出資主體是西工(gong)大資管(guan)旗下翱翔(xiang)動力，持股10.5%。半年后，公司獲得翱翔動力旗下空天院3000萬元天使輪融資，隨即原持有股份也轉入空天院所有，當前持股7.2296%，按照“空天院模式”的慣例，此一階段目的顯然是培育。
▲圖：公司融資歷(li)程
2)引(yin)導方：三地政府引(yin)導基金(jin)。
一(yi)是(shi)四川綿陽(yang)市(shi)涪城區國資(zi)(zi)。在公(gong)司第二輪融(rong)(rong)資(zi)(zi)中(zhong)，出資(zi)(zi)方蘇(su)州盈遠錦林(lin)云鵬創(chuang)投基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)大(da)股東(dong)為四川涪創(chuang)發(fa)展集團，向上(shang)追溯(su)則可看到綿陽(yang)市(shi)涪城區國資(zi)(zi)。此(ci)次(ci)融(rong)(rong)資(zi)(zi)中(zhong)，該主(zhu)體再次(ci)通(tong)過兩支基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)加注。目前，涪城區國資(zi)(zi)主(zhu)導基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)已合計持(chi)有公(gong)司約5.59%的股權。
二是西(xi)安人(ren)才基(ji)金。在此(ci)次融資中，為支持本土高層次人(ren)才（團(tuan)隊）創新創業，圍繞以劉(liu)紅軍教授為主的(de)公司核心(xin)團(tuan)隊，西(xi)安財(cai)金通過(guo)西(xi)安人(ren)才基(ji)金出資上(shang)千(qian)萬元，目(mu)前(qian)持股(gu)0.4736%。
三是(shi)長沙開(kai)福(fu)區(qu)國資(zi)。此(ci)次(ci)融資(zi)中，長沙市開(kai)福(fu)區(qu)政府(fu)作為(wei)大(da)股東(dong)通(tong)過蘇州中鑫高創股權投資(zi)基金出(chu)資(zi)，目前基金持股1.6576%。
3)產(chan)業方：科創(chuang)板上市公司斯瑞新材（688102）。
作(zuo)為公(gong)司(si)上游核心供(gong)應商，此次(ci)融(rong)資中，斯瑞新材亦出(chu)資上千萬(wan)元，持股0.4736%，且該項投資是其首筆出于“創投”考慮的對外投資。這之間的業務協同在于，斯瑞新材的耐高溫高強高導銅合金制品之一液體火箭發動機推力室內壁，正是火箭發動機推力室的一個重要裝置。在2023年11月召開的業績說明會上，斯瑞新材表示正在正積極對接SpaceX公司，拓展公司液體火箭發動機燃燒室內襯的在該領域頭部企業上的應用。最新信息是，斯瑞新材剛剛于今年1月公告將投資5.1億元建設液體火箭發動機推力室材料等產業化項目。
相比于國(guo)內的(de)互(hu)聯網巨頭，華為(wei)對(dui)外投(tou)資一直以來較(jiao)為(wei)低調謹慎。相較(jiao)于被投(tou)公(gong)司的(de)高利潤，華為(wei)更看重公(gong)司的(de)潛(qian)力(li)以及未來的(de)成長空間和機會。
在投資(zi)領域，華(hua)為的主(zhu)體(ti)是哈(ha)勃投資(zi)，該公司成立于2019年，是華為(wei)(wei)對外(wai)投資(zi)(zi)的資(zi)(zi)本抓手，肩負著建(jian)立(li)華為(wei)(wei)半(ban)導(dao)體產(chan)業(ye)鏈的使命。哈(ha)勃(bo)投資(zi)(zi)先(xian)是投遍了半(ban)導(dao)體產(chan)業(ye)鏈，如今(jin)愈發活躍在新能源(yuan)領域(yu)等其他賽道上，涵蓋物聯網、企(qi)業(ye)服務、IT服務等領域(yu)。哈(ha)勃(bo)投資(zi)(zi)已(yi)是華為(wei)(wei)最重要的投資(zi)(zi)平(ping)臺(tai)，當下華為(wei)(wei)系(xi)的對外(wai)投資(zi)(zi)項目(mu)幾乎(hu)均由其主導(dao)，目(mu)前共投資(zi)(zi)了97個項目(mu)。
數(shu)據顯示，從2019年至(zhi)今，哈勃(bo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)事(shi)件(jian)的數量呈現出倒「V」型的趨(qu)勢(shi)。2019年哈勃(bo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)成(cheng)(cheng)立，同年完成(cheng)(cheng)8起(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)。在之(zhi)后的2021年，哈勃(bo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的事(shi)件(jian)數量達到37家(jia)，為近年來數量之(zhi)最。2022年-2023年，其(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)事(shi)件(jian)數量開(kai)始回落(luo)，2023年僅在投(tou)(tou)資(zi)(zi)市場(chang)上出手9次(ci)，基本與其(qi)成(cheng)(cheng)立之(zhi)初持平(ping)。目前(qian)哈勃(bo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)在對(dui)外投(tou)(tou)資(zi)(zi)方面處于放(fang)緩的趨(qu)勢(shi)。
2023年，哈勃投(tou)(tou)資(zi)(zi)共進行了(le)9次(ci)投(tou)(tou)資(zi)(zi)事(shi)件，其(qi)中并沒有老(lao)項目追投(tou)(tou)，全部為新(xin)(xin)項目投(tou)(tou)資(zi)(zi)，占比達到(dao)100%。2023年投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)新(xin)(xin)項目領域涵蓋(gai)了(le)企業(ye)服務、先(xian)進制造(zao)業(ye)、醫療(liao)健康等行業(ye)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)方(fang)向呈現出多元化(hua)的(de)趨勢(shi)。其(qi)中在2023年5月，哈勃投(tou)(tou)資(zi)(zi)以一億(yi)元人民幣的(de)價格入股軟(ruan)通動力旗下子公司(si)鴻(hong)湖萬聯，持股比例達到(dao)5.26%。
從投資輪次(ci)分布來看，哈勃(bo)投資在2023年(nian)主要以戰略投(tou)(tou)資(zi)為主，占比達到67%，投(tou)(tou)資(zi)規模均在億元以上且多為獨家投(tou)(tou)資(zi)。
其(qi)參與投資的(de)藥物(wu)模(mo)擬研發(fa)平臺深勢科技和機器視覺(jue)芯(xin)片及模(mo)組技術研發(fa)商銳思智芯(xin)分別入選(xuan)了IT桔(jie)子千(qian)里馬俱樂部(bu)公司(si)榜單(dan)，具(ju)有(you)較高的發展潛力。
哈勃(bo)投資在A輪(lun)(lun)和(he)C輪(lun)(lun)分(fen)別參與(yu)(yu)了2次(ci)以及1次(ci)投(tou)資(zi)(zi)事件，分(fen)別是(shi)參與(yu)(yu)材(cai)(cai)料計算模(mo)擬工具軟件研發(fa)商(shang)(shang)龍(long)訊(xun)曠(kuang)騰(teng)3000萬元(yuan)人(ren)民幣(bi)的A+輪(lun)(lun)融資(zi)(zi)、對形狀(zhuang)記(ji)憶合金（SMA）驅動材(cai)(cai)料研發(fa)商(shang)(shang)鈦憶科技2000萬元(yuan)人(ren)民幣(bi)的A輪(lun)(lun)融資(zi)(zi)以及對于機器大數據智能(neng)平(ping)臺(tai)日志易的C輪(lun)(lun)融資(zi)(zi)。
根據(ju)數據(ju)，哈(ha)勃投資投資事件最多(duo)的行(xing)業是先進制(zhi)造業，共(gong)達(da)到76起，占比為(wei)78.35%，這與華為(wei)本身的行業(ye)特性(xing)相符(fu)合(he)。
其在2022年(nian)參與投(tou)資的光刻膠龍頭企業阜陽欣奕華進入IT桔子·獨(du)角(jiao)獸俱樂部公司榜(bang)單。
企業(ye)服務(wu)排名哈勃投資投資事件行業(ye)領域第(di)二名，投資事件達到(dao)15家，占比(bi)達到(dao)(dao)15.46%，其(qi)在2021年8月參與(yu)了(le)專(zhuan)注于企業安全的竹云科技(ji)的總(zong)金額為一億(yi)元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣的戰略(lve)融資(zi)，投后(hou)估值已達到(dao)(dao)42億(yi)元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣。在其(qi)他領(ling)域，如醫療健(jian)康、傳統制造、電商零售、汽車(che)交通(tong)等方面，哈(ha)勃投資(zi)也均參與(yu)過投資(zi)事件。
在(zai)細(xi)分子行業領域(yu)，哈(ha)勃投資在(zai)集成電(dian)路(lu)、企業IT服務、醫療(liao)信息化等(deng)(deng)五個領域均有涉獵。其中(zhong)集成電路（3起）、企業(ye)IT服務（3起）并列(lie)為哈勃投(tou)資在2023年投(tou)資最多(duo)的子(zi)行業(ye)，此外，它在半導(dao)體材料(liao)、物聯(lian)網、芯片(pian)等(deng)(deng)相關領域均有布局。
成立于2021年的(de)開鴻智谷是一(yi)家開源(yuan)鴻蒙操作系統(tong)提供(gong)商，由拓(tuo)維(wei)信息(xi)主導(dao)成(cheng)立(li)，聚焦教育、交通、智慧(hui)城(cheng)市(shi)等(deng)領域，創(chuang)始人李新(xin)宇為云網課(ke)創(chuang)始人、拓(tuo)維(wei)信息(xi)董事長，在行業內具(ju)有豐富經(jing)驗(yan)。開鴻智谷依托拓(tuo)維(wei)信息(xi)與(yu)華為基于鯤鵬、昇騰、鴻蒙的(de)「軟件(jian)+硬(ying)件(jian)」合(he)作及行業一(yi)體化解(jie)決(jue)方案經(jing)驗(yan)切入鴻蒙產(chan)業，系首批6家OpenHarmony（開源(yuan)鴻蒙）生態使能伙伴之一(yi)。哈(ha)勃投(tou)資(zi)通過(guo)此(ci)次投(tou)資(zi)扶(fu)持國產(chan)化替(ti)代鏈條上的(de)高潛力(li)企(qi)業可(ke)以增強其關鍵核(he)心技術領域的(de)抗風險能力(li)。
在AI賽道，哈(ha)勃投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)也(ye)在(zai)(zai)進(jin)行(xing)(xing)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)布局。2023年(nian)(nian)4月，深(shen)勢科技新(xin)增股東哈(ha)勃投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，注冊(ce)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)增至(zhi)約(yue)894.92萬人(ren)民幣。深(shen)勢科技成(cheng)立于(yu)2018年(nian)(nian)，專注于(yu)「AI+分子模擬」賽道，兩位創始(shi)人(ren)均(jun)畢業于(yu)北京大學。IT桔(jie)子數據顯(xian)示，深(shen)勢科技共計完成(cheng)6輪(lun)融資(zi)(zi)(zi)(zi)，其中在(zai)(zai)2020年(nian)(nian)8月到2022年(nian)(nian)1月之(zhi)間更是實現(xian)了四輪(lun)融資(zi)(zi)(zi)(zi)，身后(hou)集(ji)結(jie)了百度風投(tou)、唯獵資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)、高(gao)瓴(ling)創投(tou)、經緯(wei)中國等一眾知名VC機(ji)構，據稱其突破性的AI+量子模擬的跨尺(chi)度建模能(neng)夠更好賦(fu)能(neng)醫藥和材(cai)料(liao)等行(xing)(xing)業的研發。AI大模型已然成(cheng)為國內外科技大廠的必(bi)爭(zheng)之(zhi)地，顯(xian)然，哈(ha)勃投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)并不想成(cheng)為這(zhe)場(chang)競爭(zheng)的旁觀者。
在智(zhi)能物聯網(wang)方面(mian)，哈勃投資于2023年(nian)5月(yue)入股鴻(hong)(hong)湖(hu)萬聯(lian)，持股比例達到5.26%。鴻(hong)(hong)湖(hu)萬聯(lian)成(cheng)立于(yu)(yu)2022年(nian)3月(yue)，是軟(ruan)通旗下(xia)子公司，專注于(yu)(yu)OpenHarmony研發及(ji)商業(ye)(ye)化落地。該公司打造了業(ye)(ye)內(nei)首個具備跨(kua)指令集(ji)的(de)(de)操作系統SwanLinkOS并持續推(tui)出其(qi)軟(ruan)件發行版，在電力、工業(ye)(ye)和教育等領(ling)域進行深耕。此次投資(zi)使得(de)鴻(hong)(hong)湖(hu)萬聯(lian)成(cheng)為除(chu)深開(kai)鴻(hong)(hong)外第二(er)家被哈(ha)勃投資(zi)投資(zi)的(de)(de)開(kai)源鴻(hong)(hong)蒙(meng)合作伙伴，進一步加深了華為和軟(ruan)通動力的(de)(de)合作關(guan)系。
在(zai)集成電(dian)路領域，哈勃投資(zi)分別于2023年2月和2023年6月投資了國(guo)產EDA軟件開(kai)發(fa)商培風圖(tu)南以(yi)及(ji)機器視覺芯片及(ji)模組技術研發(fa)商銳(rui)思智芯。
作為(wei)國內(nei)唯(wei)一一家為(wei)晶圓廠提(ti)供全流(liu)程EDA軟件服務的公(gong)司，培風圖(tu)南成立于2021年，目前已(yi)建成面積超2000平米研發總部及晶圓測試中心。目前已(yi)經完(wan)成兩輪(lun)融(rong)資(zi)，背后(hou)有深創投(tou)(tou)、哈(ha)勃(bo)投(tou)(tou)資(zi)等(deng)知名投(tou)(tou)資(zi)機構(gou)。
銳思智芯成立于2019年，研發(fa)團隊均由在世界知名高科(ke)(ke)技公(gong)司供職多年的(de)核心骨干組成，其自主研發(fa)設(she)計的(de)機器(qi)視(shi)覺傳感(gan)(gan)器(qi)芯片，以及模組、算法、系統等(deng)(deng)全套解(jie)決(jue)方案填(tian)補了(le)國(guo)內高端視(shi)覺傳感(gan)(gan)器(qi)的(de)空白，產品(pin)應用于自動(dong)駕(jia)駛、機器(qi)人、消(xiao)費(fei)電子等(deng)(deng)多個(ge)領域(yu)。公(gong)司成立至今已經完成了(le)五輪融資(zi)，融資(zi)規模基本在億(yi)元(yuan)以上，呈現出「老投資(zi)方追投、新投資(zi)方涌入」的(de)融資(zi)格局，并進入2022年度萌(meng)芽(ya)榜Venture50、2021投資(zi)界硬科(ke)(ke)技VENTURE50等(deng)(deng)多個(ge)榜單。
2023年，上海(hai)、深圳等政府加(jia)速(su)S基(ji)金(jin)(jin)的發(fa)展(zhan)，外資機(ji)構也來開設人(ren)(ren)民幣(bi)S基(ji)金(jin)(jin)，交銀國際、陽(yang)光人(ren)(ren)壽保險等金(jin)(jin)融(rong)類機(ji)構也開始參與(yu)S基(ji)金(jin)(jin)的布(bu)局(ju)。
不同于傳統私募股權投資，S基(ji)金會(hui)直接從投資者(zhe)中(zhong)收購企業的股權或者(zhe)承(cheng)接基(ji)金份額，在整體IPO市(shi)場減(jian)緩的環境下(xia)作為多元化的退出方(fang)式備(bei)受關(guan)注。理想中(zhong)，S基(ji)金周期短、收益(yi)快且穩定性高，但是在實(shi)操過程中(zhong)S基(ji)金的估值、定價(jia)、審核手續(xu)等仍然面臨(lin)不同的挑戰。
（1）S基金逐(zhu)漸成(cheng)“C位”
根據德勤中國資本市場服務部發布(bu)的(de)2023年中國(guo)內(nei)地(di)與(yu)香(xiang)港(gang)新(xin)股(gu)市(shi)(shi)場(chang)的表現回顧及2024年展望，A股(gu)約有310只(zhi)新(xin)股(gu)上(shang)市(shi)(shi)，融資(zi)約3551億(yi)(yi)元(yuan)人(ren)民幣，與(yu)2022年424只(zhi)新(xin)股(gu)、5868億(yi)(yi)元(yuan)融資(zi)額相(xiang)比，分別下降27%和(he)40%；港(gang)股方面，面對美聯儲加息(xi)、經濟(ji)增速較緩等宏觀因素影響，港(gang)股市場估值下降且流動性也受到了限制(zhi)。受此影響，今年(nian)預計(ji)港(gang)交所全年(nian)有65只新(xin)股(gu)上(shang)(shang)(shang)市，融(rong)資(zi)金(jin)額(e)約458億港(gang)元，而(er)根據港(gang)交所2022年(nian)年(nian)報(bao)，新(xin)上(shang)(shang)(shang)市公(gong)司(si)90個，首次公(gong)開(kai)招股(gu)集資(zi)額(e)為1046億元，今年(nian)新(xin)股(gu)上(shang)(shang)(shang)市同(tong)比(bi)下(xia)跌27.78%，融(rong)資(zi)金(jin)額(e)同(tong)比(bi)下(xia)跌56.2%。
IPO遇(yu)冷，但(dan)退出還得繼續，投資人們逐漸把目光聚(ju)焦到了S基(ji)金上。
S基(ji)(ji)(ji)金，即私(si)募二級市(shi)場基(ji)(ji)(ji)金（Secondary Funds），是一類專門從投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)手(shou)中收(shou)(shou)購另(ling)類資(zi)產基(ji)(ji)(ji)金份額(e)(e)、投(tou)(tou)資(zi)組合或(huo)出資(zi)承諾的(de)基(ji)(ji)(ji)金產品(pin)。S基(ji)(ji)(ji)金與傳統私(si)募股(gu)權(quan)基(ji)(ji)(ji)金的(de)不同(tong)之處在于(yu)，傳統基(ji)(ji)(ji)金直接收(shou)(shou)購企(qi)(qi)業(ye)股(gu)權(quan)，交(jiao)易的(de)對象是企(qi)(qi)業(ye)；而S基(ji)(ji)(ji)金是從投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)手(shou)中收(shou)(shou)購企(qi)(qi)業(ye)股(gu)權(quan)或(huo)基(ji)(ji)(ji)金份額(e)(e)，交(jiao)易對象為其(qi)他(ta)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)。
2020年8月，國(guo)務(wu)院批復《深化北京市(shi)新一輪(lun)服務(wu)業擴大(da)開(kai)放綜合(he)試點建設國(guo)家服務(wu)業擴大(da)開(kai)放綜合(he)示范區工作方案》，其(qi)中明確支持北京市(shi)在(zai)現(xian)行(xing)私(si)募基金(jin)法(fa)律法(fa)規(gui)框架(jia)下，設立私(si)募股權(quan)轉(zhuan)讓平臺，拓寬私(si)募股權(quan)和創業投資退出渠道(dao)，這也正式打開(kai)了S基金(jin)在(zai)我國(guo)的發展(zhan)之路(lu)。
2021年7月，上海，作為我(wo)國(guo)的(de)金融中(zhong)心(xin)在(zai)《中(zhong)共中(zhong)央國(guo)務院關于支持浦東新區(qu)高(gao)水平改革(ge)開放(fang)打造社會(hui)主義(yi)現代化建(jian)設引領(ling)區(qu)的(de)意(yi)見》提出：在(zai)總結評估相關試(shi)(shi)點經驗基礎上，適(shi)時(shi)研(yan)究在(zai)浦東依法依規(gui)開設私募股(gu)權(quan)(quan)(quan)和創(chuang)業(ye)投資股(gu)權(quan)(quan)(quan)份(fen)(fen)額轉(zhuan)讓平臺，推動私募股(gu)權(quan)(quan)(quan)和創(chuang)業(ye)投資股(gu)權(quan)(quan)(quan)份(fen)(fen)額二(er)級(ji)交易市(shi)(shi)場發展；之后的(de)11月證(zheng)監會(hui)批復同意(yi)在(zai)上海區(qu)域性股(gu)權(quan)(quan)(quan)市(shi)(shi)場開展私募股(gu)權(quan)(quan)(quan)和創(chuang)業(ye)投資份(fen)(fen)額轉(zhuan)讓試(shi)(shi)點。
2023年(nian)，S基金(jin)仍在(zai)持續(xu)發展。
5月份，上(shang)海(hai)(hai)科創中心股權投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)有限(xian)公(gong)司（簡稱“上(shang)海(hai)(hai)科創基(ji)金(jin)(jin)(jin)”）與上(shang)海(hai)(hai)國(guo)際集(ji)團、松江(jiang)國(guo)投集(ji)團、成都高新策(ce)源、海(hai)(hai)通創新、齊魯(lu)投資(zi)、昀曜投資(zi)、浦(pu)銀理(li)財、興業證券(quan)、金(jin)(jin)(jin)山資(zi)本(ben)(ben)等(deng)投資(zi)人(ren)簽訂(ding)了上(shang)海(hai)(hai)科創接力(li)一期基(ji)金(jin)(jin)(jin)合作協議。這是中基(ji)協私募(mu)新規實施以來備案的首支S基(ji)金(jin)(jin)(jin)，也(ye)是業內首支集(ji)聚銀行、證券(quan)、保險(xian)等(deng)多類型(xing)金(jin)(jin)(jin)融資(zi)本(ben)(ben)以及(ji)多地國(guo)有資(zi)本(ben)(ben)、引(yin)導基(ji)金(jin)(jin)(jin)的S基(ji)金(jin)(jin)(jin)。
深圳也在加速(su)S基(ji)(ji)金的推進，2023年6月，深圳(zhen)(zhen)成立(li)S基(ji)(ji)金聯(lian)盟，以深圳(zhen)(zhen)私募基(ji)(ji)金業(ye)協會S基(ji)(ji)金專(zhuan)委(wei)會為(wei)框架設(she)立(li)，由深圳(zhen)(zhen)市(shi)創新投資(zi)集(ji)團有(you)限公(gong)(gong)(gong)司、中國信達資(zi)產(chan)管理(li)股份有(you)限公(gong)(gong)(gong)司、深圳(zhen)(zhen)市(shi)天使(shi)投資(zi)引導基(ji)(ji)金管理(li)有(you)限公(gong)(gong)(gong)司、深圳(zhen)(zhen)市(shi)達晨財智創業(ye)投資(zi)管理(li)有(you)限公(gong)(gong)(gong)司、招商(shang)局資(zi)本管理(li)有(you)限責任公(gong)(gong)(gong)司、清科母基(ji)(ji)金、TPG-NewQuest、越(yue)秀產(chan)業(ye)基(ji)(ji)金等市(shi)場頭(tou)部機構(gou)(gou)組成的S基(ji)(ji)金專(zhuan)委(wei)會將作為(wei)聯(lian)盟的常(chang)設(she)機構(gou)(gou)。
截(jie)至2023年底，上海私(si)募股權和創業投資份(fen)(fen)額(e)轉讓平臺共(gong)計(ji)上線91單基金(jin)份(fen)(fen)額(e)（含份(fen)(fen)額(e)組合）；已成交(jiao)69筆，成交(jiao)總份(fen)(fen)數約為(wei)174.70億(yi)份(fen)(fen)，成交(jiao)總金(jin)額(e)約為(wei)202.77億(yi)元(yuan)；完成21單份(fen)(fen)額(e)質(zhi)押(ya)業務，質(zhi)押(ya)份(fen)(fen)數為(wei)21.40億(yi)份(fen)(fen)，融資金(jin)額(e)約33.13億(yi)元(yuan)。上海作為(wei)全(quan)國(guo)S基金(jin)的(de)先(xian)鋒試(shi)點，取得了亮(liang)眼(yan)的(de)成績。
直到今(jin)年，上海(hai)政(zheng)府持(chi)續加碼S基金(jin)，在《關于進(jin)一步(bu)促進(jin)上海股權(quan)投資(zi)行業高質(zhi)量發(fa)展的若(ruo)干(gan)措(cuo)施》提(ti)出，大力推動(dong)二級市(shi)場基金(jin)（S基金(jin)）發(fa)展。“推(tui)動二級市場基金（S基(ji)(ji)金(jin)(jin)）發展(zhan)。支持(chi)各類主體(ti)(ti)在滬(hu)發起設立S基(ji)(ji)金(jin)(jin)，股權投資(zi)集聚區對(dui)S基(ji)(ji)金(jin)(jin)新(xin)設（遷入）建立綠色通道(dao)，對(dui)S基(ji)(ji)金(jin)(jin)落地運(yun)營給予配套政策(ce)支持(chi)。推(tui)動銀行理財、保(bao)險資(zi)金(jin)(jin)、信托資(zi)金(jin)(jin)、國資(zi)母基(ji)(ji)金(jin)(jin)等加(jia)大對(dui)S基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)投資(zi)布局。鼓勵S基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理人、政府引(yin)導基(ji)(ji)金(jin)(jin)、母基(ji)(ji)金(jin)(jin)、金(jin)(jin)融機構、中介服務機構等加(jia)入上(shang)海S基(ji)(ji)金(jin)(jin)聯(lian)盟，開展(zhan)S基(ji)(ji)金(jin)(jin)運(yun)作模式創新(xin)，做大份(fen)額轉讓(rang)型(xing)交(jiao)易，拓展(zhan)接續型(xing)、重組型(xing)等交(jiao)易模式，逐步形成(cheng)行業標準。”
圖片來源：上(shang)海(hai)市人民政府
除了地方政(zheng)府，市場化S基(ji)金也多有動(dong)作，2023年4月科勒(le)資本完成了首期人(ren)民(min)幣(bi)S基(ji)金“科勒(le)資本私募二級(ji)市場第一(yi)期人(ren)民(min)幣(bi)基(ji)金”的首次關賬，目標(biao)規模為15億元人(ren)民(min)幣(bi)，這個由(you)外資機構主導(dao)設立的人(ren)民(min)幣(bi)基(ji)金得到了廣泛的關注(zhu)和部分地方(fang)資金的支(zhi)持。除此之外，交銀國際信托發(fa)布參與S交(jiao)易(yi)(yi)的消(xiao)息(xi)，合(he)作方為毅達資(zi)本，以自有(you)(you)資(zi)金(jin)(jin)參(can)與此次(ci)交(jiao)易(yi)(yi)，當前已完(wan)(wan)成交(jiao)割工商(shang)登(deng)記手續；陽光人壽保險(xian)股份有(you)(you)限公司發(fa)布公告，將出(chu)資(zi)6.45億元購(gou)買南(nan)(nan)昌(chang)旭鋼(gang)鐵產業(ye)投資(zi)合(he)伙企(qi)業(ye)（有(you)(you)限合(he)伙）（以下簡稱南(nan)(nan)昌(chang)滬(hu)旭產業(ye)基(ji)金(jin)(jin)）份額，此次(ci)交(jiao)易(yi)(yi)為購(gou)買南(nan)(nan)昌(chang)滬(hu)旭產業(ye)基(ji)金(jin)(jin)原(yuan)LP部(bu)分份額。銀(yin)河投資(zi)宣(xuan)布旗下首支S基(ji)金(jin)(jin)成功設立并完(wan)(wan)成資(zi)產收購(gou)，北(bei)京銀(yin)河壹號基(ji)金(jin)(jin)規(gui)模2億元，完(wan)(wan)成受(shou)讓中金(jin)(jin)資(zi)本旗下有(you)(you)關基(ji)金(jin)(jin)資(zi)產。
（2）錢從哪(na)來？錢投哪(na)去？
隨著(zhu)S基(ji)金越來越受到投資者的重(zhong)視，就引發了兩個不得(de)不問(wen)答的問(wen)題：如何募？如何投？錢從哪來？這是(shi)所(suo)有(you)基(ji)金都要解決(jue)的問(wen)題，S基(ji)金也不例(li)外(wai)。
從(cong)LP的(de)(de)分類來(lai)看，無非(fei)可以概括(kuo)成金(jin)(jin)(jin)融機構、政(zheng)府(fu)與國企(qi)、民(min)營企(qi)業(ye)以及個人LP，對于目前的(de)(de)S基(ji)金(jin)(jin)(jin)市場來(lai)說，國資(zi)與政(zheng)府(fu)LP是(shi)其資(zi)金(jin)(jin)(jin)來(lai)源的(de)(de)一(yi)大(da)項。以廣州(zhou)新興基(ji)金(jin)(jin)(jin)為例，就(jiu)喊出了(le)母基(ji)金(jin)(jin)(jin)+市場化基(ji)金(jin)(jin)(jin)+S基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)“PSD策略”，并且會在2024年將S基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)發展作(zuo)(zuo)為其主要(yao)的(de)(de)工作(zuo)(zuo)核(he)心之一(yi)。
政府引(yin)導基金和S基金(jin)(jin)之(zhi)間可(ke)以說是一場“雙向奔赴”。政府引導(dao)基金(jin)(jin)通(tong)常比(bi)起其他類型(xing)的(de)(de)LP，在(zai)賺錢和求穩之(zhi)間都傾(qing)向于后(hou)者。因(yin)此(ci)(ci)圍繞求穩這個核心訴求，一部分引導(dao)基金(jin)(jin)在(zai)選擇(ze)(ze)管理人的(de)(de)時候傾(qing)向于選擇(ze)(ze)非(fei)常知名(ming)的(de)(de)大機(ji)構，但是想給大機(ji)構“送(song)錢”的(de)(de)可(ke)不(bu)只引導(dao)基金(jin)(jin)，相較之(zhi)下，市場上(shang)其他LP還沒(mei)有引導(dao)基金(jin)(jin)繁瑣的(de)(de)返投(tou)、招商等要求，因(yin)此(ci)(ci)引導(dao)基金(jin)(jin)在(zai)選擇(ze)(ze)合伙人的(de)(de)時候有其天然的(de)(de)限制性。
S基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，就化(hua)解了這個限制(zhi)性。理論上來說(shuo)，S基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)回報周期更(geng)短(duan)、確定(ding)性也更(geng)強(qiang)，能夠滿足引導基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)需求。而(er)面(mian)對當(dang)下IPO遇冷(leng)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)環境，布局S市(shi)(shi)場(chang)可以讓(rang)引導基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)承接優質(zhi)項目(mu)(mu)背后LP轉(zhuan)讓(rang)的(de)(de)份額或者(zhe)未出資(zi)(zi)的(de)(de)部分，使其(qi)資(zi)(zi)金(jin)(jin)在擁擠環境下仍可以順暢投資(zi)(zi)。另外，目(mu)(mu)前國內S基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)市(shi)(shi)場(chang)仍在發展階段，引導基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)這個時候的(de)(de)布局也可以培(pei)養一(yi)些優秀的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理人，為后續的(de)(de)合作鋪路。
事實上，近兩(liang)年已有許多地方(fang)引導(dao)基金在S基金領域與市場上的優秀管(guan)理人展(zhan)開了(le)合作(zuo)。2023年，無錫經開區尚賢湖母(mu)基(ji)(ji)金和錫創投(tou)支持了國內首支由外資(zi)管(guan)理(li)的(de)(de)人(ren)民幣(bi)S基(ji)(ji)金——科勒資(zi)本私募(mu)二(er)級市場第(di)一期人(ren)民幣(bi)基(ji)(ji)金，兩家分別(bie)對其出資(zi)2億(yi)和5000萬人(ren)民幣(bi)；再往前2022年高瓴(ling)也公開表示他們對長期看好的(de)(de)領域既(ji)要做股權(quan)投(tou)資(zi)也會(hui)購買二(er)手資(zi)產，S基(ji)(ji)金是他們公司的(de)(de)新策略。
除了解決錢(qian)的來處，還(huan)得(de)解決錢(qian)的去(qu)處，這就(jiu)涉及到S基金投(tou)資的(de)方(fang)式和策略。按(an)照(zhao)交易(yi)的(de)模式，S基金基本可以分成(cheng)以下幾個類型：
LP型，此類交易相當于私募股(gu)權基金的(de)投資者將所(suo)持(chi)有(you)的(de)私募基金股(gu)權份額出售給其他投資者，新進購買方將代替原有(you)LP，這(zhe)也是S基金最為常見的一(yi)種交易(yi)模式；
直投型(xing)，是S基金直接(jie)購買原(yuan)有股東直接(jie)投資的(de)投資組合，這種交易方(fang)式(shi)可以使原(yuan)有的(de)投資方(fang)及(ji)時(shi)套現；
擴充資本型，是指PE基金(jin)(jin)向S基金(jin)(jin)增(zeng)資，擴大(da)基金(jin)(jin)規模的一種交(jiao)易形(xing)式。對(dui)于S基金(jin)(jin)而言可以投(tou)資該基金(jin)(jin)原有的投(tou)資組合，并且(qie)無需設(she)立(li)新的GP管理項目(mu)；
收尾型，是指(zhi)S基(ji)金(jin)(jin)購(gou)買即將到期的私募(mu)股權(quan)基(ji)金(jin)(jin)剩余資產，以幫(bang)助全部原有LP提(ti)前退(tui)出，加速(su)鎖定基(ji)金(jin)(jin)回(hui)報。
（3）理(li)論(lun)與(yu)現實，還有(you)差距
IPO遇(yu)冷，政策又支持(chi)，S基金的交易量應該直接“殺瘋了”才(cai)對，然而(er)從2023年實(shi)際(ji)的數據(ju)來(lai)看，事實(shi)并(bing)非如此。
據公(gong)開數據，2023年(nian)(nian)前三季度中國(guo)S市場(chang)的(de)交(jiao)易(yi)規(gui)(gui)模約為440億人(ren)民(min)幣，不足2022全(quan)年(nian)(nian)交(jiao)易(yi)規(gui)(gui)模的(de)一半。一位(wei)S基(ji)金的(de)管(guan)理(li)人(ren)就分(fen)享道(dao)，我們往年(nian)(nian)還(huan)會爭取尋找市值1-1.5倍的(de)S基(ji)金份額來承接(jie)，但是(shi)2023年(nian)(nian)部(bu)分(fen)S基(ji)金更像是(shi)不良資產盤活了(le)，很(hen)多接(jie)觸(chu)到的(de)S基(ji)金都在打折，甚至最低(di)有(you)4-5折的(de)情況。論其(qi)原(yuan)因(yin)，一部分是隨著宏觀經濟的變化，資產流動性和變現的需求在增(zeng)加(jia)，‘急于變現’的資(zi)產就會(hui)出現盲(mang)目(mu)打折的情況。在(zai)這樣的整體情況下2023年S基(ji)(ji)金管理人態度也都是保守和謹慎的(de)，“像我自己還是爭取平價(jia)承接，確保能有盈余，而且部分(fen)S基(ji)(ji)金由于是在嘗試階段，設立的(de)時候(hou)并沒(mei)有非常嚴格的(de)硬性投資(zi)要求(qiu)，這些基(ji)(ji)金經理甚至(zhi)就(jiu)不(bu)會出(chu)手。”
以海外市場作(zuo)為參考，2008年金(jin)融危機爆(bao)(bao)發后(hou)海外(wai)S基金(jin)得到了爆(bao)(bao)發式(shi)的增長，理論上(shang)來說IPO遇(yu)冷(leng)的情況下投資人就應(ying)該更多地活躍(yue)在S市(shi)場才對，不過實操上(shang)S基金(jin)實際還(huan)面臨諸(zhu)多問題。
估值和定(ding)價首當其沖
S基金的估(gu)值要分(fen)幾(ji)步走，第(di)一步(bu)(bu)對(dui)(dui)底層項(xiang)目估(gu)(gu)值，第(di)二步(bu)(bu)對(dui)(dui)基(ji)金(jin)整體(ti)估(gu)(gu)值，第(di)三步(bu)(bu)對(dui)(dui)交易份(fen)額估(gu)(gu)值。單從步(bu)(bu)驟(zou)來說(shuo)S基金估值的難度(du)就比(bi)直投項目估值的難度(du)復雜(za)很多，而其(qi)中每一步又有其(qi)自(zi)身的難點。
對(dui)于底(di)層的項目(mu)，未必(bi)能夠(gou)在(zai)進(jin)行充分盡調的情況(kuang)下(xia)給(gei)出公允的價(jia)格判斷(duan)。一種情況(kuang)有一部(bu)分底(di)層項目(mu)未必(bi)在(zai)融資期間(jian)，S基(ji)金要去做(zuo)盡(jin)(jin)調(diao)項(xiang)目方(fang)未必是全面(mian)配合(he)或(huo)(huo)者不(bu)方(fang)便配合(he)，如果碰(peng)上一些軍工類或(huo)(huo)者高新(xin)技術類的項(xiang)目甚(shen)至不(bu)能(neng)去盡(jin)(jin)調(diao)。另一種情(qing)(qing)況，影響估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)因素(su)也(ye)很(hen)復雜，比(bi)如硬科技賽道(dao)中(zhong)很(hen)多項(xiang)(xiang)目參(can)與投資(zi)的(de)主(zhu)體(ti)是(shi)國資(zi)，這(zhe)中(zhong)間(jian)會(hui)涉及(ji)到(dao)一些招商的(de)性質，在這(zhe)個過(guo)程中(zhong)項(xiang)(xiang)目估(gu)值(zhi)(zhi)有可(ke)能水漲(zhang)船高但是(shi)這(zhe)種估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)漲(zhang)幅未(wei)必(bi)是(shi)其(qi)公允的(de)市場價值(zhi)(zhi)。而且，如果碰(peng)上(shang)達不到(dao)預期(qi)的(de)項(xiang)(xiang)目，本金就(jiu)需要(yao)打折，但是(shi)打幾折呢？這(zhe)又是(shi)個問題，買(mai)方會(hui)覺(jue)得(de)自己(ji)虧(kui)了(le)(le)(le)因為資(zi)產到(dao)了(le)(le)(le)自己(ji)手里短(duan)時(shi)間(jian)內(nei)也(ye)退出(chu)不了(le)(le)(le)，賣方也(ye)會(hui)覺(jue)得(de)自己(ji)虧(kui)了(le)(le)(le)因為打折的(de)話(hua)自己(ji)確實虧(kui)了(le)(le)(le)，這(zhe)種情(qing)(qing)況下估(gu)值(zhi)(zhi)和定價就(jiu)難(nan)上(shang)加難(nan)。
另一方面，IPO的收(shou)緊對(dui)(dui)于S基(ji)金來(lai)說既是(shi)“蜜糖”也是(shi)“砒霜(shuang)”，IPO收(shou)緊確實(shi)對(dui)(dui)S基(ji)金的活躍起(qi)到促進(jin)作用，但(dan)是(shi)一旦IPO讓投(tou)資人認(ren)為希望渺茫(mang)，一個項(xiang)目(mu)接過來(lai)三五年甚至(zhi)更久都完全(quan)沒法(fa)退出，那么S基(ji)金的投(tou)資就也會變得異常謹慎了。
盡調(diao)、估值(zhi)、定價、退出，從實操來說S基(ji)(ji)金(jin)的(de)每一步都有難度。加上轉讓評估、審批流(liu)程復雜(za)，產品(pin)結構和(he)交易策略較為單(dan)一等問題，S基(ji)(ji)金(jin)雖然得到多地政府以(yi)及市(shi)場化基(ji)(ji)金(jin)的(de)支持但實操之路仍充滿挑(tiao)戰。
雖然理論和現(xian)實仍(reng)有差(cha)距，毋(wu)庸(yong)置疑的是，在當下(xia)的市(shi)場環(huan)境下(xia)，尋求多元化的退出方式成了多數投資人2024年最重要的(de)(de)(de)目標之一(yi)，因此S基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展是大(da)勢(shi)所趨。隨著S市(shi)場上LP身份和投資策(ce)略的(de)(de)(de)多元(yuan)化(hua)，期待(dai)2024年基(ji)金(jin)“S屬(shu)性”的(de)(de)(de)進一(yi)步爆發(fa)(fa)。
（1）央(yang)企重組：不再是合并同類項，那會變成啥？
自從國改啟動以來，國央企的專業化整(zheng)合重組(zu)就一直在提速，整(zheng)個(ge)2023年(nian)國(guo)(guo)央(yang)企(qi)的重組事件(jian)頻密得驚人。據(ju)Wind數據(ju)顯示(shi)，2023年(nian)全年(nian)，國(guo)(guo)有控股(gu)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)并(bing)(bing)購重組事件(jian)共發生2496起(qi)。其(qi)(qi)中，央(yang)企(qi)控股(gu)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)并(bing)(bing)購重組683起(qi)，地方國(guo)(guo)企(qi)控股(gu)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)并(bing)(bing)購重組1813起(qi)。去年(nian)所有A股(gu)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)共完成(cheng)了重大重組事件(jian)65起(qi)，而其(qi)(qi)中涉及國(guo)(guo)企(qi)的重大重組多達41項，占重大資(zi)產重組完成(cheng)量的63.08%。
然(ran)而，這個趨勢非但(dan)不會減緩(huan)，反而會在今年繼續提速。日前國務院國資委近期明確提出，2024年是新(xin)一輪國企(qi)改革深化提升行動(dong)（2023—2025年）的(de)攻(gong)堅(jian)之(zhi)年，要力爭(zheng)完成70%以上(shang)主體任務。
而市場化整合(he)重組，則是本輪國(guo)企(qi)改革的重點(dian)任務。所以能看(kan)到剛開年，就有(you)中鎢高新、寶鋼股份、廣(guang)晟有(you)色三家央(yang)企(qi)啟動了市場化資產整合(he)重組。光是2024年(nian)1月，已有超過18家(jia)涉及(ji)國企(qi)的(de)重(zhong)(zhong)大重(zhong)(zhong)組(zu)事件披露。國央企(qi)的(de)重(zhong)(zhong)組(zu)整合(he)，提速趨勢十分明顯(xian)。
（2）2024年(nian)央企合并會有什么(me)新變(bian)化？
國務(wu)院國資委副主任王宏志曾(ceng)表示：“下一步，（1）要聚(ju)焦(jiao)橫向合(he)(he)(he)并，通過專業化整(zheng)合(he)(he)(he)增強戰(zhan)略(lve)性(xing)新(xin)興(xing)(xing)產(chan)業規模實力。（2）聚(ju)焦(jiao)縱向聯合(he)(he)(he)，通過專業化整(zheng)合(he)(he)(he)推動戰(zhan)略(lve)性(xing)新(xin)興(xing)(xing)產(chan)業上下游協同發展(zhan)。（3）聚(ju)焦(jiao)創新(xin)攻堅，通過專業化整(zheng)合(he)(he)(he)打造戰(zhan)略(lve)性(xing)新(xin)興(xing)(xing)產(chan)業關鍵引擎。（4）聚(ju)焦(jiao)內部協同，通過專業化整(zheng)合(he)(he)(he)夯實戰(zhan)略(lve)性(xing)新(xin)興(xing)(xing)產(chan)業發展(zhan)根(gen)基。”
由此可見，2024年央國企重(zhong)組并(bing)(bing)購的標的主(zhu)(zhu)要是戰(zhan)略新(xin)興產業(ye)。并(bing)(bing)購重(zhong)組商業(ye)邏(luo)輯(ji)方(fang)向主(zhu)(zhu)要四個(ge)：橫(heng)向規(gui)模化并(bing)(bing)購；產業(ye)鏈(lian)垂(chui)(chui)直一(yi)體化并(bing)(bing)購；創新(xin)攻堅，關鍵(jian)引擎并(bing)(bing)購；內部協(xie)同(tong)并(bing)(bing)購重(zhong)組。依照(zhao)常規(gui)，協(xie)同(tong)主(zhu)(zhu)要在兩個(ge)方(fang)向，一(yi)個(ge)是成本協(xie)同(tong)降低，一(yi)個(ge)是收益協(xie)同(tong)提(ti)升(sheng)，既有水平規(gui)模經濟的協(xie)同(tong)也有垂(chui)(chui)直一(yi)體系(xi)化的協(xie)同(tong)，從兩個(ge)方(fang)向四個(ge)維度得(de)到協(xie)同(tong)效應。
接下(xia)來(lai)國央(yang)企的整合動作(zuo)不僅將(jiang)會在產(chan)業鏈上布局地更加(jia)深入，而且基于戰新產(chan)業搶(qiang)灘布局的需要(yao)，整合的對象(xiang)會依據(ju)商業邏輯更加(jia)多(duo)元，交易都是在為微觀層面(mian)發生(sheng)。
過去，傳統(tong)的(de)(de)、常見的(de)(de)國(guo)央(yang)企專業(ye)化(hua)整合，更多以合并(bing)同類項式的(de)(de)、為(wei)了減少同業(ye)競(jing)爭和提高市場集中度為(wei)導向的(de)(de)模式為(wei)主(zhu)(zhu)。但接下來，圍繞戰(zhan)新產業(ye)推動國(guo)資布局，將會成(cheng)為(wei)各類重組(zu)整合工(gong)作的(de)(de)主(zhu)(zhu)基調。因為(wei)發展(zhan)壯大戰(zhan)略性新興產業(ye)，是新一輪國(guo)企深化(hua)改(gai)革的(de)(de)重點任務。
此前曾有媒體獲悉，2023年(nian)國(guo)資委(wei)成立(li)了二十多個工(gong)作(zuo)組，每(mei)個工(gong)作(zuo)組負責一個行業(ye)，專(zhuan)門(men)支持(chi)央(yang)企搶灘新(xin)的(de)(de)賽(sai)道，這一輪國(guo)央(yang)企在戰新(xin)產業(ye)的(de)(de)布(bu)局提速，國(guo)資委(wei)的(de)(de)決心和投入是(shi)巨大的(de)(de)。
具體(ti)的布局方(fang)向，國資委也明確了：“要加快推動集成電(dian)路、工業(ye)母機、裝備制造、電(dian)子信息、醫療健康、檢驗檢測等(deng)(deng)關(guan)鍵領(ling)域整(zheng)合重組，加大新能源、礦產資源、主干管網(wang)、港(gang)口(kou)碼(ma)頭等(deng)(deng)領(ling)域專業(ye)化整(zheng)合力度(du)，促進國(guo)有資本合理流動和(he)優化配(pei)置…”
可以(yi)預(yu)見的是，新一年的國央企重組整合會(hui)呈(cheng)現(xian)出(chu)與以(yi)往不(bu)同的面貌(mao)，更加突(tu)出(chu)產(chan)業引領，在現(xian)代產(chan)業領域實(shi)現(xian)更大突(tu)破，比如數字(zi)經濟、高(gao)端裝備、新材(cai)料、醫藥健康(kang)等等。
可以說國(guo)(guo)央企的(de)(de)重組整合，進入了全新(xin)且更(geng)高的(de)(de)階段。從過(guo)去的(de)(de)合并同類項，到這兩(liang)年的(de)(de)核(he)心(xin)功能與核(he)心(xin)競爭(zheng)力強化，再到未來的(de)(de)產業引領、價值創(chuang)造，國(guo)(guo)資(zi)企業正在一步一步向著更(geng)高遠的(de)(de)目標(biao)邁進。
（3）央企合并重組整合的(de)案例，一共有六種模式：
1）同類業務橫向整合
將同類業務進行(xing)整合，形成規模(mo)效(xiao)(xiao)益、消除內部競爭，提(ti)升資源效(xiao)(xiao)率。中(zhong)(zhong)船(chuan)工業和中(zhong)(zhong)船(chuan)重(zhong)(zhong)工重(zhong)(zhong)組成立中(zhong)(zhong)國船(chuan)舶，寶鋼和武鋼重(zhong)(zhong)組成立中(zhong)(zhong)國寶武，“南(nan)北(bei)車”重(zhong)組(zu)的中(zhong)國(guo)中(zhong)車、“中(zhong)遠和中(zhong)海運”重(zhong)組(zu)的中(zhong)國(guo)遠洋(yang)海運等。
2）產業鏈縱向(xiang)整(zheng)合
將上下游(you)業務進行整合，實行統一管理、統一運營，有(you)利于降(jiang)低運營成本，充分發揮產(chan)業鏈上下游(you)業務的協同效應。“兩核(he)”的合并(bing)，中核(he)集(ji)團(tuan)(tuan)與中核(he)建屬(shu)于產業鏈(lian)不同環(huan)節；中電(dian)投與國家核(he)電(dian)重組(zu)組(zu)建國家電(dian)投，形(xing)成(cheng)了技術開(kai)發、工程建設、投資運營一體化的核(he)電(dian)產業鏈(lian)；神華集(ji)團(tuan)(tuan)與中國國電(dian)合并(bing)重組(zu)成(cheng)立(li)國家能源集(ji)團(tuan)(tuan)，實質推行“煤電(dian)聯(lian)營”模式。
3）專業化整合
2022年以(yi)來(lai)，中(zhong)(zhong)(zhong)糧(liang)(liang)與中(zhong)(zhong)(zhong)儲糧(liang)(liang)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)建(jian)材與中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)交(jiao)建(jian)、通(tong)用技術集團和中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)中(zhong)(zhong)(zhong)檢三組專業(ye)化整合(he)(he)，均以(yi)提升資源配置效率、業(ye)務做強做精為目的。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)汽研與中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)中(zhong)(zhong)(zhong)檢，也有很強的業(ye)務協同性。2021年組建(jian)的中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)星網(wang)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)電氣(qi)裝備、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)物流、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)稀土(tu)(tu)4家新央企都屬于專業(ye)化的整合(he)(he)；中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)業(ye)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)五礦集團、贛州稀土(tu)(tu)集團所(suo)屬稀土(tu)(tu)資源整合(he)(he)組建(jian)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)稀土(tu)(tu)集團。
4）產業結構拆分(fen)調(diao)整
2020年(nian)國家管網集(ji)團通過(guo)市(shi)場化方式收購三(san)大(da)石油公(gong)司相關管道資產(chan)。
5）內部歸(gui)核化業務(wu)整合(he)
通(tong)過無(wu)償劃(hua)轉、資(zi)產(chan)(chan)(chan)出售、破(po)產(chan)(chan)(chan)清算等方式，剝離低效無(wu)效資(zi)產(chan)(chan)(chan)和非優勢(shi)業(ye)務(wu)，集(ji)中資(zi)源做(zuo)強做(zuo)優主業(ye)。對(dui)于業(ye)務(wu)整合來說，上(shang)市公司(si)業(ye)務(wu)整合又是重點一塊(kuai)，其(qi)主要方式又可以(yi)區分多種：
1：資產置換模式。上市(shi)公司(si)之(zhi)間、上市(shi)公司(si)與集團(tuan)之(zhi)間存在業(ye)(ye)務交叉，通(tong)過資產置換方式，推進專業(ye)(ye)化整合，能夠有效(xiao)解決同(tong)業(ye)(ye)競(jing)爭(zheng)等問題，打造專業(ye)(ye)化的上市(shi)平臺。比如中(zhong)(zhong)(zhong)遠海運將(jiang)中(zhong)(zhong)(zhong)國遠洋(yang)、中(zhong)(zhong)(zhong)海集運、中(zhong)(zhong)(zhong)海發展、中(zhong)(zhong)(zhong)遠太(tai)平洋(yang)4家上市公司進行專業化整合，通過74項資產交易，分別打造了集裝箱(xiang)運(yun)輸(shu)、航(hang)運(yun)金融、油氣運(yun)輸(shu)、港口運(yun)營四大上市平(ping)臺。
2：吸(xi)收合并(bing)模式。吸收合并能夠消除因兩集團重組帶來(lai)的上市公(gong)司同(tong)業競爭問(wen)題，有利(li)于打(da)造一個規模實(shi)力更強(qiang)的上市平臺，充(chong)分發(fa)揮業務的規模優(you)勢和協同(tong)效應。比如，寶鋼股(gu)份(fen)吸并武鋼股(gu)份(fen)，將鋼鐵業務集中(zhong)到一個上市公(gong)司，有利(li)于充(chong)分發(fa)揮雙(shuang)方在研發(fa)、采購(gou)、生產(chan)、銷售(shou)、管(guan)理(li)等各方面(mian)的協同(tong)效應。
3：借殼上市模式。非上(shang)(shang)市公(gong)司(si)通(tong)過(guo)股權收(shou)購(gou)獲得上(shang)(shang)市公(gong)司(si)控股權，并由上(shang)(shang)市公(gong)司(si)收(shou)購(gou)非上(shang)(shang)市公(gong)司(si)實體資產。比如(ru)，中(zhong)電(dian)投集團和國(guo)家(jia)核電(dian)重(zhong)組前，國(guo)家(jia)核電(dian)一直在推動核電(dian)主業整體上(shang)(shang)市，但限(xian)于IPO程(cheng)序(xu)復(fu)雜、過(guo)程(cheng)較(jiao)長(chang)，一直未能完成(cheng)。國(guo)(guo)(guo)家電(dian)投成(cheng)立后，選(xuan)擇原中(zhong)電(dian)投集團在港上(shang)市公司中(zhong)國(guo)(guo)(guo)電(dian)力(li)(li)新能源，作(zuo)為核電(dian)資(zi)(zi)產(chan)上(shang)市的平臺。通(tong)過(guo)上(shang)市公司中(zhong)國(guo)(guo)(guo)電(dian)力(li)(li)新能源向國(guo)(guo)(guo)家核電(dian)發行股(gu)份購買核電(dian)資(zi)(zi)產(chan)的方(fang)式，實現(xian)國(guo)(guo)(guo)家電(dian)投核電(dian)資(zi)(zi)產(chan)的借殼上(shang)市。
6）強勢企(qi)業(ye)(ye)托管(guan)弱勢企(qi)業(ye)(ye)
分兩步(bu)走，第(di)(di)一步(bu)托管；第(di)(di)二步(bu)，在兩者的磨合(he)中進(jin)行可能的合(he)并。中國(guo)糧(liang)油食品(集團)有限(xian)公(gong)(gong)司托管中國(guo)土(tu)產畜產進出口(kou)總公(gong)(gong)司、中國(guo)農(nong)業(ye)發展(zhan)集團總公(gong)(gong)司托管中國(guo)農(nong)墾(集團)總公(gong)(gong)司、中國(guo)誠(cheng)通控股公(gong)(gong)司托管中國(guo)普(pu)天信息產業(ye)集團公(gong)(gong)司、三峽集團托管中林(lin)集團等(deng)案例。
據不完全統計，2024年(nian)2月，陜企融(rong)資(zi)事件(jian)至少13起(qi)(qi)(qi)，其中(zhong)已披露融(rong)資(zi)金(jin)額事件(jian)4起(qi)(qi)(qi)。從(cong)融(rong)資(zi)輪次來看，13起(qi)(qi)(qi)融(rong)資(zi)事件(jian)中(zhong)，天使(shi)輪融(rong)資(zi)共(gong)6起(qi)(qi)(qi)，股權(quan)融(rong)資(zi)共(gong)1起(qi)(qi)(qi)，A輪融(rong)資(zi)共(gong)2起(qi)(qi)(qi)，A+輪、B+輪各(ge)1起(qi)(qi)(qi)，戰略(lve)融(rong)資(zi)2起(qi)(qi)(qi)。從(cong)行業分布來看，先進制造領(ling)域最(zui)為活躍，共(gong)發(fa)生(sheng)4起(qi)(qi)(qi)；隨后是新能(neng)(neng)源(yuan)領(ling)域，發(fa)生(sheng)3起(qi)(qi)(qi)；硬件(jian)智能(neng)(neng)領(ling)域2起(qi)(qi)(qi)；農(nong)產品加工(gong)、生(sheng)物(wu)技術、智能(neng)(neng)交(jiao)通、醫療領(ling)域各(ge)發(fa)生(sheng)1起(qi)(qi)(qi)。
融資事件詳情：
1）星環聚能完成天使輪融資
近日，陜西星環聚能(neng)科技有限公司獲(huo)天使輪融(rong)資(zi)(zi)，具體數額未披露，投資(zi)(zi)方為杭州華方資(zi)(zi)本(ben)。
星(xing)環聚能成立(li)于2021年，位于西安市高陵(ling)區(qu)，該(gai)公(gong)司官微介紹，星環聚(ju)能是國(guo)內(nei)首家完(wan)全由專業投資機(ji)構(gou)驅(qu)動的(de)(de)商業聚(ju)變能開發企業，于2021年10月(yue)入駐陜西清控科創西部(bu)創新加速中心。自成立以來，已陸續(xu)獲得數億元的(de)(de)資本扶持(chi)，現(xian)已具備重(zhong)復重(zhong)聯(lian)可控核(he)聚(ju)變技術的(de)(de)驗(yan)證能力，正(zheng)努力挑戰國(guo)際(ji)最先(xian)進的(de)(de)球形(xing)托(tuo)卡馬(ma)克裝置。
2）星源博銳完成(cheng)A輪融資
近日，西(xi)安星(xing)源博(bo)銳新(xin)能(neng)源技術有限公司獲(huo)A輪融資(zi)(zi)，具體數額未披露，投資(zi)(zi)方為TCL資(zi)(zi)本(ben)。
星源博銳(rui)成立(li)于(yu)2022年，坐落(luo)于(yu)高新區(qu)華天(tian)通(tong)信園區(qu)。該公(gong)司(si)官網介(jie)紹，公(gong)司(si)專(zhuan)注(zhu)于(yu)新能(neng)源(yuan)汽車(che)充放電(dian)(dian)及(ji)儲(chu)能(neng)系(xi)統(tong)核心(xin)產品(pin)研發的(de)創新型公(gong)司(si)，致力于(yu)為(wei)客戶(hu)提供最(zui)具競爭力的(de)核心(xin)電(dian)(dian)力電(dian)(dian)子變換(huan)產品(pin)，主要(yao)服務于(yu)國內外(wai)充電(dian)(dian)和儲(chu)能(neng)系(xi)統(tong)集(ji)成商(shang)(shang)、新能(neng)源(yuan)汽車(che)制(zhi)造(zao)商(shang)(shang)以(yi)及(ji)電(dian)(dian)池(chi)制(zhi)造(zao)等(deng)企業。據悉，其公(gong)司(si)成員多來(lai)自華為(wei)、艾默生(sheng)等(deng)公(gong)司(si)。
3）美泰航海完成天使(shi)輪融資
近日，西(xi)安美泰(tai)航(hang)海科技有限公(gong)司獲得天(tian)使輪(lun)融資(zi)，具體(ti)(ti)金(jin)額(e)未披露，投(tou)資(zi)方為泰(tai)雅資(zi)本。
美泰航(hang)海成(cheng)立于2015年，是一家水(shui)下(xia)運載技術(shu)服務(wu)商，位于(yu)高新區科(ke)技四(si)路。該公(gong)司主(zhu)要以水(shui)下(xia)機(ji)器人、自主(zhu)航行(xing)器及海洋工程裝備為(wei)主(zhu)，集產品研(yan)發、設計(ji)、生產、銷售(shou)和應用服務(wu)于(yu)一體(ti)(ti)。
企查(cha)查(cha)顯示，美泰航(hang)海一直以(yi)來與西北(bei)工業大學國家級無人水下運載技術重點(dian)實驗室、青島研究院等開展產-學-研(yan)深度合作，共同研(yan)發(fa)，可為用戶提(ti)供水下自(zi)主航行器(qi)，水下機器(qi)人等適用于不同海洋(yang)應用場景的智能化系(xi)統裝置產品，設計(ji)、開(kai)發(fa)、系(xi)統集成、自(zi)動化工程實施以及技術(shu)解決方案。
4）赫里歐新(xin)能源完成天使輪融資
近日(ri)，赫里歐(ou)新能(neng)源(yuan)有限公司(si)獲(huo)得來(lai)自西安(an)真(zhen)善美嘉通(tong)創業投資基(ji)金(jin)管理(li)有限公司(si)的天使輪融資，具體(ti)金(jin)額(e)未披露。
赫里歐(ou)新能源(yuan)成立于2020年(nian)，位(wei)于高(gao)新慧創(chuang)科技產(chan)業園。
其官網顯(xian)示，公司(si)從2017年開始(shi)BIPV產(chan)品研(yan)發，擁(yong)有專業化制(zhi)造基(ji)地(di)，為(wei)新型(xing)智能(neng)發電(dian)建(jian)材領域的(de)(de)國家高新技術企業。該公司(si)致(zhi)力于(yu)低電(dian)壓、高安全、防火防水型(xing)智能(neng)光伏建(jian)材化產(chan)品的(de)(de)研(yan)發、制(zhi)造和銷售(shou)，為(wei)客戶提供各類光伏建(jian)筑(zhu)一體(ti)化場景(BIPV)的(de)(de)解決方(fang)案。已經規劃和申(shen)報(bao)專利(li)160余項，申(shen)報(bao)發明專利(li)48項，已經授權擁(yong)有60項專利(li)。
5）普(pu)利美完成A輪(lun)融資
近日，陜西(xi)普利美(mei)材料科技有限公司完成A輪融資(zi)(zi)，具體(ti)金額未披露，投資(zi)(zi)方為一(yi)橋資(zi)(zi)本(ben)、西安敦成(cheng)投資(zi)(zi)。
普(pu)利美(mei)成立于2018年，位(wei)于(yu)灃東新(xin)城西周大道科創(chuang)智慧產(chan)業園。企查(cha)(cha)查(cha)(cha)顯(xian)示，普利(li)美專注于(yu)固(gu)體火箭發動機(ji)技術(shu)研究(jiu)及其復(fu)合(he)(he)材料(liao)結(jie)構件研發與制(zhi)造、新(xin)能源領域(yu)復(fu)合(he)(he)材料(liao)創(chuang)新(xin)與應(ying)用。其核心團隊在(zai)固(gu)體動力技術(shu)和復(fu)合(he)(he)防熱材料(liao)成(cheng)型與應(ying)用領域(yu)已(yi)經深耕20余年，處于(yu)國內領先位(wei)置。
據報(bao)道(dao)，公司在航空(kong)航天器方(fang)案設計(ji)(ji)、動力(li)(li)系統等多個研究方(fang)向(xiang)處(chu)于世界領(ling)先(xian)(xian)水平，擁有國內先(xian)(xian)進的動力(li)(li)系統總體設計(ji)(ji)、噴管(guan)設計(ji)(ji)、結(jie)構設計(ji)(ji)和(he)仿真分(fen)析能(neng)力(li)(li)。
6）迪泰(tai)克(ke)完(wan)成B+輪融資
近(jin)日，陜西迪泰克(ke)新材料有限公司獲B+輪(lun)融(rong)資(zi)，具體(ti)金額未披(pi)露，投(tou)資(zi)方為日出投(tou)資(zi)、鐳融(rong)投(tou)資(zi)。
迪泰(tai)克成立于2012年(nian)，位于西咸新(xin)區秦漢新(xin)城(cheng)周陵新(xin)興(xing)產業園(yuan)區，是由西北工(gong)業大學介萬奇教授(shou)團隊發起(qi)成立，國家開發投資公司、中核集團等多家股東共同出資的(de)國家高新(xin)技術企業。迪泰(tai)克(ke)以(yi)碲鋅鎘(ge)（下稱CZT）為代表的(de)第三代核輻射探測與成像半導體(ti)晶體(ti)材料、器件(jian)及模(mo)塊為主要產品。
據悉，公司產品(pin)廣(guang)泛應(ying)用于(yu)安檢設備、核醫(yi)學(xue)儀器、醫(yi)用和工(gong)業CT、核安全監(jian)控、空(kong)間物理、環保領(ling)域、X射線熒光分析、反恐(kong)防恐(kong)等領(ling)域；官網(wang)介紹(shao)，公司生產的CZT分別搭載于(yu)“實踐十(shi)(shi)號(hao)”衛星和“神舟十(shi)(shi)二(er)號(hao)”飛船兩(liang)度升空(kong)。
7）易度智能完成天(tian)使輪(lun)融(rong)資(zi)
近(jin)日(ri)，陜西(xi)易度智(zhi)能(neng)科(ke)技有限(xian)公司(si)獲天使輪融資(zi)，具體(ti)金額未(wei)披露，投資(zi)方為西(xi)安(an)財金撥改投投資(zi)合(he)伙企業(ye)（有限(xian)合(he)伙）。
公開(kai)資料(liao)顯示，易度智能成立于(yu)2015年(nian)，位于(yu)西安經濟技術開發區(qu)草灘(tan)生態(tai)產業園(yuan)，專注于(yu)研發高(gao)端制(zhi)造業過程工藝中(zhong)的流體(ti)微(wei)流量(liang)控(kong)制(zhi)核(he)心器(qi)件(jian)，形成以層流元件(jian)、精(jing)密比例調節閥、壓差傳感器(qi)和軟件(jian)算(suan)法為核(he)心的高(gao)精(jing)度層流質量(liang)流量(liang)計和控(kong)制(zhi)器(qi)等產品，為半(ban)導體(ti)、生物(wu)制(zhi)藥、新材料、新能(neng)源(yuan)、環保等高(gao)端制(zhi)造業提(ti)供(gong)高(gao)精(jing)度微(wei)流量(liang)測控(kong)核(he)心部件(jian)和解決方案。
8)秦豐種業完成(cheng)戰(zhan)略融資
近(jin)日，楊凌(ling)秦豐種業(ye)股份(fen)有限公司(si)獲得約7000萬元的戰略(lve)融(rong)資(zi)，投(tou)資(zi)方(fang)為先(xian)農(nong)投(tou)資(zi)。秦豐種業成立于(yu)2017年，位(wei)于(yu)楊凌示(shi)范區楊凌大道種業國際大廈。
楊凌(ling)示范區地方(fang)金融(rong)監(jian)督管理局(ju)官微(wei)顯示，目前，秦豐種業正處(chu)于(yu)高速成長(chang)階段，秦豐種業依托陜西糧農(nong)集團“從(cong)(cong)種(zhong)(zhong)(zhong)子到食品、從(cong)(cong)田間(jian)到餐桌”全產業(ye)(ye)(ye)鏈發展優勢基礎，堅持“戰略并(bing)購(gou)+生(sheng)物育種(zhong)(zhong)(zhong)”雙輪驅動策略，先后投資控股楊(yang)凌偉隆種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)(ye)、陜西秦瑞種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)(ye)、河北金奧蘭種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)(ye)、榆林飛宇種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)(ye)，戰略入股杭(hang)州瑞豐生(sheng)物、三亞畦盛農(nong)業(ye)(ye)(ye)等多家種(zhong)(zhong)(zhong)業(ye)(ye)(ye)科技(ji)企業(ye)(ye)(ye)。
該公司還(huan)獲批國(guo)家(jia)高新(xin)技術企業、陜西省農業產業化經營重點龍(long)頭企業，入選(xuan)中國(guo)種子(zi)協會第七屆(jie)常務理(li)事(shi)單位，農作物種子(zi)累計推(tui)廣面(mian)積超過(guo)4000萬(wan)畝，已成長(chang)為集(ji)農(nong)作物(wu)種子“育繁推”、訂單農(nong)業(ye)和農(nong)業(ye)技術服(fu)務于一體的現代化國有種業(ye)企(qi)業(ye)。
9)小犀牛健康(kang)科技完成天使輪(lun)融資
近(jin)日，小(xiao)犀(xi)牛健康科技（陜西）有限公司獲天使輪融(rong)資，具體金額未披露，投資方為鋒加基(ji)金。小(xiao)犀(xi)牛健康科技成立于(yu)2021年，位于(yu)西咸國際(ji)文創小鎮，是一家中西醫(yi)結合健康管(guan)理解決方(fang)案的提供商。其業務(wu)涉(she)及大(da)健康產品銷售、社區(qu)康養(yang)空間(jian)站(zhan)及互聯網醫(yi)院。
據悉，該公司(si)創始人是西安東(dong)盛(sheng)集(ji)團(tuan)(tuan)董事長郭家學(xue)。此前，東(dong)盛(sheng)集(ji)團(tuan)(tuan)通過(guo)海南東(dong)盛(sheng)健康投資有(you)限公司(si)持有(you)小犀(xi)牛(niu)健康科技的部分股份，但已于(yu)2024年2月退出。目前小犀牛健康的股東為海南(nan)東盛(sheng)健康投資有(you)限公(gong)司(si)（95%）、鋒加基金(jin)（5%），實(shi)控人為謝承(cheng)洋。
10)質子(zi)汽車(che)完(wan)成(cheng)3.8億元增資
近日，質子汽車科技有限(xian)公司獲3.8億元增資(zi)，投資(zi)方為西投控股、橙(cheng)葉(xie)投資(zi)、榆(yu)林市(shi)城(cheng)市(shi)投資(zi)經營集團有限(xian)公(gong)司、中科創星、北京(jing)德載(zai)厚、新電互通（浙江）數(shu)鏈科技有限(xian)公(gong)司。
質子汽車成立于2022年(nian)，位(wei)于陜(shan)西省西咸新(xin)(xin)區涇(jing)河新(xin)(xin)城(cheng)。質子汽(qi)車(che)是陜(shan)汽(qi)集團(tuan)德(de)創(chuang)未(wei)來汽(qi)車(che)科技(ji)有限公司旗下的新(xin)(xin)能源(yuan)智能商用車(che)整車(che)、關鍵零部(bu)件系統等產(chan)品(pin)與技(ji)術(shu)的開發(fa)、運營平(ping)臺，圍繞商用車(che)“智能化(hua)、電動化(hua)、網聯(lian)化(hua)、輕量化(hua)”開展科技(ji)孵化(hua)、產(chan)業聚集。產(chan)品(pin)覆蓋純(chun)電、氫燃料電池(chi)兩(liang)大技(ji)術(shu)路(lu)線(xian)。
11)萬像電(dian)子完成(cheng)A+輪融資
近日(ri)，西安萬(wan)像電子(zi)科技有限公司(si)獲得近億元A+輪融資，本輪投(tou)(tou)資由西(xi)高投(tou)(tou)、空天院(yuan)、常青資本、瑞(rui)垚、西(xi)交一八九六、中(zhong)財融商等(deng)投(tou)(tou)資機(ji)構合作完成，資金(jin)將(jiang)主(zhu)要用于(yu)商業生態(tai)的(de)(de)(de)(de)基線軟(ruan)件系統(tong)持續性(xing)迭代研發，Tequila芯(xin)片的(de)(de)(de)(de)量產、Defield芯(xin)片（萬像(xiang)電子(zi)規劃的(de)(de)(de)(de)第二顆(ke)芯(xin)片，數據中(zhong)心側和(he)末端信息源(yuan)采集端）的(de)(de)(de)(de)小(xiao)批量，以(yi)及市(shi)場新(xin)生態(tai)的(de)(de)(de)(de)拓展和(he)開發。該公司成立于(yu)2014年，位于(yu)高新(xin)區泰維智鏈中(zhong)心。其主(zhu)要產品為“零”終端產品及“零”終端專用芯(xin)片。
公司創始(shi)人透露，本(ben)輪投后(hou)公司估值(zhi)10億元左右(you)。且公司將在2024年Q3完成第一代(dai)“零(ling)”終(zhong)端芯(xin)片(pian)Tequila的量(liang)產并批量(liang)交(jiao)付“零(ling)”終(zhong)端產品，已累計簽下數萬顆(ke)芯(xin)片(pian)和(he)相應(ying)“零(ling)”終(zhong)端的訂單。
12)昆秦(qin)生物完成天使輪融資
近日，陜西(xi)昆秦生(sheng)物科技有(you)限公司獲數千萬元融資，投資方為陜創投。
昆秦生物(wu)成(cheng)立于2021年，位于(yu)渭南市(shi)高新技術產業開(kai)發(fa)區錦繡(xiu)大街現(xian)代(dai)農業產業園。企(qi)查查顯示，昆秦生(sheng)物是(shi)一個(ge)生(sheng)物疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)研發(fa)商，專注于(yu)重(zhong)組蛋白藥物的(de)開(kai)發(fa)與轉化，人(ren)用疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)的(de)研發(fa)、生(sheng)產與銷(xiao)售(shou)。公司陸續研究開(kai)發(fa)了四價(jia)流(liu)感病毒裂解(jie)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)、人(ren)二倍體細胞狂犬疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)、重(zhong)組帶狀皰疹疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)、通用流(liu)感疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)和重(zhong)組HPV疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)等一系列產品。
13)艾克(ke)薩科技完成股(gu)權融資
近日(ri)，西安艾可薩科(ke)技有限公(gong)司獲股(gu)權(quan)融資，具(ju)體金額未披露，投(tou)資方為南昌(chang)市吉富企(qi)業管理(li)有限公(gong)司。
艾可薩科技成立(li)于2018年，位于(yu)西安(an)市國家(jia)民用航(hang)天產(chan)業(ye)基地。公(gong)司官網介紹，艾可薩科技(ji)是一(yi)家(jia)從事存(cun)儲芯(xin)片及存(cun)儲系(xi)統設(she)計研發的(de)(de)高(gao)科技(ji)公(gong)司，致力(li)于(yu)高(gao)可靠性(xing)的(de)(de)存(cun)儲應用領域，比如航(hang)空(kong)航(hang)天、工業(ye)軌道、交通(tong)物聯網等行業(ye)。其(qi)產(chan)品形態包括(kuo)星載(zai)存(cun)儲陣列，宇航(hang)級SSD，兼容Open Channel架構的(de)(de)通(tong)用存(cun)儲控制(zhi)器芯(xin)片等。
編輯：馮征昊（半導體(ti)芯片、激(ji)光器、新能(neng)源） 校對：王延韜 審核：侯(hou)曉鵬
閆晨曦（復合材料、衛(wei)星通信、金融資本） ;
(以上資(zi)訊(xun)主(zhu)要來源(yuan)于(yu)：OFweek、 OFweek激光、 OFweek太陽能光伏(fu)(fu)、 今(jin)日半導體、半導體行業觀察(cha)、材料科學與(yu)工程、材料人、樂晴智(zhi)庫、未(wei)來智(zhi)庫、索比光伏(fu)(fu)網(wang)(wang)、集(ji)邦(bang)新(xin)能源(yuan)網(wang)(wang)、北(bei)極星(xing)(xing)(xing)太陽能光伏(fu)(fu)網(wang)(wang)、高(gao)工鋰電、西安(an)金融(rong)棒棒糖、復材網(wang)(wang) 、大(da)國(guo)之(zhi)材、新(xin)材料在線、衛星(xing)(xing)(xing)界、國(guo)際電子商情、中(zhong)國(guo)國(guo)際復合材料展覽(lan)會、玻纖復材、衛星(xing)(xing)(xing)與(yu)網(wang)(wang)絡、全球一(yi)點(dian)通、硅谷網(wang)(wang)、清科研(yan)究、中(zhong)國(guo)衛通、衛星(xing)(xing)(xing)與(yu)應用、中(zhong)科創星(xing)(xing)(xing)、碳(tan)纖維(wei)生(sheng)產技(ji)術、中(zhong)國(guo)衛通、碳(tan)纖維(wei)研(yan)習(xi)社(she)、實戰財經(jing)(jing) 、金融(rong)深度(du)、華商韜(tao)略(lve)、戰略(lve)前沿技(ji)術、 投(tou)融(rong)界、 投(tou)資(zi)界、 中(zhong)國(guo)汽車報、證(zheng)(zheng)券時報網(wang)(wang)、36氪、東方(fang)財富、中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報、新(xin)經(jing)(jing)濟100人、投(tou)后管理研(yan)究院、新(xin)興產業投(tou)資(zi)聯盟、股(gu)權投(tou)資(zi)論壇、Wind資(zi)訊(xun)、搏實資(zi)本、中(zhong)歐資(zi)本、國(guo)企混改(gai)研(yan)究院、機遇西安(an)、米度(du)資(zi)本等)
